成长股涨得猛跌得狠，如何稳步加仓？机构看好这类指数

　　成长股在节后的A股市场上热度领跑，事实上自2019年下半年以来，以科技、医药、电子、消费等行业为代表的成长板块就走出较强表现。但是成长板块走牛的同时，估值提升快，波动大，近期的大幅度回调也令投资者心慌。那么在挖掘长期成长板块投资机会的同时，还有没有更加靠谱的投资方式？

　　最近有一类代表成长股红利的指数正被专业机构投资者看好，TA就是中证高股息精选指数（简称中证高股息，代码：930838）。

　　一样是红利指数，但TA更成长！

　　首先，TA包含了质量高、现金流更稳定的高分红公司。

　　中证高股息指数是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的股票作为指数样本股，采用股息率加权，以反映沪深A股市场股息率高、盈利持续且具有成长性的股票的整体表现。

　　来看目前市场上的主流红利指数的编制方法，上证红利指数是选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的股票为成份股，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低进行排名，选取前50只；中证红利指数是以沪深 A 股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映 A 股市场高红利股票的整体表现。

　　而中证高股息指数通过流动性、股息率筛查，量化质量评分和股息率加权四道工序，优选出一批优质的红利股。与中证红利和上证红利指数相比，CS高股息指数在编制过程中增加了对于股票盈利能力，成长性的考量，该指数可以筛选出A股样本中质量高、现金流更稳定的高分红公司。

　　其次，TA净利增速和ROE更优。

　　用整体法计算指数的净利增速和ROE，我们发现CS高股息指数的预期净利增速为1.6/6.1（2019E/2020E），ROE为16.6（2018），均优于中证红利和上证红利指数。

　　第三，TA的中小市值股票占比更大。

　　中证高股息指数覆盖大中小市值股票，尤其在中小市值板块，总市值在100亿以下的股票占比46%，高于中证红利指数的25%和上证红利指数的18%。

　　第四，TA的高成长板块权重更高。

　　中证高股息指数行业覆盖全面，医药生物（13.7%）、电子（8.1%）、轻工（4.2%）等高成长板块权重显著高于上证红利和中证红利指数，而金融、地产等传统行业权重较低。长期看来，高成长板块代表了中国经济未来发展的方向，投资价值高。

　　图：申万一级行业占比分布

　　数据来源：wind，截至2020.2.21

　　一样是成长，TA更靠谱！

　　首先，TA估值处于历史低位。

　　中证高股息指数估值水平较低，（PE TTM为13，PB LF为2.1）均位于历史5%分位数以下，投资性价比较高。

　　图：中证高股息指数历史估值

　　数据来源：wind，截至2020.2.21

　　其次，TA历史表现更稳定。

　　自基日2004年12月31日起，中证高股息指数累计收益率达464.55%，年化收益率为12.14%，2010年以来该指数表现优于主要市场红利指数。

　　图：红利指数历史走势

　　数据来源：wind，截至2020.2.21

　　第三，TA更注重股息收益。

　　近年来，上市公司分红率逐步成为投资者关注的重要因子。据统计，2018年共有2569家公司进行了现金分红，占全部上市公司的72.0%，而在2010年这一比例仅为62%。现金流稳定，经营良好的公司越来越倾向于现金分红。

　　从长期来看，高股息组合长期获取较高超额收益的内在原因可以归结为高分红股票业绩稳定+盈利能力较强+现金流充裕。持续稳定的现金分红反映了公司优质的基本面，因此高分红绩优个股能给投资者带来稳定的超额回报。

　　此外，股息收益是长期投资总收益的重要来源，高股息组合逐步受到配置资金和绝对收益产品的青睐。

　　这样的TA，普通投资者如何参与？浦银安盛中证高股息ETF是二级市场上首只跟踪中证高股息指数的基金，兼具了高股息率、高质量与成长的特性，今年以来二级市场流动性和投资价值显著提升。

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