为何日元走势至关重要？

本周，美联储、日本央行和英国央行将在不到24小时之内先后公布最新利率决议，

“超级央行周”的到来，让全球投资者的紧张情绪迅速升温。

而日本央行的下一步行动，很大程度上就与美联储的态度相关。

根据外媒的一项最新调查，多数经济学家现在已经预测日本央行会把扩大刺激计划视为下一步举措。

​接受媒体调查的50位经济学家都认为此次利率决议中日本央行不会作出任何改变，

但其中有62%的经济学家都认为

该行下一步政策举措将是加大宽松措施的力度，而在4月份这一比例仅为48%。

然而，这份调查的结果跟央行官员此前的态度相比就显得大相径庭。

其中，日本央行行长黑田东彦上周才在发言中指出：

“如果物价上升动能丧失，日本央行必须迅速做出反应，

而且现在日本央行仍有空间出台大规模刺激措施。

当然了，目前的经济状况下，我们还不需要采取更多行动。”

不过正如上文所说，各大央行之间的决策往往是相互影响的。

经济学家就举了个简单的假设：如果美联储决定降息或在政策声明中传递出更严重的鸽派信号，

势必导致日元走强，从而损害日本在进出口贸易方面的优势，

最终触发日本央行采取进一步行动。因此，经济学家预计，

黑田东彦立场其实并不始终如一，市场上的大量不确定因素都足以使其动摇。

经济学家指出，央行之所以对日元走势如此在意，

是因为如果日元大幅走强，产生的最直接影响就是影响海外商品销售、

降低进口成本和冷却企业和家庭支出信心，从而对物价施加下行压力。

而日本央行早前就曾表示，物价上行势头对实现其稳定通胀的目标至关重要。

经济学家们预计，如果美联储开始降息，美元兑日元将跌至105附近，

而截止上周五这一汇率徘徊在108附近。根据经济学家的预测，

如果美元兑日元下探100关口，央行就不得不采取相应措施了。

当然了，也有分析指出，即便美联储降息传导的巨大影响最终促使日本央行作出反应，

该行也仍然可以采取除调整利率之外的其他措施，稳定日元汇率。

比如扩大ETF等资产购买就是黑田东彦的另一个选择，

因为这可以让市场更加确信，日本央行将帮助缓解经济的下行压力。

但这项政策措施也不乏批评者，比如有的分析师就将其描述为一种工具，

目的仅仅是支撑股市，而不是像黑田东彦所说的那样

对降低整个市场的风险溢价和鼓励投资产生重要作用。

另一方面，去年秋季日本股市承压时，日本央行的ETF每月购买

速度已经远远超出了实现6万亿日元的目标。

这意味着如果日本央行想以同样的方式应对本次更严重的冲击，

那么ETF的购买力度必需出现比此前更大幅度的上升，

而这对于央行的财政负担也是巨大的挑战。

综上所述，利率调整或许就是日本央行在不久的将来极不愿意但不得不采取的措施。

至于日本央行作出反应的时间，在上述调查中约60%的经济学家

就预计会发生在美联储下调基准利率后的六个月内。

毕竟前车可鉴，经济学家们相信日本央行不会愿意看到，

金融危机最严重时期推迟加入全球央行降息大潮，

导致日元大幅升值的一幕再次发生。