奇怪！这个国家经济衰退为何却惠及所在经济体发展？

　　自2018年以来，全球充斥着各种不确定因素影响着金融市场，从贸易问题到依旧没有明确方向的英国脱欧问题，从法国的黄马甲运动到意大利的预算案问题，还有其他欧洲国家和新兴市场的一些不确定因素，都以不同形式做着同样的事，即影响全球经济发展。当前全球经济增速放缓，美联储暂停加息预期，降息预期上升。预期新兴市场国家像新西兰、韩国等或加快降息步伐。英国脱欧必然拖累本国经济，一定程度上也拖累欧洲经济的增长，德国工业联合会BDI称，英国无序脱欧将会导致2019年德国经济增速减少0.7%。

　　值得注意的是，在投资者关注脱欧带给欧洲经济的负面影响的时候，经济学家斯泰恩・雅各布森却称德国经济的衰退或促使欧洲大陆经济发展的关键时期最终惠及该地区。

　　德国经济进入衰退期或惠及欧洲经济发展

　　周三（4月3日）公布的德国3月服务业PMI数据好于预期，Markit 经济学家菲尔・史密斯（Phil Smith）表示，德国3月PMI调查显示，面对外部不利因素，德国国内需求仍然具有弹性。尽管海外新增就业岗位有所减少，但服务业企业的总体新业务增长势头为6个月来最强劲。

　　但是，丹麦的萨克森银行认为，由于德国目前正经历其自身的经济困境，可能在2019年第四季度进入衰退，这会使得柏林可能会启动支出和投资，可能会促使欧洲大陆经济发展的关键时期最终惠及该地区，并从根本上改变欧洲的经济环境。

　　萨克森银行首席经济学家兼首席投资官斯泰恩・雅各布森（SteenJakobsen）周二对CNBC的“欧洲应答机”（SquawkBox Europe）表示：“这让他们重新回到游戏中。”他强调，在5月份的欧盟选举中，民粹主义政党的崛起、默克尔即将卸任总理以及欧洲央行（ECB）行长的更迭都将加剧这一戏剧性的转变。

　　他说，“我们坚信，任何宏观变化都必须来自崩溃或危机，因此，我们认为2019年和2020年是欧洲发展的关键年份……德国过于自满，整个欧盟也是如此。现在，新的现实必须看到柏林扩大支出，以造福欧洲其他国家。丹麦投资银行在其最新的季度展望中表示：“总的来说，一个新的共同点将来自一个更加分散的欧洲。”

　　避免了技术性衰退，德国经济引注意

　　自2018年德国公布第三季度经济增长收缩，然后在2018年第四季度经济增长持平以来，它一直吸引着经济学家的注意，勉强避免了技术性衰退。增长放缓的原因是中国传统的增长动力、汽车工业的动荡，以及影响需求的全球经济放缓。

　　由于德国强劲的出口导向型经济，德国在2018年连续第三年创下了世界上最大的经常账户盈余（衡量商品、服务和投资的流动），但美国对欧洲汽车进口征收关税的风险损害了行业信心。德国一再受到批评，称其没有利用其盈余来刺激公共支出和投资。

　　萨克森银行的报告指出，可以观察到欧洲核心工业生产数据大幅下降，尤其是德国，德国占欧洲工业活动的三分之一。欧盟委员会在其最新的冬季预测中预测，德国将在2019年增长1.1%，19个成员国欧元区整体增长1.3%。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，全球经济增长也在放缓，预计2019年将达到3.5%。

　　萨克森银行认为，欧洲“可能是应对我们即将到来的全球经济放缓最不利的经济集团，当全球经济进入软区或更糟的时候，受害最严重的是对全球需求最为杠杆化的盈余经济体。鉴于欧洲是唯一一个拥有巨额总盈余的主要经济体，因此，欧洲尤其是德国在全球经济增长放缓方面的地位尤为不利。”

　　德国经济衰退或为欧洲经济发展建立新进程

　　雅各布森认为，“德国经济增长的崩溃”已成为人们关注的焦点，并在研究报告中指出，到2019年第四季度，德国仍有经济衰退的风险，即使没有与美国发生贸易争端。他补充说，德国成功的经济模式（重点是制造业和出口）最终将对德国产生影响。“我们认为，德国经济放缓将导致欧洲陷入更为绝望的境地，在欧洲大选后的夏季，这看起来更像一个空箱。”

　　他补充说，“但这本身将建立一个进程，德国将成为解决方案的一部分，而不是与欧洲央行的宽松货币（政策）和南部（欧元区）国家的财政支出作斗争。”

　　虽然德国经济的衰退或惠及欧洲经济发展，但当前欧元的走势还是主要受脱欧不确定性因素和一些重要数据和央行货币政策的的影响比较大。

　　摩根大通资产管理公司外汇部门投资负责人Roger Hallam周三（4月3日）表示，欧洲央行转向更低的利率可能会推动欧元兑美元跌破1.10，并使欧元货币市场曲线倒挂。

　　如果欧洲央行暗示，将在未来几个月内降低现已为负值的存款利率，那么现在的风险是，欧元兑美元将跌破过去一年大部分时间所处的1.12-1.18区间底部，甚至可能下探1.10下方水平。Hallam补充说，鉴于欧洲央行现在似乎更愿意采用分层存款利率制度，欧元货币市场曲线可能趋于平缓并可能倒挂。