关注上市公司信息披露质量 聚焦年报中经营计划的披露

　　一、关注年度报告中经营计划的重要性

　　年度报告是上市公司信息披露的核心内容，是投资者了解上市公司、做出投资决策的重要依据。依照时间属性，年度报告中的信息可以划分为历史性信息和前瞻性信息，历史性信息是对上市公司报告期内经营情况的分析，反映了过去的财务状况和经营成果；而前瞻性信息则是对下一年度行业环境、经营业绩等方面的预测，是根据历史信息对未来盈利情况做出的判断，经营计划便属于此类信息。

　　上市公司通常在年度报告第四节“经营情况讨论与分析”部分披露年度经营计划，包括下一年度的收入、成本、费用计划及采取的措施等。从投资者角度看，公开披露经营计划，便于其更充分地分析、判断公司下年度的业绩及未来的发展趋势，进而做出更有利的投资决策。

　　二、年度报告经营计划的披露要求与现状

　　证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号――年度报告的内容与格式（2017年修订）》规定：公司应当披露下一年度的经营计划，包括（但不限于）收入、费用、成本计划，及下一年度的经营目标，如销售额的提升、市场份额的扩大、成本下降、研发计划等，为达到上述经营目标拟采取的策略和行动。公司应当披露维持公司当前业务并完成在建投资项目所需的资金需求，对公司经营计划涉及的投资资金的来源、成本及使用情况进行简要说明。

　　结合上市公司2018年年报我们发现，上市公司对经营计划信息披露的并不充分，大部分公司未按照上述规定披露收入、成本、费用计划，简单描述和空泛文字较多，未注重定量信息与定性分析的有效结合。另外，由于经营计划由上市公司管理层负责编写，灵活性比较大，个体披露差异很大。例如家具制造行业的A公司披露，2019年公司预计营业收入将同比增长15%左右、营业总成本将同比增长15%左右、净利润将同比增长20%左右，并详述了2019年实现抢份额、增单值、提升服务质量的具体工作计划；而B公司仅是对推动交付能力提升、渠道拓展及创新、培育大商优商、用户数据经营、智能家居进行了简述。

　　三、关于年报中披露经营计划的建议

　　上市公司披露的经营计划较为简单，可能是考虑信息保密，避免被竞争对手模仿。但上市公司应在信息披露不违规、不泄露公司秘密的前提下，将年度经营计划披露地更充分、更准确、更深入、更切合投资者需求，向市场传递公司未来收益的准确信号，让投资者更好地了解公司的未来发展潜力。例如对于房地产开发公司，年度经营计划中可以披露计划新开工面积、竣工面积等；对于家具公司，可以披露计划新开门店数量；对于游戏公司可以披露正在研发和计划推出上线的游戏等。

　　四、中小投资者如何理性看待年报中披露的经营计划

　　由于上市公司的主营业务具有一定的稳定性，而公司管理层对本公司的经营情况很了解，因此他们对下一年度的收入、成本、费用、盈利的计划应该具有一定的准确性，但也存在经营计划与实际经营结果存在重大差异的情况。投资者应当注意，经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，对此应保持足够的风险意识。同时，在阅读上市公司的年度报告时，投资者若对经营计划的披露存疑，可通过上交所、深交所互动平台向上市公司进行提问，让公司充分释疑，并参考公司的答复情况，帮助自己做出正确的投资决策。