浅析鸡蛋盘面及更新肉鸡料消费

　　摘要

　　结合肉鸡产业技术体系及协会数据，更新肉鸡料消费预期，预计同比增速在10%附近。鸡蛋盘面近月偏现货逻辑，近期盘面升水缩窄，关注现货偏弱走势能否企稳，远月仍旧预期偏强。

　　本周我们在“浅析畜禽饲料消费”中分享了：1）疫情影响下本年度畜禽饲料消费展望；2）鉴于供给增加、库存大、20%换羽鸡陆续开产及冷库蛋等偏空的因素，鸡蛋2005合约偏向于逢高空的观点。

　　截至周四，鸡蛋2005合约收盘于3367元/500千克，较之周一累计跌幅4.8%，5-9反套由-798走至-967，主要逻辑在于前期反弹盘面升水持续拉大，而现货端未能兑现上涨预期，近月价格回调压力增加。

　　结合肉鸡产业技术体系及协会数据，更新肉鸡料消费预期，预计同比增速在10%附近。鸡蛋盘面近月偏现货逻辑，近期盘面升水缩窄，关注现货偏弱走势能否企稳，远月仍旧预期偏强。

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　　肉鸡

　　基于新冠疫情好转及流通恢复的预期，肉禽产业链受损时期主要在1月底到2月中旬，市场表现为商品代下跌-鸡苗补栏下降-种鸡延迟产苗。2月下旬产业链各环节价格恢复上升，种鸡产能并未去化，后续生产逐步正常。具体数据：

　　重点评估2月肉禽市场出栏及补栏损失，根据肉鸡产业技术体系及协会公布数据：

　　疫情前：1月份肉鸡出栏7.5亿羽（白羽3.2黄羽4.3），同比+16%；2月份肉鸡出栏7.5亿羽（白羽3.5黄羽4），同比+12%。

　　疫情后：1月份肉鸡出栏6.8亿羽（白羽2.9黄羽3.9），同比+5%；2月份肉鸡出栏4.1亿羽（白羽1.9黄羽2.2），同比-38%。

　　更新肉鸡料结论：疫情前，预估肉鸡全年出栏94亿羽，同比增幅16.5%，疫情后下调至88亿羽，同比增幅11%，预计肉鸡料消费同比增速在10%附近。

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　　鸡蛋

　　疫情期间鸡蛋盘面波动较大，笔者简单梳理下行情：

　　1）1月21日-2月4日，短期快速反应库存积压及消费转弱的逻辑，近月合约大幅下挫，主力2005合约累计跌幅一度接近15%，单边大矛盾基本消化。

　　2）2月5日-2月24日，交易流通好转，需求增长的预期。该阶段我们在前期提过单边反转拐点难以把握，建议5-9反套至-1100到-1200。但上周近月大幅反弹，笔者确实低估了现货端反弹力度，看错了这波反弹行情。

　　3）2月25日-2月27日，笔者认为盘面升水拉大，现货涨幅一旦兑现不了，近月合约可能是逢高空的策略。周一列出了几个看空因素：1）供给压力远大于2019年，库存较大；2）20%的换羽鸡将于3月陆续开产；3）冷库蛋投放

　　针对鸡蛋品种特性，波动率大且反转快，建议弱者体系，不主动去翻空进攻，等待盘面交易该逻辑。

　　当前鸡蛋盘面近月偏现货逻辑，盘面升水缩窄，关注现货偏弱走势能否企稳，远月仍旧预期偏强。目前相对于单边空，笔者更倾向于反套。