多重因素助力锡价 06合约仍有上涨空间

　　中美即将签署第一阶段协议提振电子产业链，美伊冲突暂时没有升级的趋势提振有色板块，两者均提振锡需求；供给方面维持相对稳定或偏弱的趋势，库存上升趋势暂缓，整体对锡的阻力相对较小；沪锡05、06合约价格大幅贴水与现货价格，随着01合约交割的临近，05和06合约仍有较大的上涨空间。因此随着空头离场多头入场，沪锡出现相对大幅上涨。无论是从基本面还是从盘面来看，沪锡主力06合约仍有上涨空间。

　　操作建议：继续看多主力06合约，可择机继续做多，暂不建议做空，中长期来看，沪锡06合约有上涨至14万关口的可能，即使短期技术性回调亦不能改变整体上涨趋势；01合约临近交割，不建议进行配置；主力06合约和现货价格价差较大，存在较大的套利空间，建议继续买期货卖现货套利操作。

　　详细解读

　　基本面分析

　　供给方面，据SMM统计，我国12月精炼锡产量10123吨，较11月增加34.6%，产量增幅较大，这也是12月底锡持续下行的主要原因。12月精炼锡产量有所增加主因为云南锡业于12月中旬恢复正常生产，导致产量较11月有了较为明显的提升，而云南地区部分冶炼厂因12月锡精矿供应相对较紧及存在节前提前放假影响，产量小幅减少，江西等地12月生产维持平稳正常水平。2020年1月下旬将会迎来农历新年，国内部分炼厂将会放假停产，部分炼厂仍将正常生产，因此预计1月精炼锡产量较12月总体维持平稳偏下状态，预计产量将会在9000-10000吨附近。1月份，精炼锡供给方面对锡的影响相对较小。

　　需求方面，中美将于近期签署第一阶段协议，商务部新闻发言人高峰在1月8日的例行发布会上透露，应美方邀请，中国谈判代表将于本月13日－15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。中美贸易关系有所缓和将会提振电子产业链，提振有色板块，提高锡需求预期。另外，美伊冲突没有升级，反而有缓和的迹象，这使得经济放缓风险减小，全球需求预期上升，避险需求下降，市场风险偏好上升，将会提振有色板块，因此沪锡继续上涨的可能性依然较大。

　　库存方面，上期所锡库存持续上行，已经从2019年12月初的3000吨上升为6000吨，春节淡季对锡的实际需求偏弱较为明显，库存的提升对锡的阻力相对较大，但是随着库存增加的边际放缓，库存增加对锡的影响相对较小。年后随着各企业的开工，锡需求将会增加，故春节后，锡库存将会逐步降低。

　　现货方面，截止1月9日，长江有色市场1#锡平均价为142,000元/吨，较上一交易日增加750元/吨，现货价格依然较高，而期货主力06合约9日收盘价格为136540元，较现货价格贴水幅度较大，存在套利机会。因此从期现价格来看，可以进行买期货卖现货进行期现套利。当然期货价格贴水与现货价格，说明期货06主力合约仍有上涨空间，因此依然看涨期货06合约。

　　二、技术面分析

　　技术面来看，沪锡06合约持续走强，已经有效突破20日均线，随着中美即将签署第一阶段协议将会再度提振沪锡，沪锡06合约仍然有上探138400元200日均线的可能，我们认为沪锡上升趋势依存，当然不能排除短暂的回调。沪锡大涨，盘面看，沪锡01合约上涨主因为临近交割空头减仓导致，预计短期沪期锡2001合约上方阻力位于142500元/吨附近。沪期锡主力2006合约则或因临近交割2001合约和2006合约间的价差依旧处于比较大的基数的情况中，因此市场存在买入06合约的交易策略。今日早盘开盘后06合约上涨主因为多头力量的增仓导致。

　　伦锡方面，伦锡1月3日大幅下跌后，连续上涨四天，截止1月9日16:40，伦锡涨160美元/0.93%至17290美元，仍有冲破前高17410元的趋势，美伊冲突的局部缓和或者说没有进一步恶化提振伦锡。

　　三、总结与建议

　　综上，中美即将签署第一阶段协议提振电子产业链，美伊冲突暂时没有升级的趋势提振有色板块，两者均提振锡需求；供给方面维持相对稳定或偏弱的趋势，对锡的阻力相对较小；沪锡05、06合约价格大幅贴水与现货价格，随着01合约交割的临近，05和06合约仍有较大的上涨空间。因此随着空头离场多头入场，沪锡出现相对大幅上涨。无论是从基本面还是从盘面来看，沪锡主力06合约仍有上涨空间。

　　操作建议：继续看多主力06合约，可借小幅回调之际继续做多；01合约临近交割，不建议进行配置；主力06合约和现货价格价差较大，存在较大的套利空间，建议继续买期货卖现货套利操作。