全球疫情蔓延对聚烯烃影响的探讨

　　2

　　疫情对聚烯烃供应端的影响不大

　　国内疫情的影响

　　受国内疫情影响，前期国内聚烯烃供应端石化装置减产或者部分停车检修，主要原因在于产成品库存高位、消费预期减弱以及交通管控等因素。当前中国已基本控制住疫情，短期看疫情对上游供应端装置的影响趋向微弱，加之国内现在有较高的共识—-认为经济要尽快恢复到正常秩序，企业复产复工的心情较为迫切。不过不排除境外疫情爆发导致的中国输入性病例增加从而致使国内疫情再次爆发，若此种情况出现，叠加当前聚烯烃库存仍处高位，届时供应端可能再次被动减产或者停车，聚烯烃受疫情冲击而再次走弱。

　　国外疫情的影响

　　国外疫情方面，根据新闻报道，当前中国境外疫情较严重的国家主要是日本、韩国、伊朗和意大利，我们主要分析日本、韩国和伊朗对我国聚烯烃供应的潜在影响。我们认为这些国家的疫情恶化对聚烯烃的短期影响可能更多是体现在的供应端的变化上，即疫情国家采取封锁措施或者他国对疫情国家人员或货物采取禁入措施等，因此用我国聚烯烃的进口依存度和各国货源的比例来做个简单的定性分析。

　　首先来看PE，2019年国内PE的进口依存度为48.01%，且近5年来数据呈上升趋势，故外部PE货源的供应变化对国内PE价格影响或较为明显。据隆众资讯数据统计，2019年中国聚乙烯进口总量为1666.86万吨，自日本、韩国的PE占比分别为1.5%和7.25%，主要是非标PE，其中自日本进口的PE主要是三井茂金属SP1520为主，自韩国进口的PE主要是以低压膜料为主，如市场流通度较广的有7000F以及FL7000。2019年韩国聚乙烯总出口在270万吨左右，其中56%出口至中国。另外我们了解到，日本疫情尚未形成典型的中心疫区，日本石化产业多集中在沿海地区，石化产业人员和货物被封锁的概率较低，同时韩国虽有像大邱及其周边庆尚北道部分地区的疫情重灾区，但其石化产业多集中在远离大邱重灾区的蔚山、丽川和大山等地区，石化产业人员和货物被封锁的概率较低，因此日韩疫情扩散对盘面L对应的基准交割品LLDPE膜料的供应影响短期或较为有限。进口伊朗PE方面，2019年中国进口来自伊朗的PE占比为15.33%，占比绝对数据适中，不过产业界反馈自伊朗进口的PE主要是LDPE和HDPE，标品LLDPE较少，2019年进口占比数据仅为5.96%。另外我们了解到，伊朗库姆地区已成疫情重灾区，但其石化产业多集中在波斯湾区域的马赫沙赫尔石化区和南帕尔斯石化区，石化产业人员和货物被封锁的概率较低，同样伊朗疫情扩散对盘面L对应的基准交割品LLDPE膜料的供应影响短期或较为有限。据ICIS数据显示，2018年伊朗聚乙烯总出口量在308万吨左右，其中79%出口至中国，土耳其为伊朗聚乙烯第二出口国，占伊朗聚乙烯总出口的7%。接近80%的聚乙烯出口到中国，这个占比不可谓不大，我们认为，伊朗政府有较强的动力将聚乙烯、甲醇等化工品继续出口给中国创收外汇。

　　再来看PP，2019年国内PP的进口依存度为15.94%，且近5年来数据呈下降趋势，国外PP的供应变化短期对我国PP价格的影响较有限且幅度在减弱，且我国进口PP料中大多是专用和高端料，占比达70%，盘面PP对应的交割品拉丝PP较少。具体数据来看，2019年自进口韩国、日本、伊朗的PP占比分别为21%、4%和0%，韩国PP进口占比虽较大，但这些进口料大多为专用以及高端料，普通拉丝料较少。数据显示，韩国聚丙烯总出口在295万吨左右，其中33%出口至中国。

　　基于上述分析，韩国、日本、伊朗疫情扩散短期对我国PP标品拉丝聚烯烃的供应影响较有限。