11月美国大选已成为VIX期货历史上最严重的事件风险

　　据彭博社报道，随着美国股市持续刷新历史高位，许多投资者的注意力正转向11月美国大选可能带来的风险。

　　对冲潜在的市场波动并不便宜。事实上，从押注波动率的普遍做法，即所谓的“蝶式交易”来看，这将是有史以来最昂贵的事件风险。

　　将于10月底到期的Cboe波动率指数（VIX）期货，周二收盘报33.5。相比之下，现货VIX指数收报26.1。

　　这些10月合约目前属于次月合约，反映的是10月21日到期后一个月的预期波动率，它的价格也高于9月到期的当月合约，以及11月到期的第三个月合约。

　　一种“蝶式交易”是购买当月和第三个月合约各一个单位，同时卖出两个单位的次月合约。目前，这种交易的价格为-6.9，即9月和11月蝴蝶“翅膀”与10月蝴蝶“腹部”之间的价差。这一价格反映了投资者为购买大选期间波动性提供的溢价。

　　VIX期货的交易始于2004年。彭博宏观策略师Cameron Crise在博客上写道，“在VIX期货的历史上，我们从没遇见过要求特定期限远期VIX合约有这种风险溢价的事件风险，这显然表？？明市场预期，届时的选举会有一些相当令人难以置信的烟火表演。”他排除了今年3月18日出现过的更高溢价，因为即月期货在当日到期，当天的标普500指数下跌了5.2%。

　　Crise称，10月和11月VIX期货之间的价差也宽至约-1.7，而不是从历史经验看，根据现货VIX水平应当得出的0.2。

　　“如果它开始高于应有的水平，特别是考虑到大选带来的风险溢价，这可能表明下注者担心出现2000年那样的不确定性。”Crise写道，他指的是当年小布什和戈尔之间的对决，大选结果最终由美国最高法院裁定。

　　Crise表示，“不需要特别生动的想象力，你就可以想象得出如果这一次遇到同样的情况，结果会多么地糟糕。

　　事实上，近来不少业内人士已经担心，由于疫情，今年大选前的不确定性对市场带来波动比往届都大。策略师Zachary Griffiths表示，“在疫情爆发的背景下，那些通常不会左右大选结果的因素现在通通有可能会干预大选结果，民众对大选的担忧已通过市场反映出来了。”

　　摩根大通周一表示，投资者当前应该为特朗普赢得连任的可能性不断上升做好准备。小摩策略师Marko Kolanovic表示，此前特朗普远远落后于他的挑战者拜登，然而如何赔率已几乎持平。美国社会的长期矛盾在持续发酵，而两党的总统大选形势也愈发不明朗。