疫情“黑天鹅”为暂时冲击 短期调整难改A股中长期向好趋势

　　春节后首个交易日，在新型冠状病毒感染的肺炎疫情冲击之下，A股出现下跌行情，多个指数单日跌幅居A股史上跌幅榜单前列。不过，有资金却在逆势加仓，2月3日，北向资金合计净买入额高达181.91亿元，成为互联互通开放以来第二大单日净买入额，仅次于2019年11月26日的额度。2月4日上午，北向资金继续出现净流入，截至A股午间收盘，北向资金净流入金额超62亿元。

　　北上资金大幅流入在一定程度上反映出部分海外资本对于中国经济和资本市场的中长期信心。事实上，多数分析人士也认为，本次疫情对A股市场的影响是短期性事件，并不会改变中国经济和中国资本市场长期良好发展的整体趋势。

　　中国经济长期向好基本面不改

　　股市被称为经济的“晴雨表”，中国经济长期向好的基本面在一定程度上夯实了股市稳健运行基础。

　　首先，从经济基本面看，中国经济中长期向好趋势不改。一方面，受春节假期影响，一季度经济数据本就呈现季度弱势，疫情对全年增长影响有限；另一方面，未来随着疫情得到有效控制，疫情负面影响将开始变得有限，并且将逐渐减弱。2月3日，国家发展改革委副主任连维良在国新办举行的新闻发布会上表示，疫情对经济的影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面。

　　其次，从政策面看，A股开市前，监管机构和各级政府宣布了一系列政策及措施，以遏制新型冠状病毒对经济的负面影响。

　　再次，从宏观市场流动性看，人民银行不仅2月3日开展了1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，同时分别下调7天及14天期逆回购利率10个基点，保持疫情防控时期市场流动性合理充裕。

　　此外，对于资本市场投资者关心的股票质押风险，证监会有关部门负责人2月2日在回答媒体记者提问时表示，当前股票质押业务规模稳中有降，股票质押有一定的安全边际，风险总体可控。统计显示，当前场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45%以上，绝大多数融资期限为1至3年，整体履约保障比例约213%；全市场融资融券余额约1.05万亿元，占A股流通市值的2.13%，整体维持担保比例超过280%，50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一，2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。

　　与此同时，在尊重市场规律的基础上，监管层在特殊时期作出了特别政策安排，体现出监管的弹性并提振了市场信心。证监会有关部门负责人表示，对于股票质押、融资融券业务，考虑到疫情客观上对部分企业和个人的经营活动和现金流动造成了暂时性影响，拟根据不同地区情况分类采取措施。一是股票质押协议在疫情防控期间到期，客户由于还款困难申请展期的，如是湖北地区客户，可申请展期6个月；如是其他地区客户，可与证券公司协商展期3至6个月；二是疫情解除前，对于湖北地区融资融券客户、因疫情实施隔离或者接受救治的其他地区融资融券客户，证券公司不主动实施强制平仓；对于其他客户，证券公司应按约定主动加强与客户的沟通，适当延长客户补充担保品的时间。

　　对于证券公司的流动性问题，证监会有关部门负责人表示，证监会会同人民银行积极支持证券公司通过在银行间市场和交易所市场发行特种金融债券、短期融资券、公司债券等多种方式补充流动性，提高相关融资额度，支持证券公司通过增发股份等方式补充资本金。

　　北上资金净流入传递积极信号

　　2月3日，A股一日之内为何会出现较大跌幅？未来走势将会如何？此次A股深度调整为市场带来了更多思考。

　　综合多位分析人士观点来看，春节期间，外围股指多数出现下跌，A股开市后的下跌是对春节期间疫情利空因素的集中反应。而经过2月3日的调整，市场大部分风险已经释放。从长期看，疫情冲击不改变A股中长期上行的趋势和结构。

　　星石投资相关负责人向《金融时报》记者表示，A股市场2月3日大幅下跌的主要原因是市场对疫情恐慌情绪进行集中宣泄。参考之前几次疫情事件的经验看，在恐慌情绪迅速释放之后，市场行情会出现比较明显的反弹，疫情这一“黑天鹅”事件并不会改变资本市场的长期趋势。

　　重阳投资总裁兼首席经济学家王庆认为，在春节较长的休市期间，疫情的发展以及这一期间境外市场的下跌导致市场积累了一定的负面情绪，这些负面情绪在节后第一个交易日被集中释放。数据显示，春节假期期间，随着疫情发展，富时中国A50和港股均出现较大幅度调整，如1月23日至2月3日期间，恒生指数累计下跌超过6%。

　　事实上，节后北上资金净流入也向市场传递出积极信号。北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松认为，2月3日流入A股的北上资金近200亿元，一贯看好中国消费巨大潜力的外资成为市场参与的重要力量。研究那些外资流入较多的个股表明，外资倾向于认为疫情对中国消费的冲击是暂时的。

　　此外，从A股自身看，资本市场正经历着持续而深入的全面改革，资本市场运行机制正不断改善。2019年资本市场深改12条出台，监管部门持续强化上市公司质量提升，引导长期资金入市，推进注册制等基础制度改革。这些改革举措将持续优化A股市场投资环境，夯实市场稳健运行的根基。

　　疫情虽然给市场带来了冲击，但是疫情也是优质公司的“试金石”。西南证券(行情600369,诊股)首席策略分析师朱斌认为，此次疫情的冲击反而为投资者带来了不错的布局机会，有着自身逻辑与长期发展空间的标的依然是市场长线资金重点布局的方向。