基本面模型暗示 黄金长线看涨

　　分析师Oleh Kombaiev指出，一般来说，从长远来看，影响黄金价格的主要因素有三个：(1)美元；(2)美国的通货膨胀水平；(3)美国的货币政策。

　　美元

　　黄金价格与美元指数呈稳定的负相关。这其实很正常，因为黄金是以美元计价的：

　　但与此同时，人们需要理解其中的区别：美元指数本身并不影响金价，它影响的是金价的走势。从历史上看，当美元指数等于80时，黄金价格可能是900美元，1400美元，甚至1700美元：

　　因此，美元在决定黄金基本均衡价格方面并没有发挥重要作用。

　　美国实际利率

　　总的来说，有一个主要的指标对黄金价格有很大的影响，那就是美国的实际利率。Kombaiev提醒，实际利率是名义利率(如10年期美国国债收益率)减去通胀率。

　　Kombaiev基于过去13年的历史建立一个模型，该模型根据美国的实际利率水平预测黄金价格。

　　结果表明，该模型的质量非常高：拟合优度为0.77， p值小于0.05:

　　下面是模型本身：

　　因此，Kombaiev得出一个简单的结论：要预测金价将会发生什么，必须了解实际利率的走向。

　　一般来说，回顾过去700年，全球平均实际利率有一个长期的下降趋势：

　　主要原因是全球名义债券收益率稳步下降：

　　Kombaiev指出，许多发达国家已经处于负利率条件下。在这种情况下，美国的情况是一个例外，而不是正常的状况。甚至美国总统唐纳德・特朗普也说过，他想在美国尝试推行负利率。

　　同样重要的是，标普500指数的总市值相对于美国名义GDP的比率接近历史最高水平。在这样一个不稳定的状态下，人们很难考虑加息。

　　2月初，美国实际利率跌破零点，进入负值区间。Kombaiev认为，这仅仅是个开始。反过来，这也表明，从长远来看，黄金价格将会上涨。