【SMM分析】宏观氛围偏空 供需矛盾弱化 铜持续震荡

　　SMM10月29日讯：经历过几个月的爬升后，从7月中下旬开始，铜价持续高位震荡，截至今日，沪铜主力仍未突破年内高点53520元/吨，伦铜在本周突破7000美元/吨大关后迅速回调，整体来看上冲乏力。冠肺炎疫情发展至今，金融市场反应剧烈。一向具有宏观经济风向标的几个大宗商品标的走势却并不同步，相比“活泼好动”的“妖镍”，“铜博士”近期则更加“成熟稳健”。

　　沪铜主力

　　宏观氛围偏空

　　【美财政刺激措施难产】当地时间27日，美国总统特朗普表示，由于分歧难以弥合，新一轮应对疫情的财政刺激措施很有可能将在11月3日大选后才会达成。分析指出，长达3个月的谈判僵局令市场对美国经济前景更为担心，3月份推出的刺激方案对经济的提振作用已经消退，而新冠肺炎疫情再度反弹令形势更为恶化。瑞银集团27日表示，虽然股市整体前景依然没有变化，但新冠肺炎疫情相关出行限制措施和美国政治的不确定性意味着今年余下的时间美股波动性将依然处于高位。与此同时，衡量市场恐慌情绪的VIX指数目前已经上窜至近七周高位。这反映出人们对美国经济活动的不确定性和市场在大选后出现大幅波动的担忧不断加剧。

　　【疫情反弹压力不减】数据显示，上周五美国单日新增病例达到创纪录的8.3757万例。此外，10月份以来已经有27个州报告了至少一次的单日新增新冠肺炎确诊病例数破纪录。专家指出，随着秋季来临，气温下降，新冠病毒活性有所增强；同时，流感季的到来加剧了人们感染新冠肺炎的可能性。

　　【中国货币宽松可能性下降】央行三季度货政委员会例会继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”，删去“坚持总量政策适度”，新增“精准导向”。加上8、9月社融数据连续超预期，预计年内货币与社融增速后续依然趋升，货币转松可能性继续下降。

　　【油价多空交织】因美国原油库存飙升、美国和欧洲新冠肺炎确诊病例激增引发了市场对石油供应过剩和燃料需求疲弱的担忧，油价周三（10月28日）收盘暴跌。交易商表示，原油价格也受到美国新一轮刺激计划快速达成协议的前景减弱以及利比亚石油产量增加的打击。另一方面，EIA原油库存增幅超预期，但汽油和精炼油有所下降。

　　供需矛盾弱化

　　【罢工潮雷声大雨点小】继全球最大铜矿Escondida罢工危机解除后，虽有其余矿山不时有罢工消息传出，但鉴于体量不大，对整体供需影响甚微。截至上周五，SMM铜精矿指数（周）报49.00美元/吨，环比上升0.29美元/吨。买卖双方存在明显价格分歧，继续处于博弈状态，除少量铜精矿以内贸形式交易外，现货市场几无成交。据SMM了解，由于目前冶炼厂备库相对充足，且对后续铜矿供应存来乐观预期，因此不急于在现货市场采购。

　　【内外贸市场成交清淡】上周三地库存环比续降，但降幅有所收窄，与此同时，保税库库存连续第十二周增长。截至今日，外贸市场成交持续清淡。内贸市场，临近月末，市场参与活跃度有所降低，贸易商自昨日强推升水后今日持稳于高升水水平，无奈市场反应冷淡，买盘驻足观望。

　　【铜终端消费无亮点】自八月开始，线缆开工率环比大幅下降，本周SMM再次对线缆企业进行了调研，从调研结果看，下游消费仍缺乏亮点，铜线缆订单增速缓慢。线缆的订单受电网订单及房地产终端需求影响较大，据企业反馈线缆订单自八月份开始出现明显下降。电力行业耗铜约占终端总消费的46%左右，其电网投资所带动其权重近六成，电网投资对铜市影响较大。

　　》终端消费仍缺亮点 四季度线缆订单后市如何？