本周操盘：3月不悲观 注意4大风险

　　市场要闻

• 　　国家领导人在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上发表讲话。国家领导人强调，宏观政策重在逆周期调节，节奏和力度要能够对冲疫情影响，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化。国家领导人指出，经济社会是一个动态循环系统，不能长时间停摆。在确保疫情防控到位的前提下，推动非疫情防控重点地区企事业单位复工复产，恢复生产生活秩序，关系到为疫情防控提供有力物质保障，关系到民生保障和社会稳定，关系到实现全年经济社会发展目标任务，关系到全面建成小康社会和完成“十三五”规划，关系到我国对外开放和世界经济稳定。

• 　　中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组印发《关于全面落实进一步保护关心爱护医务人员若干措施的通知》，采取十方面措施进一步保护关心爱护医务人员，要求提高疫情防治人员薪酬待遇。各地要在落实现有政策基础上，将湖北省（含援湖北医疗队）一线医务人员临时性工作补助标准提高1倍、薪酬水平提高2倍，扩大卫生防疫津贴发放范围，确保覆盖全体一线医务人员。

• 　　中国2月官方制造业PMI为35.7，前值50；2月非制造业PMI为29.6，前值54.1，表明受疫情冲击，非制造业经济总体回落明显。统计局指出，受新冠肺炎疫情冲击，2月中国采购经理指数明显回落，但目前企业复工率回升较快，生产经营活动正有序恢复，将推动3月份采购经理指数上升。

• 　　全国两会适当推迟。十三届全国人大常委会第十六次会议表决通过推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定；全国政协主席会议建议全国政协十三届三次会议推迟召开。

• 　　关于全面禁止非法野生动物交易、革除滥食野生动物陋习、切实保障人民群众生命健康安全的决定草案提请全国人大常委会审议。

• 　　央行：下一步，稳健的货币政策会更加的灵活适度，继续保持流动性合理；要更大力度的运用好结构性货币政策的工具，还要充分利用好普惠性的货币政策工具，近期还要动态调整定向降准的政策，当前我国货币政策的政策空间和政策工具是充足的。

• 　　海关总署党委召开扩大会议强调，要全力以赴抓好促进外贸稳增长措施的落实。下大力气推进简化通关手续，降低检验检疫费用，继续推动清理规范口岸涉企收费，优化口岸营商环境。进一步支持扩大进口、促进出口，加快推进食品、农产品(行情000061,诊股)市场准入谈判，推动市场对等开放，促进国内市场保供稳价，保持国际市场份额。

• 　　工信部：企业规模越小，复工率越低，对240万户使用云平台和电商平台的中小企业进行监控，全国中小企业复工率只有30%左右，是一个比较严峻的事情；各级地方中小企业的管理部门，要按照风险等级管理原则，创造条件，帮助中小企业分类分批复产。

• 　　中国-世界卫生组织新冠肺炎联合专家考察组：虽然新增病例数量下降，但且不可自满，这是防疫工作的底线，在过去的防疫工作中，阶段性胜利会让人麻痹大意，这是目前最大的风险。

• 　　世卫组织总干事谭德塞在日内瓦表示，现在中国以外地区才是最大担忧，全球疫情处于关键时刻，建议各国迅速采取行动。但新冠病毒不是流感，中国防疫经验表明，只要采取正确的措施，就可以控制疫情。此外，比利时、柬埔寨、印度、尼泊尔、菲律宾、俄罗斯、斯里兰卡和越南已超过两周无新增上报病例，表明积极的早期措施的确可以遏制病毒传播，但这并不意味着这些国家不会有更多的病例。

• 　　钟南山：有信心四月底基本控制疫情；现在没有任何证据证明病毒经消化道传播，还是要做好呼吸道的防护；疫情首先出现在中国，疫情不一定发源在中国；建议疫情发展较快的国家参考中国的处置方式和经验，早发现早隔离。

• 　　中国首款可重复使用口罩上市，过滤达N95级可使用20次。上海巨臣婴童服饰股份有限公司利用新型纳米材料，开发出了国内第一款可循环使用、可多次消毒，同时过滤级别达到了N95的防护口罩，目前已投入到批量生产。

• 　　2019年12月28日，十三届全国人大常委会第十五次会议表决通过了修订后的《中华人民共和国证券法》，定于2020年3月1日起正式施行。“升级版”证券法出炉标志着中国资本市场在市场化、法治化的道路上又迈出至关重要的一步。

　　板块利好

• 　　工业互联

　　中国工业互联网研究院（简称“工联院”）于近日牵头各工业互联网平台企业，充分发挥工业互联网泛在连接、数据汇集、远程协同、资源调度等方面的优势作用，支撑复工复产信息统计，为国家科学推动有序复工复产提供数据信息决策支撑。

　　工联院通过国家工业互联网大数据中心对工业互联网海量数据(行情603138,诊股)进行汇聚和建模分析，及时获取中小企业复工复产信息，建立中小企业复工复产情况信息报送机制。

• 　　特高压

　　国家电网公司内部近日印发2020年重点工作任务，详细规划了电网建设、输配电成本、增量配电等十大类31项具体工作内容，其中电网建设部分内容再超预期。

　　除了此前公布的开工项目，国网年内还将加快推进核准南阳-荆门-长沙、南昌-长沙等5交2直共7条特高压工程，并加快推动闽粤联网等多项电网工程的前期工作。

　　华创证券指出，根据以往经验，一条特高压工程的投资通常在200亿元左右。包括特高压工程在内的电网投资建设超预期，将给相关设备企业带来直接利好。

• 　　农产业

　　交通运输部、农业农村部联合印发紧急通知，要求各地交通运输、农业农村部门统筹做好2020年春季农业生产物资运输保障工作，全力支撑春季农业生产，确保粮食和重要副食品安全。各地交通运输部门要全力配合公安机关，有序恢复正常交通运输秩序，有力保障公路路网顺畅运行。

　　个股大事

• 　　海航集团换帅

　　海航集团选举陈峰担任董事长、顾刚担任执行董事长、李先华担任副董事长。同时，董事会决定分别聘任谭向东担任公司CEO、任清华担任公司联席CEO。

　　2月29日，海航集团官网宣布，海南省政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”，联合工作组将全面协助、全力推进本集团风险处置工作。

• 　　中国电信5G建设领先

　　中国电信在业界率先完成5G SA（独立组网）核心网商用设备整系统性能验证，同时5G端到端系统功能验证及异厂商互通测试也基本完成。

　　中国电信京津冀大数据基地开工建设，该项目将按照专网进行层级清晰、架构扁平的IDC网络建设，同时直连全国骨干数据网。建成之后，将具备容纳约4.2万个机架的容量，成为中国电信在北方的核心汇接节点之一。

• 　　乐视网连续亏损三年

　　乐视网2019年营收4.9亿元，同比下滑69.01%；亏损112.82亿元，上年同期亏损40.96亿元。公告显示，截至2019年末，乐视网的净资产为-143.29亿元。

　　公开资料显示，处于暂停上市状态中的乐视网，市值为67.43亿元，目前的市值仅为2019年亏损额的59.77%。2017年和2018年，乐视网分别亏损138.78亿元与40.96亿元，3年合计亏损高达292.56亿元。

　　另外，贾跃亭债务处理小组表示，贾跃亭对破产重组的核心条款做出了巨大让步，在债务偿还金额达到显著的比例之前不再要求取消中国担保；债权人相对于原方案可以得到更多的收益。

• 　　铜峰电子(行情600237,诊股)：与特斯拉没有业务往来

　　七连板的铜峰电子发布公告称，关注到相关媒体将公司纳入超级电容概念股，经公司核实，本公司不生产超级电容产品，本公司与特斯拉没有任何业务和合作往来。本公司于 2014 年设立子公司时，曾计划对超级电容器进行研发生产，但综合考虑市场、技术等多方面因素后，该项目已经终止，公司不再打算对该产品进行研发、投入和生产。

• 　　华为与全球高校合作揽人才

　　华为正式发布“华为ICT学院2.0”计划，旨在通过与全球高校合作，未来5年培养200万ICT人才，普及数字技能，推动ICT人才生态建设，最终驱动ICT产业繁荣发展。

　　另外，华为正式推出新折叠屏手机MateXs，该机于2月26日10:08在国内市场开启预售，消费者可在华为商城以及各大授权电商平台预约。

　　限售股解禁

　　Wind数据统计显示，本周（3月2日-3月6日）共有57家公司限售股陆续解禁，合计解禁量31.87亿股，按2月28日收盘价计算，解禁市值为334.53亿元，较本周解禁市值326.41亿元上升2.49%。

　　从解禁市值来看，3月6日是解禁高峰期，7家公司解禁市值合计157.34亿元，占本周解禁规模47.03%。按2月28日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：寒锐钴业(行情300618,诊股)（66.86亿元）、西安银行(行情600928,诊股)（43.88亿元）、海量数据（33.92亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：西安银行（7.11亿股）、上海电气(行情601727,诊股)（6.07亿股）、上海建工(行情600170,诊股)（4.17亿股）。

　　从解禁股份类型来看，定向增发机构配售股份有18家，首发原股东限售股份有12家，其他类型有6家，挂牌原股东限售股份有5家，股权激励限售股份有4家，追加承诺限售股份上市流通有2家，挂牌原股东限售股份，其他类型有1家，首发一般股份，首发机构配售股份有1家，挂牌原股东限售股份，定向增发机构配售股份有1家，股权激励一般股份有1家。

　　新股日历

　　Wind数据统计显示，本周（3月2日至3月6日）将有4只新股发行，其中沪市主板有1只，创业板有3只。3月3日发行的是东岳硅材(行情300821,诊股)、聚杰微纤(行情300819,诊股)，3月4日发行的是和顺石油(行情603353,诊股)、贝仕达克(行情300822,诊股)。这4只新股累计发行数量共计约3.85亿股，预计募集资金金额共计40.01亿元。

　　此外，本周将有1只新股首发上市，3月 2日上市的是建业股份(行情603948,诊股)。

　　机构看后市

　　银河证券：美国股市大跌对中国股市的影响几何？

　　美国股市在小跌时，对中国股市的影响不显著，但是当短期累计跌幅达9%左右或更多时，对中国股市的传导效应较为明显，往往会诱发短期大跌。

　　近期，创业板和科技股由于短期上涨过快，创业板成交金额达到历史记录，因此，创业板和科技股的短期调整压力较大。在外围市场尤其是美国股市大跌9%左右的背景下，可能诱发创业板的短期持续调整。

　　招商证券(行情600999,诊股)：低利率环境下A股的投资策略

　　利率周期和低利率对于A股估值的影响作用：影响利率的核心变量是经济，而利率下行背后的本质是融资需求的回落。利率变动大约也是呈现三年半的运行周期，十年期国债利率向下击穿3.5%可以判定为宽松信号。当进入低利率阶段后（即十年期国债利率击穿3.5%），A股估值往往会进入大约两年左右的上行期，一年左右的回调期。尤其是在经济基本面尚未企稳但利率持续下行的时期，低利率对于提升估值的刺激作用尤为明显。

　　近期利率中枢下移的节奏加快；在这样的背景下，建议参考以下三条行业配置思路：1.资产负债率偏高和财务费用压力较大的行业，包括公用事业、房地产、建筑装饰、交通运输等，往往能够在低利率阶段受益。2.顺周期性弱、流动性敏感程度高的信息科技板块。每一次科技上行周期的开启均是发生在经济处于下行阶段，与经济运行周期相关度较弱的行业受到经济疲弱冲击的力度相对较弱，且信息科技行业往往具有极高的流动性敏感性。3.当利率下行至较低的水平时，政府刺激经济企稳的政策会陆续出台，接着社融情况也会随着出现改善，经济将逐渐进入复苏阶段。在利率较低且社融出现企稳的情况下，金融板块（银行、券商）板块将会有不错的表现。

　　中泰证券：美股暴跌中国会怎样？不差钱，不悲观

　　随着新冠疫情的发酵，全球风险资产大幅调整，债券收益率快速下行，背后主要是全球经济增长预期的大转向。我们认为，在中国经济面临下行压力的情况下，全球经济本身就不具备企稳回升的动力，疫情的到来只是加速了经济下行节奏而已。各国政策也基本都被资产价格“绑架”，货币放松步伐势必加快，政策更加积极。美国的股市和中国的楼市调整风险较大，但在流动性更加宽松、资产荒的背景下，不必对我国的权益市场太过悲观。

　　光大证券(行情601788,诊股)2020年3月策略：关注四大风险

　　一是，全球科技产业景气周期复苏同步共振是否暂时未被证伪；

　　二是，新冠疫情的蔓延（但有利于无接触经济代表的科技股）；

　　三是，从政策经济周期的角度看，当前逐渐过热的中小创行情依然是“政策松”的逻辑在发挥根本性的推动作用，关注后续政策变化。

　　未来，除了要关注上述的前三个风险外，还需要观察疫情何时出现明显的拐点信号，以及关注通胀、房价和市场本身杠杆资金交易的动向。这些因素均有可能导致市场风格短期变化。

　　三月重点转向恢复产能，建议加大周期中游的配置。往年节后复工的行业比较逻辑，仍有可能在三月份出现。从实现超额收益的概率角度，通过将各行业收益率与上证综指和万得全A对比，共有10个行业跑赢上证综指3个百分点的概率达70%以上，同样主要分布在周期中游和科创行业。综合考虑建材、轻工制造、计算机、基础化工和机械是春季行情大概率取得超额收益的5个优势行业。市场整体股息率与10年期国债收益率差值较大，考虑到后期市场可能面临波动，建议适当关注高股息板块。

　　本周财经大事