市场反复验证再平衡修复信号 原油期货剧烈震荡中枢走强

　　外盘时间5月11日至5月14日周期内，欧美原油期货价格运行剧烈震荡，不过在系列利好推动下，油价中枢继续回升，美原油WTI涨幅尤其明显。中宇资讯监测数据显示，外盘时间2020年5月14日纽约商交所 WTI原油期货收盘价27.56美元/桶，相比上周五涨2.82美元/桶，涨幅11.40%；5月14日洲际交易所布伦特原油期货收盘价31.13美元/桶，相比上周五涨0.16美元/桶，涨幅0.52%。5月11日至5月14日4个交易日，WTI收盘均价25.69美元/桶，较上周涨2.247美元/桶、涨幅9.58%，布伦特收盘均价29.98美元/桶，较上周涨0.319美元/桶、涨幅1.07%。布伦特、WTI五日均值价差4.29美元/桶，较上周收窄1.93美元/桶。

　　市场正在审慎的反复验证石油市场重启再平衡的早期信号，这导致原油价格运行高频震荡。部分疫情缓解国家和地区逐步放松区域管控，甚至部分仍处疫情高发期国家和地区被迫重启经济的计划都对石油市场消费形成支撑，而疫情期间出行方式的改变对汽油消费的促进也反馈至原料层面。不过，正因全球疫情规模仍在高速扩张，市场忧虑重启经济或招致二次感染引发进一步的形势恶化，这令油价表现出现了反复。随着欧洲、亚洲地区潜在石油需求回升，以及美国汽油消费复苏，需求端利好将给予原油价格更多支撑。

　　前期市场流动性提供商调整持仓结构稀释了美原油即期合约价格下行的破坏性，也稳固了市场情绪，令原油市场操作者将注意力重新转向供需实际主导逻辑。而美国EIA报告展露了意外利好，美国商业原油库存数据及库欣地区原油库存数据均录得下降，这超乎市场预期，也暂时消弭了市场对库存满溢的担忧，而美国原油供应量的下降以及北美页岩油生产商主动削减产量的事实令市场信心回升，美原油即期合约和近月合约价格本周期内均录得宽幅抬升，从而进一步缩窄了与布伦特原油的价差，这也从侧面表明美原油价格正在重回现金成本线。

　　本周期内，OPEC+主要成员国积极表态履行减产承诺，为匡扶油市不遗余力，沙特周一夜间称将在6月深化减产100万桶/日，预计产量为749.2万桶/日，若该承诺兑现，则沙特产量将下降至2002年中期以来的最低水平，总减产规模将扩张至约480万桶/日左右。在沙特表态后，沙特的忠实盟友阿联酋和科威特也跟进表态将分别额外减产10万桶/日及8万桶/日。周三晚间，沙特、俄罗斯能源部长发布联合声明称，坚定致力于恢复油市平衡。根据石油运输咨询公司Petro-Logistics提供的数据，5月前14天，欧佩克13个成员国的原油出口量相较于4月份的数据减少485万桶/日。与此同时，10个非欧佩克国家的石油出口量也有所下降，相较于4月份的数据减少110.5万桶/日。本周期内，伊拉克、沙特等纷纷调降6月对亚、欧、美地区的原油供应量，这意味着减产的效力将确切的作用于市场流通，从而更直观的改善市场供需实际。另外，来自国际能源署的报告也表明，截至年末，美国可能将成为全球石油减产的最大贡献者，在历史性减产提振下，油市供需失衡现象将得到改善，并透露过去45天内增加了6000万桶左右的战略石油储备，主要来自于中国、印度和美国。亚洲地区需求快速复苏以及强大的吸储能力对当前油价水平形成支撑。

　　中宇资讯原油研究组认为，短期油价中枢将进一步走强，布伦特原油价格或逼近35美金的页岩油生命线，美原油短线或试探上攻30美金关卡。需注意下一周期美原油06合约将迎来移仓换月。根据交易所安排，NYMEX纽约原油6月期货5月20日凌晨2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易。尽管中宇并不认为美原油将重演05合约踩踏惨剧，但但仍需警惕原油价格下行风险。