2月3日是鼠年首个交易日，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，沪指首日跌7.7%，北向资金全天净流入超180亿；在岸、离岸人民币兑美元双双跌破7关口。国内商品期货市场大面积下挫，螺纹、热卷、铁矿、燃油、橡胶、沥青、原油、玻璃、PTA、甲醇、PP、EB、EG、塑料、NR、郑棉、苹果、鸡蛋、豆油、棕榈油及豆二，共21个品种封跌停。沪铜、郑油、纯碱、豆粕、菜粕一度触及跌停。沪金、郑煤、锰硅、硅铁等少数品种上涨。

　　A股市场全线重挫，沪指重挫逾200点，跌幅近8%，两市逾3000只股票跌停。上证综指跌7.72%，深证成指跌8.45%，创业板指跌6.85%，沪深两市超3000只股票跌幅超过9%。沪深300股指期货（IF）和中证500股指期货（IC）跌停，上证50股指期货（IH）未封住跌停，但是IH2006合约收盘跌幅仍为10%。

期债大涨 创历史最大涨幅

　　国债期货盘面情况（2月3日）：

　　消息：

　　央行今日开展12000亿元逆回购操作，因今日有10500亿元逆回购到期，当日实现净投放1500亿元。央行下调7天期逆回购利率至2.4%，此前为2.5%，下调14天期逆回购利率至2.55%，此前为2.65%

　　中国1月财新制造业PMI为51.1，预期51.3，前值51.5；中国12月规模以上工业企业利润同比-6.3%，前值5.4%，2019年全国规模以上工业企业利润总额下降3.3%；

　　税务总局正积极研究更多税收支持政策

　　春运前24天全国发送旅客12.84亿人次，比去年同期下降27.5%

　　发改委：2月2日36个大中城市15种蔬菜平均价格比高点下跌6.2%，尽量帮扶受疫情影响较大的行业企业，推动具备条件的行业企业尽快复工复产

　　沪指鼠年首日跌7.7%，北向资金全天净流入超180亿；在岸、离岸人民币兑美元双双跌破7关口

　　总结：

　　今日国债期货大涨，10年期国债期货主力大涨1.37%，创该品种上市以来最大涨幅，符合我们的预期。在早盘提示中，我们提到新冠疫情将在两个方面利好国债期货，一是疫情增强了市场对中国经济下降的预期，货币政策有望更加宽松，降准降息可期，二是市场恐慌情绪上升。而今日股市大跌，绝大多数商品价格大幅下挫，市场恐慌情绪浓厚，央行大规模投放流动性并降息，均助推T2003走高。2月MLF利率大概率将下调，国债利率有进一步下行空间，对国债期货来说是个利好。目前疫情仍处在继续扩散的阶段，拐点尚未到来，市场恐慌情绪可能会继续存在，也利于国债期货走高。从技术面上看，今日国债期货高开后冲高回落，T2003大规模减仓，但T2006减仓很少，经过一日的释放，国债期货价格继续大涨的可能性已经不在，但市场看涨情绪依然浓厚。操作上，建议逢低做多T2006，鉴于目前价格已经处在高位，可待价格回落之后再考虑进场。（来源：瑞达期货(行情002961,诊股)）

　　沪铜大跌 未来走势如何？

　　一、 预期之内的大跌

　　受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，春节假期后的首个交易日沪铜出现大跌，开盘一度跌停，最终收于 45040 元/吨，全天下跌了 6.48%。春节期间国内新型冠状病毒感染的肺炎疫情持续升级，加上世卫组织宣布此次疫情为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC），导致市场对中国经济增长的担忧不断加剧，春节期间 LME 和 COMEX 铜价已经出现了大幅下跌，跌幅均超过 8%，所以沪铜大跌也基本在预期之内。

　　二 、 短期仍有下行压力

　　短期来看，铜价仍有一定下行压力。首先，当前疫情仍处于上升阶段，肺炎确诊病例没有出现明显减少的迹象，所以预计宏观悲观情绪短期难以改善。其次，冶炼厂春节期间正常生产，2 月 3 日开始上班，供给基本维持稳定，但铜材加工企业复工时间多延后至 2 月 9 日以后，而且大部分下游终端客户开工延迟导致拿货延后，铜材厂有缩减产量的计划。此外，肺炎疫情至少将在一季度影响中国经济。投资方面，企业、施工单位延后复工，不利于铜下游的房地产、基建以及制造业需求。消费方面，短期疫情会抑制居民的消费，导致空调、汽车等需求减少。同时，肺炎疫情也会一定程度影响空调等产品的出口。另外，疫情导致国内区域间物流运输遇阻，消费地库存短期难见明显回升，但随着疫情对需求的影响逐渐显现，铜的库存或出现超预期回升。

　　三 、 预期兑现，等待拐点

　　不过，当前疫情对需求的悲观预期已经大部分反应在铜价上，春节假期后的首个交易日沪铜就已经下跌超过 6%。首先，铜价大跌会导致精铜和废铜的价差收窄，加上废铜供给本就不充裕，所以废铜经济效益减弱，这有利于增加精铜对废铜的替代。其次，铜价下跌虽然暂时难以让矿山出现亏损，但还是有可能会进一步抑制矿山的投资意愿，未来铜矿供给的不确定性增加。TC 因此存在继续下滑的可能，那么冶炼厂生产压力更大。此前硫酸价格大跌已经令冶炼厂开始商讨减产的计划，未来区域间运输困难会加剧硫酸胀库的压力，冶炼厂减产大概率兑现。

　　另外，随着国家一系列政策措施陆续出台和落地，市场预期或逐渐改善。2月 3 日央行开展 1.2 万亿元公开市场逆回购操作投放资金。其中，央行 7 天期和14 天期逆回购中标利率分别下降 10BP 至 2.4%和 2.55%。而且据了解，有关方面还在研究恢复生产、稳定经济的政策措施，预计后续仍有相关对冲疫情的政策措施出台。加上中国经济的韧性较强，疫情对中国经济的影响可能只是暂时的。最重的是，我们要有信心、有能力取得疫情防控的胜利。未来一旦疫情得到有效控制，市场悲观情绪终将修复，铜博士也有望走出阴霾。我们预计上半年铜价先抑后扬，多单可以等待疫情出现拐点之后再布局。（来源：南华期货(行情603093,诊股)）

　　航运需求承压 燃料油前期空单继续持有

　　春节后首个交易日，上海燃料油期货主力2005合约大幅低开，小幅走高后继续回落，临近午盘触及跌停，报收2059，跌幅10%。上游原油价格受到新冠肺炎疫情的影响大幅下跌，自春节前夕武汉爆发肺炎疫情以来，北海布伦特原油期货和美国WTI原油期货累计跌幅都已经超过10%，燃油今日大幅下跌主要反映了春节期间上游原油的区间跌幅。但是后续燃料油基本面也将继续受到此次疫情的打压，打压影响将主要体现在航运需求端，国家对疫情扩散的管控在短期内将限制大规模的人口流动，影响一些劳动力密集型行业的招工进度和开工时间，而这些行业往往也以出口产成品和中间品为导向，因此一季度中国外贸出口量料将出现滑坡，集装箱运输需求承压；此外，肺炎疫情对国内基建、房地产以及制造业开工的延后影响也会在短期内抑制如铁矿和煤炭的进口需求，干散货运输需求承压。操作建议:前期空单可继续持有，多单入场抄底时间尚早。（来源：国信期货）

春节期间国内棉花市场综述

　　春节期间，新型冠状病毒疫情迅速扩散，为切实贯彻党中央关于防控新型冠状病毒性肺炎疫情的决策部署，上下游多数棉纺企业纷纷延长春节假期。当前，部分企业已经陆续开展灵活办公，2月10日正式复工。以下为春节假日期间，棉纺市场情况汇总：

　　储备棉轮入：

　　2020年1月30日，中国储备棉管理有限公司发布《关于春节后新疆棉轮入交易时间和第十周最高限价的公告》，明确指出2019年度新疆棉轮入储备棉交易于2020年2月3日起继续进行，第十周竞买的最高限价为14135元/吨（标准级3128B）。

　　2020年2月1日，中国储备棉管理有限公司发布《关于新冠疫情防控期间新疆棉轮入有关事项的公告》，明确春节后新疆棉轮入挂牌交易调整为2月3日开始，暂停中储棉武汉公司轮入挂牌交易；对武汉公司2020年1月15日至23日（均含）成交的棉花，交货期限统一延长至2020年4月30日；统一延长其他各库1月15日（含）以后成交棉花的交货期限，由现行的“合同签署后45日内到库并完成初验”暂时调整为“合同签署后75日内到库并完成初验”。

　　棉花市场：

　　受疫情影响，1月底至2月初，各地棉花均未挂牌报价，尤其春节之前郑棉大跌，市场情绪悲观。目前各贸易商表示春节前后均未有成交，大家内心焦急，盼望疫情早日解除，早日去库存减轻压力。截至2月2日，国内各地区棉花现货延续春节之前报价，各厂表示由于疫情严重影响，报价较为谨慎，很多厂家表示等等看。

　　纱线市场：

　　截至2月2日，各地纱线企业尚处于停工放假期间，纺企开工时间多推迟至2月9日以后。据了解，目前山东、河北等地纱厂纯棉纱库存普遍不高，大厂维持20余天，小厂仅在10天左右，这跟春节前各厂大力去库存有关。对于原料，多数厂家也维持低库存，多数企业表示，当前疫情正处上升期，将全力配合政府部门做好值守，根据棉市行情再做订购计划。（来源: 中国棉花网）

各类黑天鹅事件对鸡蛋期货影响分析

一、行情走势

　　春节后国内首日开盘后鸡蛋期货盘面大跌，其中2月―7月等近月合约纷纷跌停，远月相对较为强势，市场对于基本面认知较为一致。

　　首先在疫情影响下，集中性消费需求大幅下降，工厂复工及学生开学推迟导致春节累库时间过长，市场鸡蛋短期供应增多，另外，当前物流不畅也是摆在养殖户及贸易商面前的问题，产区出不来，销区进不去，产销区间的供需错配导致各地区蛋价走势出现分化，从而导致近月价格弱于节前预期，近月跌幅扩大。

　　其次，活禽市场的关闭及饲料运输的困难导致市场出现被动延淘，老鸡淘汰节奏受影响，而在当前悲观预期下，养殖户补栏情绪开始动荡，预计对远月供应产生影响，而远月在消费恢复供应小幅降低的预期下，盘面远月相对较为强势。

　　多重因素影响下导致当前盘面近弱远强现象出现。

　　二、各类黑天鹅事件

　　事件1 ― 新型冠状病毒

　　新型冠状病毒的爆发使得蛋鸡市场出现以下几个问题：

　　1. 各地道路封锁导致物流运输不畅，产销区供需错配，产区收购价格低，销区下跌空间小，且节前饲料备货陆续见底，养殖户面临断粮危机，影响养殖户养殖及补栏积极性。

　　2. 国家建议居民减少出门次数，避免外出聚餐等群体行为，同时各地复工开学时间延长，在各地复工之前，除去节后季节性鸡蛋需求的下降，集中性消费需求下降预计在26%左右，而居民日常消费量有所增加，整体消费下降幅度预计在20%以内，而节假日期间库存持续累积，短期供应压力仍较大。后期随着各地陆续复工学生开学，供应增加压力逐步缓解，集中性餐饮需求在疫情缓解后缓慢回升。另外本次疫情对肉鸡的影响最大，尤其是大肉食，由于其受众多以集中性餐饮食堂等消费为主，本次病毒的出现打压大肉食价格，同时也导致其他肉禽，如817等禽类价格受拖累，肉鸡的弱势导致大量种蛋纷纷转商，增加当期鸡蛋供应。

　　3. 活禽市场关闭。短期来看，市场的关闭导致肉鸡、淘汰鸡等禽类屠宰受到一定程度的抑制，淘汰鸡延迟淘汰导致市场鸡蛋供应持续增加。长期来看，在当前疫情影响下，饲料运输困难，产区市场收购价格较低，市场补栏情绪不高，未来可能会有鸡苗退订现象出现，进而影响2020年7月后鸡蛋供应，届时叠加前期肉禽补栏量低，生猪价格相对仍在高位，远期价格可以期待。

　　事件2 ― 禽流感（H5N1）

　　禽类每年在季节性影响下会不时散状爆发，而今年在往年的基础上又增加了以下两个容易导致疾病频发的因素：

　　1. 2020年初在新冠状病毒的影响下活禽市场关闭、全国物流受到影响，受屠宰产能限制，肉鸡无法及时出栏，饲料原料运输不畅，各地养殖企业陆续断粮，鸡鸭等禽类采食量不足等因素导致禽流感出现。

　　2. 2019年在非洲猪瘟的影响下，蛋鸡养殖利润可观，市场补栏及扩张情绪高涨，父母代蛋种鸡高负荷运转，导致后代产蛋鸡抵抗力整体有所下降。

　　整体来看，活禽市场的关闭、物流运输受限及国家管控严格的影响下，禽流感不具备大范围传播的可能，更多的以散状偶然爆发为主，且本次禽流感爆发以肉鸡为主，蛋鸡基本没受到影响，对整体蛋鸡市场影响不大。

　　事件3 ― 非洲猪瘟

　　非洲猪瘟对鸡蛋的影响在2019年表现明显，生猪与鸡蛋的联系分两条路径，首先是鸡蛋对猪肉最直观的替代，且这种替代关系目前仍存在。其次是生猪通过鸡肉为介质对蛋鸡存栏产生影响，自2019年11月后猪鸡联动性逐步脱钩，本次病毒的出现再次对肉禽行业产生较大打击，多数养殖户2019年前期的利润在经历了11月后禽类的两波打击后，基本盈亏平衡，对前期养猪转向养禽的养殖户更是雪上加霜，肉禽补栏情绪受影响，在当前疫病未出现拐点之前，禽类价格持续弱势，鸡蛋供应压力相对较大。后期若疫情结束，消费恢复，肉禽供应量下降，鸡蛋供应减少，生猪价格回落但仍相对较高，共振现象或会再次出现。

　　三、投资策略

　　近月合约，春节假期的延长及复工及开学时间的延后，导致鸡蛋库存持续累积，餐饮食堂等集中性消费下降，居民日常消费量增加，鸡蛋整体需求减少（需求的减少主要来源于集中消费中的浪费），导致蛋价节后走弱。肉禽市场遭遇冲击叠加非洲猪瘟影响，未来一段时间（4-5）蛋白供应相对紧缺，但需求相对弱势，供需两弱下近月鸡蛋现货及盘面均弱势为主。

　　远月合约，在鸡蛋消费下降，供应短期增多的局面下，蛋禽市场补栏情绪低迷，导致7月后蛋鸡供应端出现问题，整个疫情期间肉禽补栏的不足叠加猪肉缺口的持续存在，远月现货及盘面相对强势。

　　操作建议：今日为节后首个交易日，节日期间的系统性风险的释放导致盘面开盘即跌停，结合当前基本面及对未来的预判，盘面空近多远为主。（来源：一德期货）

黑色普跌下，合金走出独立行情

　　今天是中国期货市场开市的第一天，受新型冠状病毒影响，人们对复工及经济状况产生严重担忧。对于黑色而言，影响最大的是建筑及制造业需求。所以在整体悲观预期下，螺纹和热卷期货主力合约开盘给出跌停。原料端铁矿则直接出现跌停情形。焦煤焦炭也同样出现较大跌幅，但处于钢厂原料端的合金则出现大幅上涨情况。截止下午收盘硅锰主力合约收6538元/吨，上涨1.97%。硅铁主力合约收5914元/吨，上涨1.78%。那么为什么会导致合金走出别样行情呢？