债务解困出新招！桑德工程拟发行银行间市场首单置换票据，规模不超5亿元

　　近年来，债券市场违约逐渐增多，违约处置开始成为市场各方关注的重点。除了以往的展期、重整等处置方式，近日银行间市场又迎来债券置换这一新形式。

　　3月2日，北京桑德环境工程有限公司（以下简称“桑德工程”）发布2020年度第一期置换票据置换公告，拟发行一期置换票据，专项用于以非现金方式置换“北京桑德环境工程有限公司2017年度第一期中期票据”（债券简称“17桑德工程MTN001”）。值得关注的是，这是银行间市场债券置换业务首个试点项目。

按照1:1将旧债券置换为新债券

本次拟置换的原有债券是“17桑德工程MTN001”，该期债券将于2020年3月6日到期，发行金额5亿元，票面利率6.50%，主体评级AA，主承销商/簿记管理人是浙商银行(行情601916,诊股)。

　　“17桑德工程MTN001”原本打算展期兑付，不过在今年2月26日召开的债券持有人会议上，有关于该期债券展期兑付方案的议案未能获得生效表决，展期兑付方案“流产”。

　　2月28日，桑德工程公告称，因发行人流动性紧张，该期债券存在兑付风险，发行人目前正在全力通过多种途径筹集偿债资金。

　　如今，债券持有人等来的是置换要约。在置换公告中，桑德工程表示，2019年，公司所属行业监管政策进一步调整趋严，公司经营成本有所增加。特别是近期新冠肺炎疫情的爆发，公司的正常经营受到影响，债券按期兑付的不确定性有所增加。主要体现在三个方面：一是公司在湖北地区及多个受疫情影响区域的项目暂缓开工；二是既定的外部融资无法按照预期进度正常推进；三是经营回款放缓，公司内部可用资金不足。

　　因此，经前期与投资人充分沟通，桑德工程拟发行一期置换票据，专项用于以非现金方式置换“北京桑德环境工程有限公司2017年度第一期中期票据”。

　　公告显示，拟新注册的一期置换票据金额不超过5亿元，期限1年，票面利率7.00%（比原有债券高50BP），按照1:1将旧债券置换为新债券；没有其他信用增进安排；另外投资者有权选择在2020年12月6日将其持有的品种全部或部分按票面金额回售给发行人，或放弃回售选择权而继续持有。置换要约期限起始日为2020年3月2日，截止日2020年3月4日。

　　还本付息安排为，2020年6月6日偿还20%本金及相应利息，2020年9月6日偿还30%本金及相应利息，行权日按照投资者的回售申请偿还相应本金及利息，剩余未回售部分债券本金及利息于2021年3月6日一次性兑付。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间不另计息。

　　关于本次债券置换票据，中国银行(行情601988,诊股)间市场交易商协会已于2020年2月27日出具中市协注〔2020〕EN1号接受特别注册通知书。置换票据注册金额5亿元，注册额度自通知书落款之日起1个月内有效，由浙商银行担任交易管理人。

债券风险处置方式渐多

每经记者注意到，桑德工程此次拟发行置换票据，是银行间市场债券置换业务的首个案例。

　　桑德工程成立于1999年11月30日，主营业务包括污水处理业务、自来水业务、生态治理业务及其他技术咨询和工程设计业务等。2019年三季度财务报表（合并口径）显示，桑德工程2019年前三季度实现营业收入合计24.20亿元，实现净利润3.28亿元。

　　Wind数据显示，除了“17桑德工程MTN001”之外，桑德工程还存续有“18桑德工程MTN001”1只债券，规模5亿元；另有一只5亿元规模的债券“19桑德工程SCP001”，已经在今年2月进行了展期。

　　债券风险处置方面，桑德工程在债券展期之外，还开始新试处置方式，开启了债券置换的操作。这也是银行间市场的头一次。在此之前，债券违约无法兑付，发行人进行重整已有多例，还曾有引入AMC入场的案例。

　　2018年12月，内蒙古博源控股集团有限公司公告称，公司30亿元债券违约后，全部由中国信达资产收购。双方对债券的偿付达成一致意见，不再通过托管机构兑付，双方签署了《逾期债券注销框架协议》，并向银行间市场清算所股份有限公司、中央国债登记结算有限责任公司申请存续债券注销。这是国内首次将违约债券转化为普通债权，保留债券所有权利的范例。

　　西王集团债券违约的处置方式则是债务和解，2月21日，山东省邹平市人民法院裁定受理了西王集团的和解申请。

　　此外，还有违约债券匿名拍卖等处置方式。2018年5月末，全国银行间同业拆借中心发布《关于开展债券匿名拍卖业务的通知》及相关细则，在银行间债券市场推出债券匿名拍卖业务。

　　封面图片来源：摄图网

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