多头黄金短期交易策略

黄金和白银的关键探底迹象持续显现，价格正在构建强劲的盘整低点。若2月黄金再度跌至1,200美元以下，且3月白银回撤至14.00美元，则两个市场的大小投机者估计会重返净空头寸。基本面信号开始调头，市场似乎也在投资者、交易者、央行以和珠宝商们身上找到了买盘的迹象。

然而，我们在前几份报告中也指出了，美元的强势仍将是两个市场上行的主要障碍。因关税战六月升级，金市在130 美元位置遭遇压力。人们认为贸易争端让全球经济放缓，从而实物金银的需求也可能放缓。若解决贸易争端得以解决，那么2月黄金有可能会迅速回升到 1,300美元，而3月白银则重返15.75美元。但是，若扩大25%关税征收范围的威胁被付诸实践，金银的价格就可能会跌至9月以来的最低点。

虽然我们不能排除人们突然重拾黄金的避险功能，若贸易争端得不到解决，且美国1月升级关税的的步伐逼近，那么许多市场便可能因畏惧通货紧缩而开始回落。我们认为，黄金的持续牛市，更有可能来自风险上升、经济增长改善、美元走弱，而不是避险功能、恐慌和焦虑情绪。我们认为“安全资产转移”带来的反弹，往往持续较短且波动更强。

美联储主席在11月最后一周的讲话中表现出较为温和的立场，随后出现的大幅反弹，似乎再度印证了金市典型的对实物需求基本面的关注。我们同样认为，黄金与全球股市大致呈正相关，表现出典型的需求关注；不过12 月金价最重要的引领指标还是美元的走势，它同时对贸易形势可能也是最可信的指标。

国际货币基金组织（IMF）预计各央行的黄金购买量将会上升。大型交易公司对2019年黄金走势给出了看涨的预测，在衍生品方面也有相应的资本流入。截至10月，根据IMF显示，五月以来，从欧洲和北美最大规模的资金动向便是流入黄金的资本。

为在同美国的贸易冲突中求得缓冲，中国人民银行（中国央行）可能已经开始增加黄金储备，但我们认为人行对此还会继续保持低调。中国能够进口黄金的港口数量增加，并从非典型来源购买黄金，这又让中国掩饰其黄金储备增强的能力近期有了提升。中国人民银行几年前曾宣布，希望成为全球货币的中央银行，让人民币成为与美元类似的“储备”货币。为实现这一目标，中国似乎已在实施计划，将央行持有的黄金储量从之前的1,000吨向美国的8,000吨靠拢。

5月的关税战之前，亚洲曾出现大量黄金流入的情况。若贸易形势开始表现出不可收拾的迹象，则可能出现短时的优质资产购买浪潮。中国逐渐降低对美国国债投资，可能意味着中国的“现金”将撤出美国的投资工具，转而投向黄金，同时关税升级可能会成为压垮全球经济的最后一根稻草。换言之，我们认为，如果到了12月的第二周，中美之间谈判仍无任何突破，中国境内的投资者和交易者将逃离股市和人民币。

小规模投资者的资本将继续流入金银。年初至11月底，某单类黄金衍生品的持有量显示已有419,793盎司的黄金流入，同期白银持有量共有740万盎司的流入。而另一项衡量白银衍生品持有量的指标显示，自2015年起增持已达1.31亿盎司。自2015年起，黄金衍生品持有量共有1,400万盎司流入。芝商所黄金期货2018年1月—10月的成交量较2017年同期增加6,900万手，增长率为18%。同期，芝商所白银期货成交量为2,003万手，增长率为7%。

技术建仓信号指向”售罄“上文提到，2月黄金重返1,200美元和3月白银回归14.00美元，可能使非商业和非报告头寸回归中性甚至进入净空。基于此，中美贸易争端谈判”无果“情况下，可能也不会出现激进的平仓行为。从五个月的区间内交易来看，黄金和白银都已建立了明显的技术支撑位。我们仍将突破整盘区间视为长期买入的机会。

短期交易策略：

 1）以13.99美元买入3月白银。目标价位15.01美元，收盘低于13.80美元时止损。

 2）以1,211美元买入12月黄金。目标价位1,250美元，收盘 1,191美元时止损。