全球铁矿供需与行情研判交流会

　　2020年5月15日周五，华泰期货石家庄营业部协同矿易宝共同举办了全球铁矿供需与行情研判交流会。会议由华泰期货研究院北京研究所所长王英武主持。本次会议邀请了矿易宝董事总经理吴瑞娟，和瑞茂通(行情600180,诊股)集团冶金矿产事业部副总经理安英哲两位专家作为本次会议的分享嘉宾。

　　主持人王英武：现阶段整体钢材消费表现强劲。钢材供给呈现不断上升的趋势，且仍未见顶。从各统计口径公布的生铁产量来看已远高于去年同期水平。针对近期黑色领域表现最好的产品铁矿，特组织此次沙龙。

　　吴瑞娟：从铁矿现货角度判市场

　　一、二季度铁矿走势

　　1.供应端：巴西发货量自去年四季度开始持续走弱，近期虽有所改善，但仍低于去年平均水平。澳洲一季度受天气影响，发货量截止到这周仍处于较低水平。

　　2.需求端：

　　高炉开工率：持续上升现维持供销两旺。钢厂利润维持，生产刚需旺盛，增库需求待考验。

　　港口现货成交量：明显呈现底部抬升，日均成交142.07万吨，处于中高水平。近两周尤是。

　　全国港口疏港量：3月中旬以来快速修复至300万吨以上水平，节前最新疏港创历史新高至318.43万吨，节后第一周316.44万吨，2019年周均疏港291.37万吨。以港存疏港结合每日成交量来分析，成交量是建立在高需求上的。

　　3.库存：

　　港口库存：北方八港库存数据显示，港口库存连续下滑，其中青岛港(行情601298,诊股)、天津港(行情600717,诊股)降库速度较快。供需表现依然良好，库存天数：可从疏港佐证，钢厂原料库存目前处于中低水平，虽往上有补库空间，但暂时没有释放的动力，还是以小幅去库为主。粗钢产量较大配合当下低库存，给矿价了一个强支撑。高需求，低库存，发运相对较弱。

　　4.两会对矿石影响预判：海外疫情未见拐点，国内疫情又见反复，今年两会限产可能会放弱。

　　5.情绪指数：2月份复工后市场由极度悲观快速修正至多空两难境地，近期市场情绪有明显好转。本周市场看涨热情创出新高。

　　二、铁矿品种机会

　　1.PB块与PB粉价差一路走高，今年3月中旬开始价差有所收窄，但收窄幅度有限

　　2.唐山港(行情601000,诊股)口价差粉块价均低于山东港口

　　3.从库存结构上来看，块矿库存处于偏高水平，但粗粉库存下降明显，后期天气因素限产影响减弱，块矿仍存在一定的压力，预计PB块与PB粉价差存在进一步收窄的可能。

　　4. 球团现货压力逐渐凸显，与PB粉价差存在进一步收窄的驱动。

　　三、汇集多空观点：

　　看多逻辑：高需求、低库存、高疏港、发运偏紧、对于两会政策有所期待。

　　看空逻辑：恐高、钢厂利润压缩、高库存（钢材）、海外疫情（进口钢材拉升）以及日韩铁矿冲击。

　　结论：当前铁矿石市场供需矛盾不大，供应已有较大改善，但是运输周期问题到港压力尚未体现。铁矿石价格方向选择面临两难，重要变量是钢厂的增库需求能否释放，这取决于成材的去化情况，市场亟待库存快速消化，资金回笼向上传导至钢厂，螺矿才有可能共振上涨；否则随着季节性影响消失，海外疫情得到控制，矿山发货大概率冲量，另外淡季成材库存未能消化至正常水平，会对矿石需求持续形成压制，螺矿也有共振下跌的可能。根据澳巴运输周期推算，5月中下旬到港会体现压力，成材也面临雨季考验，将进入关键时期。

　　安英哲：铁矿期货行情分析与交易风险控制策略

　　对铁矿供需库存等与上一嘉宾类似分析不再过多赘述

　　一、铁矿期货行情分析结论：

　　1.短期来看：现实需求旺盛，叠加刺激政策，使得情绪乐观（需求超预期逻辑仍未走完）低利润下（高炉利润小于300）铁矿与螺纹相关性较高。铁矿基本面来看上面仍有空间，09矿技术面上仍未走完

　　2.长期来看：交易的风险点主要在螺纹。螺纹终端需求的持续性后期存在较大不确定性，钢材高库存会贯穿全年，钢厂利润的弹性会降低，铁矿价格将直接与终端需求挂钩。关注价格走到80美金以上（折合盘面670）非主流矿的增量。同时也可关注铁矿供需的边际变量，供需的边际有转弱的迹象。

　　二、交易风险控制办法

　　（一）企业在期现业务操作上可能面临的风险

　　1.对套期保值的错误认识2.对套期保值的资源投入不足3.与套期保值相关机构设置不合理和规章制度不健全4.在具体的套期保值操作中的能力不足而导致的风险；5.期货市场“黑天鹅”事件的发生6.基差风险（重点）；7.套期保值决策和具体操作中的道德风险等。

　　（二）期现交易中存在的风险及应对策略

　　1、信誉风险2、资金风险。应对方案：确定合理的额度及风险度，选择靠谱的期货经纪公司3、流动性风险：合约流动性及货物流动性。应对方案：尽量选择主力合约进行套期保值的交易，额度也不宜太大；选择流动性好的品种及销售顺畅的区域4、内部风险，内部管理控制体系的不完善。应对方案：建立良好完善的管控体系；建立高效团队。5、技术风险，主要指硬件技术方面的风险6、基差风险，市场价格波动剧烈，基差向着不利于己的方向发展。应对方案：严格的风险管理制度及应急触发机制（重点）。

　　（三）实际业务中如何规避基差风险？

　　1.结合基本面判断行情趋势及基差走势

　　2.套保工具及合约的选择

　　3.被套保货物的选择

　　4.套保比例的动态调整

　　5.出入场时间的把握