美国原油期货本周暴跌近20%！溢价的背后：库存将很快爆满……

　　本周原油价格遭到暴击，尽管周初OPEC+历史性减产协议带来利好，但好景不长，随着美国原油库存增加、剩余库存空间紧张以及原油需求出现创纪录的下降，三者共同施压，令原油期货价格遭受重创。美国原油期货价格周五收跌，创下18年来的最低收盘价，本周累计下跌近20%。

　　美国原油期货价格跌至2002年初以来的最低水平，但本周引起投资者关注的是近月和远月之间的价差。

　　WTI原油的期货价格已经远远高于现货市场价格，这种情况被称为期货溢价（contango），这可以鼓励交易商储存石油。

　　Strategic Energy & Economic Research总裁Michael Lynch告诉MarketWatch，“历史上的期货溢价反映出，原油现货很难找到买家，而且正以低价出售。这意味着库存可能比预期的要满，或者买家预计很快就会满。”

　　据道琼斯市场数据显示，周二前一个月和后一个月交割合约之间的价差是2009年2月12日以来最大的。数据显示，近月的WTI原油期货合约较9月合约低14.45美元。

　　据石油输出国组织周四发布的月度报告显示：“今年3月，所有原油基准合约的期限结构都出现了超级期货溢价，因为大规模的石油需求破坏、炼油厂大幅减产以及全球石油供应不断增加，预计将给石油市场带来巨大的过剩。市场库存预计将在第二季度达到1500万桶/天左右，推动现货价格较长期合约进一步下跌。”

　　周五，纽约商品交易所5月交割的WTI原油期货结算价为每桶18.27美元。6月份的合约价格为28.08美元，将5月份到期时成为即期月。

　　IHS Markit能源市场分析师Marshall Steeves指出，5月份的WTI合约价格低于20美元，但将于下周二到期，而6月份的合约价格在25美元左右，到今年秋天，价格曲线将回到35美元左右。

　　OPEC及其盟友的减产幅度最大的一次是“在5月和6月，届时美国和其他地方的封锁预计仍继续，然后缓慢解除，”Steeves对MarketWatch说。

　　OPEC+在4月12日达成协议，决定从5月1日开始至今年6月30日，将原油日产量削减970万桶。之后，从7月1日至12月31日的总减产将降至每日约800万桶，2021年1月1日至2022年4月30日期间的减产将减少至600万桶。

　　Steeves称，在减产之前，由于“东北部各州和其他一些地方的居家令延长”，近期WTI原油期货价格已经下跌，这意味着石油需求将进一步下降。

　　作为全球基准的布伦特原油(Brent crude)近期合约与远期合约之间的价差，没有WTI原油的价差大。近月交割的6月份布伦特原油期货周五收于每桶28.08美元，10月份交割的期货合约收于35.95美元。

　　PGIM固定收益部门美国投资级信用研究负责人David Winans说：“布伦特原油是一种水运原油，不像WTI库欣中质原油或WTI米德兰原油那样受到储存限制。WTI是一种内陆原油，可储存的地方较少，因此越接近‘罐顶’，WTI的近期价格就越低。”

　　荷兰合作银行(Rabobank)大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice说，位于俄克拉荷马州库欣的纽约商品交易所原油交割中心的原油库存达到5500万桶石油。他补充说，虽然运转能力“据说略低于9200万桶，但历史最高纪录是在2017年4月创下的6900万桶。”

　　Fitzmaurice说：“目前离库欣原油库存创下新纪录还有1400万桶，距离达到最大容量还有3700万桶。以目前每周约500万桶的速度，库欣的原油库存将在不到两个月的时间里爆满。”

　　更让人进退两难的是，美国原油供应连续12周攀升，EIA数据公布，截至4月10日当周增加1,920万桶，为有记录以来最大单周增幅。

　　供应增加的同时，由于努力减少COVID-19的蔓延，今年的需求预计将出现创纪录的下降。国际能源署(IEA)估计，今年全球每日石油需求将减少930万桶，相当于10年的增长。

　　Winans告诉MarketWatch：“这种极端的期货溢价反映了市场的预期，即当前的原油供应总量将会自行解决。”然而，“短期内，这种不平衡是如此之大，以至于美国的石油储备可能会耗尽，这真的会推动油价短期内走低。”