汇学习：为何市场波动性加剧对零售外汇经纪商如此重要？

阐述客户活动与金融市场波动的相关性。

正如我在博士论文《欧元/美元零售外汇市场的不均匀性与技能——对交易者技能的不确定性和行为偏差影响的调查》中所探讨的，有大量证据表明，市场波动与交易者参与之间存在正相关关系。

其根本原因似乎是，市场波动性加剧会导致价格大幅波动，交易者将其解读为潜在的高利润。然而，高波动性也可能对业绩不利，尤其是对杠杆率较高的交易头寸。因此，市场波动性越大，交易者对市场方向的判断能力就越弱，因此，个人展示技能的可能性就越小。

换句话说，随着时间的推移，波动性水平的提高将对交易者的技能和业绩产生负面影响。

对于现在的金融经纪商，想要确定波动性水平，可以衡量 FXEURO VIX Volatility指标。由于外汇经纪商的大部分订单流发生在欧元/美元货币对，市场波动直接反映了最终盈利能力。推而广之，人们可以假设，市场波动性越大，经纪商的盈利能力就越强。

我们如何衡量经纪商的“质量”?

质量投资是一种新的投资策略，可以让我们了解一项投资是否值得长期坚持下去。

以下是5个关键属性：

市场定位：行业是否有增长潜力？

业务模式：公司是否稳健(不断增长的营业额，低负债，具有竞争力的产品)？

公司治理：公司是否有合适的高层管理人员和规模？

财务实力：公司是否有财务动力(收入、现金流和盈利)？

具吸引力的值如下：

高贴现现金流；

低市盈率;

低市帐率。

如果我们将“质量策略”应用于英国最大的经纪商，我们可以得到以下结果。

国际清算银行——一个不断增长的市场

零售外汇市场在增长吗?

为了回答这个问题，我们可以参考国际清算银行最近的一份报告，该报告发现，从2013年到2016年，外汇市场在现货外汇交易方面经历了负增长。

如果这是真的，我们预计市场将进一步整合(监管、更高CPA等)——而这正是我们在过去3年所看到的。

业务模式

截止到2019年3月8日，公司的现状简介，包括营业额增长、债务和竞争性产品。 

公司

2年累计增长

负债

竞争产品

Plus500 Ltd.

120%

0

交易平台

CMC Markets Plc

10%

4077万英镑

交易平台

IG Group Holdings plc

25%

9950万英镑

交易平台

公司治理

Plus500

首席执行官：Asaf Elimelech

年龄：37

任期：2.8年

教育：会计与经济学士(海法大学)

经历：审计师（普华永道以色列）

领导层：18人，年均43岁（样本量为17）。

CMC Markets

首席执行官：Peter Cruddas

年龄：65

任期：6年

经历：银行业和交易

领导层：8人

IG Group

首席执行官：June Yee Felix

年龄：61

任期：1.2年

教育：化学工程学士（匹兹堡大学）

经历：咨询和银行业

领导层：12人，平均年龄58岁(样本量为8个)。

在低波动性时期，零售外汇经纪商有哪些选择

在市场波动性较低的时期，经纪商必须采取行动，以确保自己的盈利能力。最典型的选择包括：

A-Book（对冲）交易、产品、客户，或限制净未平仓头寸，例如风险价值模型或替代选择；

增加产品价差和隔夜费用，例如增加加成；

提高强制平仓水平，例如从20%到50%，在某些情况下甚至更高；

以衍生品或新产品的形式增加产品，实现多元化，从而增加交易量；

在某些地区(如有可能)增加杠杆，并推出“浮动”杠杆；

加强风险管理，降低风险，例如限制客户和产品头寸。

未来的首席执行官和未来的公司

在领导一个公司方面，整体思维是非常重要的，尤其是对于领导者。一些公司可能在一开始就表现出这一点(加速增长)，但随着时间的推移需要继续坚持。

在某些方面，这个规则的例外是Plus500。该公司一直难以推出吸引零售交易者的新产品。这可能意味着需要对管理层进行调整，并且需要加强产品创新。目前的形势可能意味着该公司将在不久的将来推出一系列新产品。

CMC markets有可能通过聘用或提拔自己的一名员工担任营销领导角色，从而展示自己的韧性。这一举措将与Forextime和XM等较低层次高增长公司的措施形成鲜明对比，他们将寻求抓住当前的市场机遇，扩大在新兴市场的增长。CMC管理层可能会决定，进行营销和产品创新，而不仅仅是削减成本。

最后，IG Group应该密切关注当前的竞争，从而保持其主导地位，不要被众所周知的“美国梦”分心。IQ Option、Olymp Trade和XM等新进入市场的公司一直在抢占市场份额，但IG完全有能力做出反应。对这家英国经纪商来说，坏消息是，它已变得专注于内部政治，而不是专注于创新和维持其战略目标。

在许多方面，IG已成为一个营销工厂，拥有一个庞大的官僚机构，类似于好莱坞系列电影《纸牌屋》。就像这个系列电影展示的一样，现在可能是时候让一个更精干、更有野心、更现代、更进去的领导团队来取代老一代精英们了。这是Plus500采取的发展道路，可能是IG董事会考虑的一个举措。

当经纪商面对较低的市场波动时，可采取多种纾缓措施，从而降低对业绩的连带影响：

进行调整，包括成本削减和竞争分析；

简化和推广创新产品；

投资数字化营销，开拓新市场;

进一步关注客户保留，减少高成本的客户招募计划。

本文作者是ICON Capital Reserve的首席运营官DemetriosZamboglou。