日本直面疫情和经济衰退双重考验 日元还能是可靠的避险货币吗？

　　目前，日本是中国以外确诊感染新冠病毒肺炎病例人数最多的国家，而周一公布的数据则显示，日本经济去年四季度大幅萎缩6.3%，考虑到受新型冠状病毒疫情影响，今年第一季度日本经济可能陷入技术性衰退（即连续两个季度经济萎缩）。

　　上述日本方面的诸多利空，正令不少外汇市场的投资者开始怀疑，日元这个传统意义上避险属性最为强烈的货币，在眼下，是否还能扮演好避险货币的角色？

　　对此，彭博社周一撰文指出，投资者无需急于把日元剔出避险资产！

　　面对贸易战、中东和北韩紧张局势、英国脱欧以及当前的新冠病毒疫情等诸多大事，日元兑美元汇率却始终未能摆脱窄幅波动区间，这的确不假。

　　但是，仔细研究汇率走势、资金流动和日本的海外投资就会发现，在历史上的艰难时期，日元仍可为投资者提供一个避风港。

　　日本依然保持着它的世界最大外国资产持有国地位。在发生诸如2011年的地震、海啸这样的严重国内危机时，随着投资者抽回资金重建家园，日元往往不跌反涨。

　　为何近来日元避险属性被掩盖？

　　那么，为何近来日元的避险属性似乎在一定程度上并不彰显呢？

　　“美元的韧性掩盖了避险时期日元的升势，”日生基础研究所驻东京高级经济学家Tsuyoshi Ueno说。“日元的低风险特性依然没有改变。”

　　尽管自2018年年初以来日元兑美元汇率仅上涨了2.5%，但是其兑G10货币篮子却跃升了12%。

　　日本经常账户盈余构成的变化确实意味着定期汇回的资金减少，从而减轻了日元的升值压力。

　　近年来，随着海外金融投资的增加和制造商在海外设立更多工厂，贸易平衡有所缩小。与通常通过购买日元将收益带回日本的出口商不同，被工厂和海外投资套牢的资金在海外停留的时间更长。

　　日本企业持续不断的国际收购，推动了这一趋势。

　　此外，寻求高收益外国证券的日本投资者利用日元走强布局海外投资，也限制了日元的涨幅。投资组合流动数据显示，日本养老基金1月份购买了创纪录数量的海外债券。

　　“海外投资的收入原则上不会回到日本，”大和证券（Daiwa Securities Co.）驻东京的高级外汇策略师Yukio Ishizuki说。Ishizuki表示，随着美元走强，这导致日元交易处于“不稳定”区间，导致一些交易员错误地质疑日元的避险地位。

　　过去一年，日元兑美元汇率在105-112日元之间波动。与此同时，日元兑欧元汇率的波动更大，在116至128之间震荡。

　　需要指出的是，日元与美股波动率指标之间的相关性依然可以佐证日元的避险价值。每当美国股市开始疯狂波动时，日元都倾向于被当作避险货币而买入。

　　Ueno表示，“很难看到日元因避险而遭到抛售。从结构上讲，日元作为避险货币的地位仍未改变。”