头部机构引领转型 中小券商遭遇瓶颈

　　券业喊出转型多年，目前仅头部券商能够做到全面整体的业务拓展和转型，或者重资本砸钱做财富管理或金融科技，中小券商往往力不从心。

　　券业“马太效应”日益明显，市场分化趋势难以逆转。从背后成因看，优势券商资源集中、转型效果初显、资本实力带动竞争能力快速提升，也让“强者恒强、弱者恒弱”的丛林残酷性正在被放大。

　　“券业并购、投行增量蛋糕做大、牛市来临，看上去每个好消息都有利于整个券商行业，但实际上，对于很多中小平台的员工而言，根本就没有机会站在同一赛道上竞争。我感觉待在小平台的压力越来越大了。”深圳一家中型券商投行部的负责人感慨道。

　　他分析，今年以来，政策利好消息不断，券业整体面临发展机会，但从不同机构来看，拥有资金、平台和人才优势的大券商占尽先机，无论是科创板投行项目还是创业板储备，以及定增等股权融资动作，都是大券商抢占了机会。“大券商在各条线业务上全面碾压，中小券商只能在边缘寻求业务空间。”

　　在业内人士看来，券业喊出转型多年，目前仅头部券商能够做到全面整体的业务拓展和转型，或者重资本砸钱做财富管理或金融科技，中小券商往往力不从心。

　　以财富管理转型为例，此前，中信证券(行情600030,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)证券等先后将经纪业务部门调整为财富管理总部，新设财富管理或综合金融等部门；华泰证券(行情601688,诊股)尝试突破互金模式，推行“全面数字化”。

　　对于多数中小机构而言，传统经纪业务转型却非常难落地。某中型券商财富管理业务相关负责人表示，受制于整体架构搭建、考核制度创新不完善，很多转型并不彻底，尤其到一线执行层面，投顾利益仍然和传统交易量、佣金收入绑定，自身也缺乏动力升级产品管理或投资顾问的能力，“谈转型不过是一句口号”。

　　同时，对于价格过度依赖，也是中小券商当前发展的普遍情况。投行人士何南野曾分析表示，由于投行业务供需不平衡必然导致价格战，而多数业务难度不高，部分券商议价能力和销售能力弱，只能陷入价格战。

　　在网点布局方面，受互联网冲击，中小机构营业部生存堪忧。华南某券商营业部负责人表示，很多小券商客户培育的难度越来越大，“尽管财富管理转型成为行业共识，但向这批客户传达产品服务和资产配置的理念非常难，暂时难以形成新的盈利模式，加上营业部成本抬升，三四线的营业部生存压力非常大。”

　　更为重要的是，在股权融资时代，券业市场空间拓展越来越和资本能力直接挂钩，而对于融资能力偏弱的中小机构而言，只能眼睁睁看着机会转向大券商。在投行人士看来，当前行业正在面临投行资本化的趋势，头部券商优势尤为突出。

　　“自从科创板成立后，跟投机制明确了资本实力大小的排位，‘三中一华’已占据科创板投行的领头位置，招商、国信等大型券商也在积极追赶，大投行品牌定价及销售能力决定了对投行资源的把控程度，中小券商既没有品牌和业务优势，也没有人才补给，想要从头部券商手上抢项目实在是太难了，业务空间遭遇了明显的冲击。”上述深圳中型券商投行人士指出。

　　对于搅动行业的并购消息，更有券商人士直呼“变革时代来临”。深圳某中型券商国际业务负责人表示，“券业未来面临重构，预计接下来十年都是属于兼并重组的时代。对于从业人士而言，如果身处排名倒数20的券商，需要考虑自己所在平台被收购的风险。”