期权隐波小幅回落

　　？？2月11日，沪深两市延续涨势，权重领涨。截至收盘，上证指数涨0.39%，重新站上2900点关口，深成指涨0.37%，创业板指则逆市跌0.67%。两市成交额近8000亿元，量能略有回落。三大指数涨跌不一，上证50指数涨1.05%，沪深300指数涨0.93%，中证500指数跌0.50%。三大期指均弱于现货指数。

　　期权方面，标的资产50ETF上涨1.09%收于2.870，华泰柏瑞300ETF（510300）涨1.08%，嘉实沪深300ETF涨1.21%，各期权品种认购隐波回落，认沽隐波上升，购沽隐波差拉大，市场情绪较为谨慎。

　　50ETF期权市场成交量回升，持仓量持续增加。当日期权总持仓3734174张，较上一交易日增加199247张。其中认购合约持仓2139276张，较上一交易日增加23044张，认沽合约持仓1594898张，较上一交易日增加176203张。持仓量PCR？值0.7455，较上一交易日小幅上行0.0751。成交量方面，当日全市场合计成交2413247张，较上一交易日增加560644张。其中认购期权成交1216403张，较上一交易日增加278110张，认沽合约总成交1196844张，较上一交易日增加282534张。日成交量PCR值0.9839，较上一交易日小幅上行0.0095。

　　沪深300三个期权品种成交也均有所回升，持仓也持续增加。沪300ETF期权成交量1850124，持仓量1912431，成交金额为12.236亿元；深300ETF期权成交量为403428，持仓量为482580，成交金额为3.085亿元；沪深300股指期权成交量为49967，持仓量为79464，成交金额为2.992亿元。

　　图为当月平值期权隐含波动率

　　当前期权隐波略有回落。目前50ETF期权近月认购平值合约隐波为15.08%，认沽平值隐波为19..56%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为14.32%，认沽平值隐波为20.17%。深300ETF期权近月认购合约隐波14.19%，认沽平值隐波19.75%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为17.24%，认沽平值隐波为24.10%，30日历史波动率抬升。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至40%区间内，认沽期权隐波明显大于认购期权隐波，且隐波右偏显著，表明投资者情绪偏谨慎。

　　综合来看，目前大盘延续涨势，沪指更是重新站上2900点关口，但两市成交量略有回落，三大股指也均弱于现货指数，贴水明显。各个品种期权认购期权合约隐波明显小于认沽期权隐波，均表明市场情绪仍偏谨慎。短期之内大盘或有所反复，小心指数二次探底。在操作方面，虽然当前隐波回落，但仍处于相对高位，可继续做空波动率。从中长期来看，指数振荡上行趋势不变，投资者可逢低卖出看跌期权。

　　（作者单位：方正中期期货）

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