港股有望延续震荡上行格局

　　港股上周走势出现反复，恒生指数一度跌破24000点，随后又跟随外围市场反弹，重返5天线之上。港股市场气氛正逐渐改善，短期走势偏向乐观，预计将延续震荡上行的格局。

　　经济数据方面，美国最新一周初申请失业金人数增加约520万人，近4周累计超过了2200万人，3月零售及制造业指数亦不乐观。中国内地上周公布的3月进出口数据好于预期，一季度GDP下降6.8%，3月规模以上工业增加值、零售、固投等数据虽再次下降，但跌幅较1-2月均有明显收窄。中国经济正稳步复苏，但要全面恢复正常或还需要时间，对于经济基本面还是需要保持谨慎心态。

　　上周外围股市整体走势向上，美股纳指涨幅靠前，亚马逊、奈飞股价创新高，推升纳指重返120天线附近。港股上周小幅走高，板块个股多数呈现震荡整固格局。医药股、博彩股整体涨幅居前，而汽车股、保险股上周五也全线回升，走出闷局。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共有约1.02亿港元资金净流入，恒指熊证则出现约1999万港元资金净流出。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，小米相关认购证及牛证合共获得约3563万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。目前市场上较活跃的小米认购证为行使价约11.5港元至12.5港元附近的中期价外条款，实际杠杆约5倍至7倍。此外，瑞声科技相关认购证及牛证期内也获得约1602万港元资金净流入。至于看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证共有约6213万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅进一步回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌1.4个波幅点至24.3%，国企指数的引伸波幅下跌1.4个波幅点至25%。个股板块方面，国际银行股汇丰的引伸波幅下跌1.5个波幅点至27.7%，港交所的引伸波幅微升0.2个波幅点至24.5%，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌1.2个波幅点至26.9%。

　　上周权证市场引伸波幅进一步回落，个股波幅明显收窄，资金倾向以杠杆较高的短期价外权证部署反弹。理论上，若引伸波幅不变的情况下，以短期价外权证捕捉短线反弹需要动用的资金较少，看对方向时，潜在回报较佳；然而，在引伸波幅急速回落的情况下，由于这类条款的引伸波幅敏感度较高，潜在回报会大打折扣，在较极端情况下，甚至有可能不升反跌。因此，投资者在目前市场环境下部署权证时，首要考虑的是权证的引伸波幅水平。近期一些权证的引伸波幅已回落，例如腾讯的相关权证，相对较为适合作为部署标的。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）