新三板迎来政策大礼包 流动性建设是关键

　　改革形成了“基础层―创新层―精选层”三个市场层次，完善了升降层制度，有助于提升投资者对新三板中优质企业的信心；投资门槛的下调，将引入更多增量资金，带来新三板交易活跃度和板块流动性的提升。

　　中国基金报记者 赵婷

　　开年新三板迎来政策“大礼包”，其中，公募基金入市、企业分层、降低投资者门槛被机构人士认为是影响最大、最有效果的举措。有私募人士表示，政策对提升投资者信心、修复估值将产生积极影响，但改革需要过程，短期应看不到公募基金入市。

　　近期，《分层管理办法》、《股票交易规则》、《投资者适当性管理办法》等多项业务规则推出；《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》发布，规范公募基金投资新三板挂牌股票行为。

　　在业内人士看来，这些政策将推动新三板市场改革全面深化，提振投资者信心，市场生态将得到改善。随着新三板系列新规的正式出台，2020年将成为新规实施元年。

　　“董秘一家人”创始人崔彦军认为，新三板改革政策渐次落地，将彻底改变新三板生态，流动性将陆续改善，优质公司将获得更多关注，估值将得以修复。融资、投资回报将会逐渐形成良性循环。

　　私募排排网基金经理夏风光则认为，这些举措是承上启下，互相关联的。同时也是建设多层次资本市场的重要一环。新三板聚集的主要是小微企业，让这些企业更好成长，既是主板、科创板等的重要补充，也是扶持实体经济，促进经济稳定增长的必要手段。

　　恒天财富执行总裁、恒天财富研究院院长闻群表示，改革政策将使新三板的市场定位更加清晰，市场结构更加完备。对整个资本市场来讲，有助于构建我国多层次的资本市场体系，提升金融服务实体经济的效率。

　　闻群称，近年来新三板交易不够活跃，未能与交易所市场有效衔接等问题逐步显露。新三板改革形成了“基础层―创新层―精选层”三个市场层次，完善了升降层制度，有助于提升投资者对新三板中优质企业的信心；同时，投资门槛的下调，以及允许公募基金投资新三板，将引入更多增量资金，也将带来新三板交易活跃度和板块流动性的提升。

　　在系列改革中，公募基金入市备受关注。

　　新鼎资本董事长张驰表示，公募基金入市对新三板市场来说是历史性的突破，将开拓新三板后续资金来源，补足了最后一个短板。

　　除了带来增量资金改善流动性，公募基金的进入还会给新三板带来信心，新三板企业都将积极争上精选层。“降低新三板投资门槛的目的是引入更多短期资金，允许公募入市则是引入长期资金，各类型资金同时存在，市场才能稳定。”张驰说。

　　新三板研究人士彭海认为，公募基金投资精选层有利于改善新三板投资者结构，增加长期稳定资金来源，提升市场交易活跃度；壮大专业机构投资者队伍，机构投资者在询价制度特别是定价环节起着价格发现者的决定性作用，承担着代表所有中小投资者和整个市场进行合理定价的重要责任和使命。

　　如是资本董事总经理张奥平表示，允许公募基金入市新三板是此次全面深化新三板改革的重要一环。此举将会带来新三板、公募基金、个人投资者的三重利好，新三板市场整体流动性和定价效率将得到明显提升。

　　长期利好是共识，但从短期的维度看，还需客观地对政策带来的变化做出预期。

　　万吨资产基金经理王湛正认为，政策对持续提升投资人的信心、新三板市场上优质公司估值修复有非常大的帮助。但短期还不太可能看到公募基金大举入市。对公募基金来说，三板是个新领域，公募基金要变更投资范围需要开持有人大会，三板在流动性上是跟A股完全不一样的市场，一般投资A股的公募基金会非常谨慎的，这是一个长期的过程。

　　夏风光也表示，资本市场的改革、建设不是一日之功，诸多举措要落在实处，也要企业、资本等参与各方的充分认同，最核心的是流动性建设问题，这是观察改革举措成效的主要指标。