减产消息导致原油价格上涨 谷物和油籽市场收盘走低

　　本周价格变化

　　即使面对未经证实的减产消息导致的原油价格上涨，谷物和油籽市场本周大多收盘走低。

　　本周早些时候，种植数量确实提供了一点惊喜，但库存数量和预期种植数量在一定程度上相互抵消。COVID-19 的影响以及由此产生的全球财政和货币政策决策的影响增加了整体的波动性，考虑到感染病例的增长速度，这种情况很可能会持续一段时间。

　　谷物和油籽可能已经脱离了与外部金融市场的联系，因为它们属于基本的食品供应链，无论封锁情况如何，这一供应链都将继续运作。

　　我们上周指出，由于进口大国的囤积，我们可能会看到对一些商品的需求增加，我们已经在一些外围商品（例如豆类、大米等）中看到了这种影响。类似的需求可能很快也会波及到其他基本商品。我们预计供应链对非必需品的影响也可能波及食品，例如，集装箱的使用或运输也可能影响食品，尤其是通常通过集装箱路线流动的商品，因为空集装箱的移动会有不同。

　　在撰写本报告时，全球感染病例数超过 120 万，同样是上周同期的两倍。过去两周，增长率均达到100%。数字和增长率表明，在好转之前，情况可能会变得更糟。

　　在全球经济衰退时期，对农产品的影响通常是有限的。但是，这次事件不仅仅是一次经济衰退；事实上，该病毒导致了经济活动的下降。这将对供应链产生前所未有的影响，其对价格的影响同样不为人知。

　　美元流动性正在改善，来源国的货币变化现在已经稳定，尽管与之前的交易水平相比，水平要高得多。对货币疲软的原产地的通常影响是，会增加农民的销售，然而这一次，则是在港口将如何运作方面，出现不确定性；价格影响仍存疑问。

　　南美洲有些地区的产量表现不太好；对总产量的估计只是逐渐下降。这对美国的收获具有重大意义；随着 SAM 耗尽库存，我们应该会看到大量需求会回到美国本土。

　　管制资金头寸大多为多头。玉米净头寸基本未变。小麦和大豆的头寸继续增加。然而，我们确实预计下周仓位会有所下降，因为数据出来时有一点滞后。

　　交易思路：

　　小麦利差：我们继续保持这一立场：卖出 CBOT 小麦，买入堪萨斯小麦。

　　小麦隐含波动率：在我们看来 ，小麦隐含波动率标价过高，为 24%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性，也就是说，目前没有平价头寸。当前波动率为 28%。我们建议继续保持这一头寸。

　　大豆波动率：寻求在840以下买入大豆，并在当前价格水平买入豆油。

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