【SMM分析】沪期铜节节攀高 下周有望继续上行

　　SMM5月9日讯：

　　五一节后首周 沪期铜一路攀升

　　节后首日（周三），上期所恢复夜盘交易，沪期铜早间跳空低开约500元/吨，主因五一假期间，伦铜受欧美惨淡的经济数据及中美紧张局势升级影响而下跌，沪铜亦受到拖累；日内价格回升，主因多国放松疫情限制措施以重启经济的利多消息占据上风，市场对铜需求预期改善。

　　周四，沪期铜站上43000元/吨关口，主因今日我国4月贸易帐远超预期，出口意外大幅增长，另外，海关总署下午公布了中国4月未锻轧铜及铜材进口数据以及铜矿砂及其精矿进口数据，环比与同比均录得增长。超预期的进出口数据加强了市场对于我国经济持续好转的乐观预期，在铜供应紧张局面未有缓解的背景下，铜需求持续复苏支撑铜价上行。

　　截至本周五，沪期铜主力合约日内收于43510元/吨，涨720元/吨，涨幅1.68%

　　海外铜矿运输逐渐恢复 但短期原料偏紧预期不改

　　数据显示，智利3月铜产量同比增加4.2%至498,083吨。智利3月制造业产量亦同比增加0.6%，超出预期，同时整体矿业产出增长2.3%。

　　》智利3月铜产量增加4.2% 即便遭遇新冠疫情

　　上周，据秘鲁政府在EI Peruano（秘鲁官方纸媒）颁布的一条法令表示，秘鲁将会在5月逐渐放宽该国关键领域因疫情采取的限制措施，采矿业以及建筑业均包含在内。其中，大规模采矿活动涉及的勘探，储存以及运输活动可以重启。

　　》产铜大国秘鲁将在本月逐渐放宽对采矿业的限制

　　此外，五矿资源近日公告称，根据秘鲁政府的指示以及适当的健康及卫生保护措施，2020年4月28日起已开始逐步恢复从 Las Bambas 矿山到 Matarani 港口的精矿运输。

　　》五矿资源一度触及涨停板 将逐步恢复Las Bambas铜精矿运输

　　矿端运输虽有好转，但从发货到抵达港口仍需要1-2个月的船期，暂时无法对供应有所提振。

　　另外据SMM了解，本周SMM铜精矿指数（周度）为54.21美元/吨，环比上周下降1.04美元/吨。本周现货市场仍旧呈现僵持，买卖双方价格分歧下成交清淡。受此影响，国内铜冶炼厂电解铜产量预期不高。

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　　国内三地库存续降 消费向好不改

　　截至本周五，SMM全国主流铜地区市场库存总计28.26万吨，较5月6日相比，下降2.29吨。其中，上海地区铜库存下降1.58万吨至21.85万吨；江苏地区铜库存下降0.05万吨至3.05万吨；广东地区铜库存下降0.66万吨至3.36万吨。

　　近期沪铜现货升水坚挺，消费情况较为乐观。据SMM调研，预计5月线缆企业开工率为103.11%，环比增加2.66个百分点，同比增加11.04个百分点。目前线缆下游消费表现强劲，企业订单多已接至5月中旬到5月底之后，预计5月份开工率仍将维持高位。4-5月份订单表现大超市场预期，但企业普遍对5月份之后的订单情况表达谨慎态度。一方面，目前订单的表现存在终端复工后集中赶工的现象，另外也不排除存在下游低价提前采购、降税预期囤货以及下游原料成品库存积压的情况，真实消费或不如开工率反映出来的那么好。另一方面，在国内经济下滑和失业率上升的担忧下，后期居民实际消费对铜消费的带动有限。

　　》【SMM分析】电力基建刺激明显 4月铜线缆企业开工率强势回升至100%以上

　　外贸市场本周进口窗口持续打开，洋山铜溢价出现大幅上抬，市场报关进口增多，进一步带动保税区库存下降。据SMM调研了解，本周五（5月8日）上海保税区铜库存环比上周（4月30日）减少1.45万吨至26.5万吨，库存连续七周表现下滑。受国家基建工程推动，国内消费持续改善，4月铜杆开工率接近历史高位。

　　下周铜价偏强运行 继续看多

　　铜价预期：美国股市近期表现较好，也反映出近期市场风险偏好改善。美欧逐步解除封锁、重启经济及冠状病毒路疫苗迅速研发等消息提振了市场情绪，美国总统特朗普也考虑在下一轮刺激计划里对企业减税。建议继续关注海外各国经济重启情况。下周铜价继续看多，预计伦铜将运行于5200-5350美元/吨，沪铜42500-43800元/吨。

　　风险点：中美贸易关系因疫情恶化、油市再现”黑天鹅”、消费并未实际转好凸显，导致库存累积

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