美联储加息周期渐入尾声 凸显一个遗憾的现实

据了解，美联储加息周期渐入尾声，美联储最近对进一步加息抱以观望立场，凸显出一个令人遗憾的现实，即联储在抵御衰退方面所能动用的工具少于从前。

“货币政策策略的明显变化导致一些观察人士质疑美联储是否对最近的市场波动做出过度反应，”Pacific Investment Management Co． LLC的Tiffany Wilding在博客中写道。 “现在很多美联储官员认为，目前的联邦基金利率（2.25%至2.5%区间 ）大概率是这一周期的最终水平，而该区间明显低于他们多数人之前的预期。”

一方面， 美联储为应对经济低迷做了较好的准备。与欧洲和日本央行不同的是，美联储已将利率从零水平上调，所以他们有通过降息以提振信贷的空间。此外，美联储还缩减了资产负债表，如果经济真的下滑，它们有空间来大举购买债券。

然而，现实是利率很可能会停留在远低于历史正常标准的水平，这意味着美联储通过放松政策以促进经济增长的空间变小了。

在此背景下， 美联储计划在2019年谈论其未来的政策框架。旧金山联储行长Mary Daly上周暗示美联储可能会考虑将债券购买作为一种更常规的工具，而不是仅在零利率时期采用。Pimco的Wilding认为，通胀目标制也可能是备选工具之一。这是纽约联储行长John Williams经常提出的一个观点。

目前确认已知的就是美联储公布的信息：即美联储将重估其战略，工具和沟通机制，6月在芝加哥举行研讨会议。他们计划在流程结束时公布调查结果。

一个关键问题是，在经济再次放缓之前， 美联储是否有时间重新启动应对方案。牛津经济研究所的研究人员表示，从美国，英国，德国和欧元区数据看，自1950年代（欧洲1970年代）以来的22次经济衰退中，有12次是在政策利率达到峰值之后的一到三个季度内发生。这并不意味着美联储会引发经济衰退，但确实表明它们很难阻止它们。

美联储是否真的认为他们已经完成了这个周期？到目前为止，官员们似乎仍存在分歧，许多人似乎都有所保留。政策制定者计划于3月20日发布的经济预测摘要，或可为市场提供更全面的线索。

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