CBOT美豆市场现状及3月报告前瞻

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　　关注热点

　　1、疫情：

　　截止3月10日早上，全球累计确诊病例达到11万例，其中美国累计确诊704例，巴西累计确诊30例。新冠肺炎成为次贷危机后美国遇到的最大的黑天鹅事件。全球范围内避险情绪高涨，美股遭受重创，原油价格的下跌也导致了商品价格的大跌，作为避险商品的黄金上涨。上周美联储宣布降息，但是市场反而下跌，投资者对此并不认可。一旦疫情进一步蔓延，将形成全球范围内的金融市场系统性风险。中国的复工正在恢复，但是对于一季度经济的影响是不可逆的。

　　2、中美贸易：

　　美国大豆市场正在等待来自于中国的需求恢复。1月15日中美达成第一阶段贸易协议。由于疫情影响，国内需求往后推迟甚至减少，美国市场担心中国是否能履约，也担心进口额度能有多少落实在大豆上。非洲猪瘟导致国内生猪存栏下降，饲料需求下降，因此国内大豆的进口需求可能有一部分转为直接进口猪肉。据彭博消息，特朗普同意中国因疫情后延履行第一阶段协议。

　　3、基本面：

　　市场关注巴西和美豆的比价关系，由于巴西雷亚尔贬值，巴西豆报价相比于美豆更有竞争力。上周一国内宣布成功测试非洲猪瘟疫苗，对大豆价格有所支撑。

　　南美方面，2020年南美丰产是共识，南美大豆总产量将达到1.948亿吨，巴西1.25亿吨。阿根廷5400万吨。上周三阿根廷将大豆出口关税从30%提升到33%，对价格形成有效支撑。而巴西已经累计确诊30例新冠肺炎，由于巴西人口多集中在东部港口地区，医疗条件有限，巴西疫情不容乐观，加上物流系统比较落后，我们有理由推测部分巴西大豆需求转回美国。

　　天气方面，巴西东北部种植区域有降雨，延缓了田间作业的进度。巴西中南部地区以及阿根廷有持续的干旱，影响了土壤墒情。主流机构预测，3月中旬后巴西中部有适当的降雨，而阿根廷未来三天内有小雨，本周末还将迎来更多的降雨。

　　USDA数据显示美豆1月压榨量为1.88亿蒲，高于预期的1.87亿蒲，创造历史单月新高。1月美豆加工商生产了414万短吨豆粕，月度库存下降4万吨，出口强劲和创纪录的储蓄存栏促使美豆压榨量增加。展望USDA供需报告，因疫情导致需求减少，美豆结转库存平均预期为4.26亿蒲，较上月有所增加。全球结转库存预期为9900万吨，增加幅度高于美国。受乙醇影响，美玉米旧作需求可能下调5000-7000万蒲，新作需求也将下调，19/20年度美玉米期末库存预期为20.65亿蒲。小麦方面，出口装船接近预期进度，USDA可能不会调整小麦平衡表。

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　　结论

　　未来一到两周内美豆低位震荡，随着国内疫情逐步控制，开机率提升，需求的提振将带来反弹行情。

　　从盘面来看，当前价格处于底部区间，2020年5月合约季节性低点是854美分，现在可以尝试建立多头头寸。根据去年种植成本来看，算上租金平均在904美分，目前已经跌破成本价。但是如果考虑农民自有土地，种植成本将下跌到800美分，仍有下跌空间但空间有限。2020年全球油脂缺口巨大，疫情导致的需求下降并不意味需求真正消失，可能是后延，在疫情稳定后消费可能出现报复性反弹。后期建议关注疫情何时得到控制，在抄底反弹时如何控制好头寸，建议暂时观望，控制风险，不要急于入场。等疫情控制住，外围金融市场稳定，价格回归大豆基本面之后，再进行操作。