支持科创引领经济转型 多层次资本市场“成绩单”可圈可点

　　科技是第一生产力。纵观全球，科技公司的快速发展都离不开资本的支持。尤其是进入以来，电子计算机、互联网、生物医药行业等高新技术企业引领时代发展变迁，资本市场的支持必不可少。

　　资本市场在支持科技创新方面有着天然的优势，可以引导资源要素向科技领域集聚。资本市场是并购重组的主渠道，推进产业转型升级。当前，我国经济处于新旧动能的转换时期，亟须新的科技产业引领下一轮经济发展。从中小板、创业板到新三板、科创板，我国资本市场逐渐与经济发展相匹配。在我国多层次资本市场的建设中，科创板注册制对高新技术企业的包容度大大增加，将会对我国科技转化落地产生巨大的推动作用。

　　科创板注册制包容度增加

　　从去年10月5日提出到今年7月正式上市，220天的“科创板速度”成为资本市场热议的焦点。根据上交所公布的数据，截至今年12月22日，科创板共有上市企业67家，总市值8416亿元。在189家已受理的科创板公司中，新一代信息技术产业公司最多，达到78家，生物产业、高端装备制造产业、新材料产业、节能环保产业相关的企业数量分别为42家、31家、20家和10家。

　　科创板的设立就是要支持高新技术企业的发展。资本市场引领科创企业，就是要运用市场化的手段，将资金配送至最需要的地方。尤其对于研发时间长、投入高的研发型企业来说，资本市场的支持是成果转化的必要条件。

　　科创板对科创企业最大的支持在于降低了企业的上市门槛，包容度大大提升。科创板为企业上市制定了五套标准，企业可以选择最适合自己的方式上市。数据显示，当前，科创板的上市企业中，有八成企业选择采用第一套上市标准。此外，今年11月，首家未盈利的企业泽Z制药成功过会，成为科创板第一家尚未盈利的企业。

　　但不管选择哪一套标准上市，“硬科技”应是其“标配”。上交所市场发展与服务专业委员会专职委员王勇曾表示，“硬科技”不仅仅是国际领先的技术，也不局限于高端制造业。凡是有助于提升我国经济、军事、科技实力，增强我国核心竞争力，有助于突破“卡脖子”技术，实现进口替代，有助于推动产业升级的关键技术，都是“硬科技”的体现。

　　此外，科创板还开通了重组并购上市的路径，规定科创公司实施重大资产重组或发行股份购买资产的，标的资产应当符合科创板定位，所属行业应当与科创公司处于同行业或上下游，且与科创公司主营业务具有协同效应，大力鼓励引导上市公司通过并购重组提升质量。

　　创业板助力科创企业发展

　　创业板也是服务科创企业的“主战场”。在2009年创业板成立之初，上市企业仅有28家，平均市值为49.99亿元。十年之后，这28家上市公司市值增加到133亿元，平均收入规模也由2009年的3.52亿元增长至2018年的25.19亿元，远高于创业板公司17.9亿元的平均收入，年复合增长率为24.43%。

　　十年磨一剑，不少“明星企业”借助创业板的力量发展壮大，例如爱尔眼科(行情300015,诊股)、乐普医疗(行情300003,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)等。其中，爱尔眼科上市后，借力资本市场，通过募集资金新建、体外培育后收购等方式，将与公司经营匹配的眼科医院纳入上市公司体系，迅速扩展规模，从上市前全国19家医院增长至超过300家。同时，爱尔眼科的经营业绩也取得了大幅增长，2009年至2018年，其净利润从0.92亿元增长至10.09亿元，市值从69亿元增长至1093亿元，成为创业板市值排名第三位的上市公司。

　　当前，创业板科创企业仍旧引领着业绩向好发展。深交所披露的2019年前三季度业绩数据显示，创业板公司利润增速重回升势，板块发展动能依然强劲。剔除乐视网后，前三季度，创业板公司平均实现营业收入13.81亿元、净利润1.22亿元，同比分别增长10.01%、6.30%，环比分别增长12.86%和25.70%，以迈瑞医疗(行情300760,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、爱尔眼科为代表的一批科技型企业发展迅猛。

　　从行业方面看，今年前三季度，创业板医药生物行业平均净利润达到2.37亿元；电子、电气设备、通信、化工等行业的平均净利润均超1亿元，电气设备行业净利润增速达到30.94%；通信、医药生物等行业净利增幅也达到20%以上。第三季度，电子、计算机、电气设备等行业净利润涨势强劲，增速分别达到97.85%、85.96%、72.58%，医药生物、建筑装饰、公用事业等行业净利润增速也达到40%以上。

　　2019年恰逢创业板成立十周年，在科创板的带动下，创业板注册制改革箭在弦上。2019年，创业板对重组上市政策进行了修改，理顺重组上市功能，简化重组上市认定标准，允许符合条件的资产在创业板重组上市，并恢复重组上市配套融资。

　　私募股权基金支持企业科创

　　在支持科创企业方面，一级市场私募股权投资不容忽视。从2010年开始，我国私募股权投资进入快速发展阶段，滴滴、今日头条、拼多多、快手等互联网企业发展壮大，各行各业都涌现出不少优秀企业。

　　不少企业能够在科创板上市离不开私募股权投资的支持。数据显示，截至2019年11月底，上交所已经受理的56家科创板上市公司中，私募基金参与投资的有54家，共有476只产品参与投资，投资本金达273亿元。其中，在投产品445只，投资本金260亿元。

　　实际上，自2018年资管新规落地以来，私募机构普遍面临募资难的窘境，大大削减了私募行业在支持创投行业中的作用。投中研究院统计的数据显示，2019年前三季度，创投市场投资交易中，早期投资交易同比下滑近六成，机构投资阶段趋于后移。这意味着，一些高新技术的小企业在创立初期很难拿到发展资金。

　　今年以来，监管层也不断强调发挥私募投资在支持实体经济中的作用。2019年10月，证监会主席易会满主持召开私募股权和创投基金座谈会时强调，私募股权基金在支持科技创新、发展直接融资、助推产业转型升级等方面，正发挥着日益重要的基础性、战略性作用。私募股权基金已经成为促进新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”，并号召私募股权基金要聚焦服务实体，提高支持科技创新能力。积极投早投小，投长期、投未来，大力支持高新技术企业、中小微企业和关键领域自主创新。

　　在日前举办的“2019中国私募基金行业峰会”上，高瓴资本合伙人曹伟表示，私募股权基金应坚持价值投资，持续投资新兴产业、培育新动能，同时充分挖掘传统行业价值，利用数字化、信息科技等为传统企业赋能，提升企业内生动力。