全球股市跌跌不休 暴跌的“病根”在哪儿？

　　今天，作为美股先行指标的指数期货再次大跌。

　　3月23日美股三大股指期货低开后跌幅扩大，均跌超5%，触及熔断限制。

　　其他市场上，WTI原油期货盘初大跌近10%，报21.38美元/桶；布伦特原油期货跌逾8%，报25.17美元/桶。

　　富时中国A50指数期货夜盘收盘大跌4.51%。

　　日经225期货下跌超过6%。

　　3月23日早盘，澳大利亚S&；P/ASX200指数开盘跌2.82%，开盘后快速走低。韩国KOSPI指数期货下跌触发熔断机制，暂停交易5分钟。

　　熔断，又双在全球上演。这次，背后又发生了什么？暴跌的病根到底在哪？

　　央视新闻引述美国媒体报道，美国国会众议院议长佩洛西在参加国会主要领导人与财政部长姆努钦的会谈时表示，众议院民主党人没有准备好接受参议院共和党人正在起草的第三轮经济刺激法案，因为民主党人对于其中一些援助条例仍存在质疑。如果众议院民主党不支持，参议院民主党人将会阻挠22日下午举行的法案投票程序。此前，白宫经济委员会主席库德洛曾表示，该法案将包括高达2万亿美元经济刺激。

　　第一财经引述外媒报道称，美国民主党在谈判失败后阻止参议院应对新冠疫情的刺激法案。

　　与此同时，美国约翰斯・霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月23日7时，全球新冠肺炎确诊病例突破33万例，累计331273例，累计死亡14450例，治愈97847人。

　　而截至美国东部时间3月22日下午6点，美国共报告新冠肺炎确诊病例32717例，死亡409，治愈178例。22日不到18小时时间里，美国新增确诊6670例。

　　目前，美国确诊病例数位居全球第三，仅次于中国和意大利。

　　纽约州的确诊病例数占全美总数近一半，22日达到了15777例，一日内新增3463例。其中纽约市就占到了9654例，新增1539例。其他确诊病例上千的州包括华盛顿州1996例，新泽西州1914例，加利福尼亚州1701例，伊利诺伊州1049例，密歇根州1035例。

　　当地时间22日，美总统特朗普宣布加州、华盛顿州为新冠肺炎疫情“重大灾区”。此前，特朗普已经宣布纽约州为“重大灾区”。

　　特朗普宣布将调动联邦国民卫队帮助华盛顿州、加州和纽约州等受疫情严重影响的地区抗击疫情。

　　据央视新闻报道，纽约市长德布拉西奥22日表示，如果特朗普总统不尽快采取行动，美国民众将付出“生命的代价”。美国目前三分之一的新冠肺炎确诊病例在纽约，这一情况短期内不会得到改善，“事实是，形势正在恶化”。

　　他表示，特朗普总统来自纽约市，但却不愿意帮助自己的家乡，“我不明白”。德布拉西奥称，他请求白宫动用军队医护人员帮助抗疫，启动《国防生产法案》为患者生产呼吸机。

　　美国圣路易斯联邦储备银行行长预计，美国第二季度的失业率可能会达到30%，原因是政府为抗击新冠病毒而关闭工厂。他还预测美国二季度GDP将出现50%的降幅。

　　此外，当地时间22日记者会上，有媒体问美国总统特朗普有没有在大跌前抛售股票。

　　此前，有媒体曝光美国一些议员曾在美股多次熔断前偷偷抛售股票。据英国《卫报》文字直播，特朗普回答时表示，自己没有股票，他还形容这是一个“让人讨厌但确实值得问的问题”。《卫报》说，特朗普然后就开启了“聊闲篇”模式，表示“当总统耗费了我数十亿美元”。他还补充说，自己现在是一位“战时”总统，“很荣幸这个团队和我站在这里面对这么可怕的事情”。

　　在回答这个提问前，特朗普曾说，世界正面对与病毒的战争，这是一场医疗卫生危机，但不是经济危机。

　　Nature：超过6成新冠患者无症状

　　可能引起新一轮疫情爆发

　　随着冠状病毒在全球范围内的爆发，越来越多的事实表明，不少新冠肺炎患者本身无症状，或仅有轻微症状，但是他们却能够将病毒传染给他人。现在，全世界的科研团队正在努力解开这个重要的流行病学难题――感染者中到底有多少比例属于可传染的轻微症状或无症状患者。对这些隐性病例的初步详细估计表明，这些隐性病例可能占所有感染病例的60%左右。

　　许多科学家怀疑存在一个未被发现的隐性病例库，因为越来越多的感染者并没有确诊病例密切接触史，也没有到过疫情爆发地。大多数轻症患者由于症状较轻，还没有到寻求医疗救助的地步，并且也可能会躲过诸如体温检测之类的筛查方法，因此这种现象的严重程度及其在病毒传播中的作用仍然难以捉摸。

　　2020年3月20日，国际顶尖学术期刊 Nature 发表了题为Covert coronavirus infections could be seeding new outbreaks 的报告，指出30%-60%的新冠感染者无症状或者症状轻微，但他们传播病毒的能力并不低，这些隐性感染者可能会引发新一轮的疫情风险。

　　在德国疫情加剧之际，中国驻杜塞尔多夫总领馆在上海市外办协助下，邀请上海复旦大学附属华山医院感染科主任、上海市新冠肺炎医疗救治专家组组长张文宏教授以视频连线形式举办专题讲座，为海外同胞支招。

　　张文宏表示，预计今年夏天大多数病例能得到很好控制，疫情会经历一个低谷。但过了夏天，到下一个冬天是不是再复发，现在不好说。

　　到了明年春天，又可能有一个小高峰，然后再慢慢下来。其间，北半球夏天病例变少，但南半球进入冬天，也可能相互输送病例。来来回回，就算持续一两年也是正常的。

　　张文宏还表示，我现在基本上可以告诉大家，你现在就可以断了这次疫情在欧洲短期内会结束这个念头。

　　整个欧洲现在的策略其实是一致的。第一、要极大程度提高社区医疗力量布控；第二、提高对重症病人救治能力；第三、控制城市内各种活动。

　　德国已经采取措施，在等待高峰什么时候出现。如果高峰不过去，疫情不断蔓延，德国一定会出台更高级别防控措施。

　　德国总理默克尔说，最坏结果可能有60%至70%的德国人会感染。我认为她这句话是一定要讲的，她如果不讲这句话，现在的措施无法出台。但这种最坏结果是有前提条件的，就是全欧洲不采取任何措施，以后也没有疫苗与特效药。

　　只要各个国家的策略变得越来越积极，那么国际疫情最终得到有效的防控只是时间问题。

　　德国是否要采取中国的做法？第一、目前德国没有达到中国之前的严重程度；第二、没有遇到春节这样的时间节点。

　　未来相当长一段时间，疫情在德国等国家将呈散发态势。如果全世界都呈散发态势，那么疫情就会延长。

　　近期，美联储先后两次超常规降息，并启动巨额量化宽松计划，但市场的反馈却是熔断。美股自设立熔断机制以来一共发生了5次熔断，而在这轮下跌中，便已上演了4次。

　　美股缘何持续暴跌？它的“病根”在哪里？

　　兴业证券(行情601377,诊股)经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东直言：“毫无疑问，此次美股大幅下跌的外在触发因素，是海外疫情以及沙特发动原油价格战所引发的市场恐慌。”

　　同时，美股市场自身的一些被动持仓、衍生品头寸和技术性因素也可能在此期间放大并加剧了市场的动荡，例如触发ETF减持、量化或程序化交易、衍生品平仓等。

　　中金公司表示，首先美股市场被动管理资产的持续增长吸纳了大量资金，截至2019年三季度末的规模已超过4万亿美元，市场下跌过程中，被动资金的减持会带来进一步的压力。其次，市场下跌前，美股市场的衍生多头头寸也在不断累加，看多期权的开仓量创2000年以来新高，显示投资者情绪比较亢奋。此外，美股市场融资买入的资金净余额和隐含的杠杆比例也处于相对较高水平。而这些都会在下跌过程中加大市场压力。

　　张忆东同时认为，美股市场估值偏高，交易拥挤，再叠加杠杆产品和经济基本面下行，引发了羊群效应和踩踏。

　　在张忆东看来，近年华尔街流行的风险平价基金模式，是导致美股行情波动剧烈的原因之一。风险平价基金规模以万亿美元计，其投资策略简单地说，就是根据各种资产之间历史上的波动率属性、风险关联度，在最新的风险情况变化时自动配置资产。

　　美股过去数周内出现流动性危机时，当风险资产和避险资产遭遇“通杀”，平价基金就遭遇了“小概率事件”，从而被迫平仓、降低杠杆，这种群体性抛售，导致美股连续出现熔断。

　　在多家机构的首席经济学家看来，由疫情蔓延和油价波动而可能触发的经济衰退或许才是美股市场最大的忧虑。

　　摩根士丹利（中国）首席经济学家邢自强表示，疫情之所以成为压倒骆驼的“最后一根稻草”，与美股十年牛市所积累的脆弱性有关。脆弱，源自美国企业盈利的衰退等诸多因素。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷发文表示，美国居民的大部分资产都在资本市场上，长期低利率诱使上市公司资产负债表过度扩表，通过回购股票来“虚增”利润，推升股价，形成财富效应，促进消费，带动就业，形成“虚假”繁荣。

　　“美国2000年互联网泡沫破灭及2008年房地产泡沫破灭时，利率水平都较高，而本轮美股下跌则是在低利率背景下发生的。”李迅雷表示，“这意味着，不管是高利率还是低利率，都难以避免危机，危机的根本原因是扭曲的经济结构逐步固化。”

　　国际投行高盛近期将美国2020年GDP增速从1.2%下调至0.4%。摩根大通则预计，美国经济增速将在今年第一季度萎缩4%，第二季度萎缩14%。

　　对于美国经济是否会出现严重衰退，是否会出现系统性金融风险，机构的争论仍比较激烈。部分分析人士认为，美国经济此前保持了较为强劲的增长，且低利率环境有望带来新一轮的抵押贷款再融资。但美股十年牛市就此阶段性止步已是一致观点。

　　私募机构重阳投资表示，美股十年牛市背后的三个重要推手现在都出现了问题：一是股票回购难以为继；二是在机构投资者层面颇受欢迎的风险平价策略，在危机中失去了光环；三是零售投资者层面，美国股票市场ETF化、低费用化、只涨不跌的策略也将破灭。