4月翻身仗！11家券商净利润环比翻番，这家券商暴增近40倍

　　截至5月11日21点，已有33家上市券商披露4月财务数据。相比3月的一片惨淡，多数券商在4月打了个翻身仗：25家券商营收环比增长，27家净利润环比增长，占比均超过七成。中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)4月营收及净利润双双居榜首，并创下年内月度新高。

　　在业内人士看来，随着创业板注册制试点等不断推进，证券行业上行空间有望不断拓展。

　　营收打翻身仗 11家券商环比翻番

　　Wind数据显示，截至5月11日21点，按母公司口径统计，A股37家上市券商中已有33家披露4月财务数据，4月累计实现营业收入297.82亿元，其中营业收入超10亿元的券商有12家。排名前三的分别是中信证券（33.16亿元）、申万宏源(行情000166,诊股)(港股06806)（22.81亿元）、中信建投(行情601066,诊股)（21.10亿元）。

　　数据来源：上市券商4月财务数据

　　与3月业绩集体“滑坡”相比，绝大多数券商在4月打了个翻身仗，共有25家券商营收环比增长，增长率超过100%的券商达11家，红塔证券(行情601236,诊股)4月实现营业收入3.75亿元，环比由负转正。

　　国信证券(行情002736,诊股)、华林证券(行情002945,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)等8家券商4月营收环比下滑。华泰证券尽管4月实现营业收入13.51亿元，在31家券商中排名第十，却较3月环比下滑12.93%。国元证券(行情000728,诊股)、方正证券(行情601901,诊股)、山西证券(行情002500,诊股)4月营业收入均较3月环比下滑20%以上。

　　市场行情看，在经历3月深度回调后，4月A股主要股指企稳。截至月末，上证指数全月收涨3.99%；深证成指、创业板指分别上涨7.62%、10.55%，分别重新站上10000点和2000点关口。但4月沪深两市合计成交13.16万亿元，环比下滑30.92%。

　　多数券商4月净利润破亿元

　　从净利润情况看，4月33家上市券商累计实现净利润129.8亿元。就单家情况而言，净利润超过1亿元的有28家，净利润超过5亿元的券商有11家。位列前三的分别是中信证券15.57亿元、申万宏源15.20亿元、中信建投10.39亿元，也是仅有的3家净利润超10亿元的券商。

　　数据来源：上市券商4月财务数据

　　4月33家券商净利润全部为正，共有27家净利润较3月环比增长，其中13家环比增幅超过100%，多家中小券商业绩出现爆发式增长，部分头部券商净利润反而环比滑坡。

　　方正证券3月因计提信用减值准备净利润大幅缩水，4月净利润环比暴增近40倍，但其营业收入却由3月的6.24亿元降至4.57亿元。长江证券(行情000783,诊股)4月净利润环比增幅在10倍以上，其营业收入也出现环比近3倍增长。红塔证券、西部证券(行情002673,诊股)、中原证券(行情601375,诊股)等4月净利润环比也出现显著增长。

　　国信证券、国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)、华泰证券4月净利润排名均在行业前10位，但却较3月数据分别环比下滑0.19%、11.41%和14.10%。山西证券、国元证券4月净利润环比腰斩，其营业收入也出现环比20%以上的下滑。

　　行业上行空间不断打开

　　回望一季度，市场波动较大，虽然券商传统中介业务均出现增长，但自营收益及减值损失成为业绩变动关键。

　　据长城证券(行情002939,诊股)统计，一季度券商全行业的证券投资收益为291.92亿元，同比大幅下滑 43.21%，此外，上市券商一季度计提信用减值损失规模为40.5亿元，亦是造成拖累券商业绩增速的重要因素。

　　进入二季度后，上市券商4月份业绩环比出现明显增长。对此华西证券(行情002926,诊股)认为，目前一级市场政策不断出台，包括科创板及存量板块的注册制发行、再融资新规的推出，以及新三板一系列盘活政策，为匹配一级市场政策效果，后续投资端政策值得期待，包括引导长期资金入市、完善交易制度和衍生品扩容。

　　华西证券表示，长期看好未来行业发展。基于去年二季度业绩的低基数，2020年中期业绩预计同比实现正增长，中性假设下，净利润同比或增4.6%。

　　展望二季度，长城证券认为，市场即将进入重要窗口期，政策宽松的趋势不变，经济改善预期强烈，股市有望迎来良好环境，大自营业务有望边际改善，带动整体业绩增长。随着疫情影响的钝化，券商线下业务开展可行性提高，线下业务迎来拐点。预计全年IPO在2900亿-3100亿元，再融资预计在14000亿-16000亿元，日均股基成交量预计在7200亿元以上。

　　展望全年，长城证券认为，2020年为政策改革的深化年，随着创业板注册制试点等不断推进，创业板新股发行提速，未来注册制推广，预计监管层可能依次在创业板、中小板和主板分三个阶段有序推出以实现改革，行业的上行空间不断打开。

　　就券商而言，短期需聚焦两融业务政策端放松的机会与风险，能否抓住政策红利考验证券公司风控能力。中期着眼科创板、创业板试点注册制、并购重组新规、风险指标松绑等政策红利。长期来看，在新《证券法》及股权新规影响下，行业并购潮、分层化和精细化将是券商行业发展走向。随着政策放松，国内券商或掀起并购重组浪潮，重塑行业格局，龙头券商的估值空间正在开启。