政策发力对冲疫情影响

　　2月7日，所有期限的Shibor全部下跌，隔夜、1周、2周、1月、3月、6月、9月、1年Shibor分别下跌2.60、6.00、5.30、2.30、2.30、2.30、3.20、1.60个基点，报收1.7930%、2.3060%、2.2920%、2.6280%、2.7530%、2.8100%、2.8430%、2.8970%。

　　公开市场操作方面，央行在春节后开市首日大规模进行逆回购操作，2月3日逆回购规模高达1.2万亿元，4日继续大规模逆回购操作，逆回购5000亿元，充分保证了春节后的货币流动性。在疫情之下，央行通过逆回购稳定市场情绪的动机显著，2月2日就预公告3日的逆回购规模，给市场显著的提示。在利率方面，央行通过逆回购操作引导利率下行，7天逆回购利率下降到了2.40%，14天逆回购利率下降到了2.55%。在央行大规模逆回购以及下调逆回购利率的影响下，春节后流动性极其充足，隔夜Shibor快速从节前的2.4440%跌到了1.7930%，显著低于2%，对应地，一周Shibor、两周Shibor也显著下行。

　　央行在2月7日公布了支持疫情防控相关财税政策、缓解小微企业融资难融资贵发布会实录。受疫情影响，春节期间国内主要经济活动骤然降温，多数省份将假期延长至2月9日。疫情的影响具有较大的不确定性，央行逆周期调节政策力度有望进一步加大。在利率改革之后，央行直接降息可能性降低，前期通过下调逆回购利率，市场对20日LPR降低形成乐观预期。在大规模货币投放与降息预期的双重引导下，国内实体企业有望顺利复工，经济平稳运行。

　　（作者单位：国信期货）