“3+5”评价体系给“硬科技”企业打开更便捷通道

　　3月20日，证监会发布了《科创属性评价指引（试行）》，提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系，以落实科创定位，更好地支持和鼓励“硬科技”企业在科创板上市，加速科技成果向现实生产力转化，促进经济发展向创新驱动转型。

　　3月底，距离科创板启动申报公司受理已经一周年。上交所公布的数据显示，截至2020年3月23日，共有92家企业在科创板上市交易，总市值达到11571亿元，注册制的“试验田”成效初显。

　　3月20日，证监会发布了《科创属性评价指引（试行）》（以下简称《指引》），提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系，以落实科创定位，更好地支持和鼓励“硬科技”企业在科创板上市，加速科技成果向现实生产力转化，促进经济发展向创新驱动转型。

　　强化科创板企业应有的科技创新属性

　　“3+5”评价体系具体是指，企业如同时满足3项常规指标，即可认为具有科创属性；如没有同时满足3项常规指标，但是满足5项例外条款的任意1项，也可认为具有科创属性。

　　具体来看，3项常规指标分别为：一是最近3年研发投入占营业收入比例5%以上或最近3年研发投入金额累计在6000万元以上；二是形成具有主营业务收入的发明专利5项以上；三是最近3年营业收入复合增长率达到20%或最近1年营业收入金额达到3亿元。

　　5项例外条款具体指的是：一是发行人拥有的核心技术经国家主管部门认定，具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义；二是发行人作为主要参与单位或者发行人的核心技术人员作为主要参与人员，获得国家科技进步奖、国家自然科学奖、国家技术发明奖，并将相关技术运用于公司主营业务；三是发行人独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目；四是发行人依靠核心技术形成的主要产品（服务），属于国家鼓励、支持和推动的关键设备、关键产品、关键零部件、关键材料等，并实现了进口替代；五是形成核心技术和主营业务收入的发明专利（含国防专利）合计50项以上。

　　证监会表示，对3项常规指标具体数据指标的选取，是在对已上市、已申报科创板企业的情况以及正在辅导备案环节企业统计分析的基础上，经反复测算、综合权衡确定的。相关数据指标的设定，进一步强化了科创板企业应有的科技创新属性，既体现了坚守科创板定位的总体要求，又与我国企业和科技发展的实际情况相适应。而5项例外条款主要是对《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》中“优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出的企业到科创板发行上市”的进一步细化和落实，是对3项常规指标的进一步补充，在实践中会从严把握。

　　提高审核效率降低科创板上市成本

　　“有标准总比没标准要好，公开标准比窗口指导好。”投行人士王骥跃对此表示，《指引》明确了科创属性的判断标准，三条标准和五项例外总体合理，没有一刀切，可以满足绝大多数企业申报要求。标准出台也可以促使观望企业符合条件后再申报，从而提高了申报科创板企业整体科创质量。

　　广发证券(行情000776,诊股)研报统计显示，在已上市的92家科创板企业中，共有80家满足研发投入条件，85家满足发明专利条件，87家满足营收条件，同时满足三类条件的有69家，占比75%。同时研究发现，没有满足研发投入条件和营收条件的公司普遍市值较低，平均分别为60.80亿元和67.76亿元。

　　有业内人士担忧，“3+5”评价体系虽然未设置新准入门槛，但可能会导致平台类互联网企业、小市值公司申报的积极性降低。证监会表示，该指标体系的设计在确保科创属性评价过程具有较高可操作性的同时，又保留了一定的弹性空间，体现增强资本市场对科技创新企业包容性的改革导向。

　　此外，相关人士表示，“3+5”评价体系并非登陆科创板的硬门槛，发行人有最好，没有也不会影响申报。上市条件相比此前未发生变化。

　　综合来看，“3+5”评价体系是企业登陆科创板的一份“自查指南”，也是企业努力的方向。而对符合条件的企业来说，则降低了上市成本，提高了审核效率，加快发行审核节奏。“3+5”评价体系下，六类企业可适用于科创属性评价指引，这也意味着符合条件的企业在上市过程中流程简化，给“硬科技”企业打开了更便捷的通道。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示，科创板注册制提高了上市的包容性、适应性，通过设置5套差异化的上市指标，极大地促进优质科创企业上市。与此同时，科创板加强信息披露，加强投资者保护，加大违法违规成本，保障了上市公司质量。

　　研发投入大 科创板成长性特征凸显

　　在对科创板申报企业的审核过程中，有部分企业因其科创属性“是否达标”而被质疑。2019年7月，传音控股在科创板顺利过会。而在此之前，传音控股的核心技术能力是否符合科创板定位等问题受到上交所多次问询。

　　传音控股的招股书显示，在2016年至2018年3年间，传音控股的研发费用分别约为3.85亿元、5.98亿元和7.12亿元左右，而同期的营收分别达到116亿元、200亿元和226亿元。传音控股近3年来的累计研发投入仅占近3年营收比例的3%左右，远低于科创板对上市企业研发投入占比达到15%的指标要求。

　　虽然上交所在企业上市之前进行过多次问询。并以“这些讨论有助于形成市场各方依法履职尽责的市场环境，有助于我们做好后续审核工作。”回应过科创板申报企业科创含量争议。但事实上，没有具体指标，市场各方都会对科创板企业的科技含量有各自的判定维度，从而增加了企业上市成本，更减缓了申报速度。

　　“3+5”评价体系的出台，将给科创板企业审核带来更多的便利，加速科技成果向生产力的转化。科创板开板使科创板成长性特征日益凸显。日前，科创板上市公司首次进入年报披露期，截至3月24日，佳华科技和乐鑫科技正式披露了2019年年报，还有90家企业披露了业绩快报。

　　乐鑫科技年报显示，公司全年营收7.57亿元，同比增长59.49%；归母净利润1.59亿元，同比增长68.83%。扣除非经常性损益影响，乐鑫科技扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长33.69%。扣非后利润增速低于营收增速，主要因毛利率有所下降，且研发费用大幅增长。

　　数据显示，乐鑫科技2019年研发费用约1.2亿元，同比增长59.88%，在营收中的占比为15.81%。研发费用增长主要系研发项目及人员增加导致职工薪酬增加所致。2019年末，公司研发人员246名，占公司当期员工人数的比例为71.3%。2018年末，公司研发人员162人，占当期员工总数比例达67.22%。根据年报中披露的经营计划，乐鑫科技2020年度研发费用预算1.46亿元，较2019年增长21.9%，占收入比重的16.8%。