关于铁矿石大涨的思考

　　铁矿昨日低开下探后反弹，今日价格再次大幅上涨，连续两日主力合约涨幅近7%，今天跟着一德期货黑色事业部铁矿石分析师一起，从外因及内因的角度探寻梳理其中缘由：

　　美国熔断和A50上涨

　　1987年美国爆发了历史上最大的一次崩盘事件，并在全球股票市场产生了”多米诺”效应，主要经济体均受到强烈冲击，此后产生熔断机制，该机制自建立以来只在1997触发过一次，昨夜为第二次。在如此大的冲击之下，富时A50指数出现大幅上涨，足见国内市场的强韧。央视新闻讯，今日总书记乘飞机抵达湖北省武汉市，考察湖北和武汉新冠肺炎疫情防控工作，看望慰问奋战在一线的广大医务工作者、解放军指战员、社区工作者、公安干警、基层干部、下沉干部、志愿者和患者群众、社区居民，可谓亲临现场，亲自指挥，亲自部署，这一举措向中国乃至世界传达了一个信号，中国安全了。

　　在这样的信号背景下，由于我国疫情最先得到有效控制度，政策对冲的刺激叠加足够的货币政策空间，也提高了资本市场的安全感。

　　黑色和估值的联动

　　就目前观察来看，在对比黑色指数与上证指数的表现后，可以发现有明显的趋同效应，所以市场也比较认可黑色指数具有非常强的金融属性，这里的特殊之处在于上证和黑色都是国内独有的品种，在面临暴跌之后，都会出现自救行为或稳定市场情绪，或通过期现联动帮助现货市场，这一点在年初的铁矿石第一轮上涨时，表现最为明显，另外，国家政策的刺激作用在股票市场的同时，势必对于小股指“黑色”会产生一定的带动效应。

　　巴西减少的发运量

　　不论是路透，还是钢联的数据，都显示3月初巴西发货量环比出现较大幅度的下降，而从云图来看，应该不是天气原因所致，若不是外部原因导致的发运量下降，则市场可能担心巴西发货的影响来自于自身。

　　这样的担心并非空穴来风，一方面是这部分量最快要在5月中旬兑现到港口数据上，另一方面是澳洲和非主流地区的发货量短期已经弥补了这部分缺口。

　　交易的逻辑

　　从目前看，铁矿石交易的并不全是基本面的状态，一定程度存在情绪影响下的溢价波动，由于港口库存和钢厂库存均处于较低水平，因此价格弹性变大，在市场情绪突变的影响下，铁矿石的波动幅度也在增大，最终造成了价格的大起大落。

　　风险提示

　　首先是金融风险，当前不论是A股还是黑色商品，都不是作为避免资产才受到的青睐，而是基于中国往往在逆周期中采取更大对冲调节的特殊干预方式，但在预期之后，不论故事多么美丽，始终要回归基本面的逻辑。

　　而从铁矿石自身看，目前整体价格处于一个较大的震荡区间范围之内，上下边界仍在80-90美元附近，叠加较大的波动浮动，即使外部因素没有发生明显变化，在价格打到边际线附近时，也会出现快速持仓下滑后价格快速回落的风险，而从持仓变化来看，不论是砍仓、增仓，还有反手，背后都是大仓单的变化。