农产品策略周报：谷物和油籽价格在一个区间内波动

　　本周价格变化

　　谷物和油籽价格本周在一个区间内波动，大多数在周五收盘后的一个百分点内收盘。从乐观和悲观的方面来看，新闻流量保持平衡。一方面，有消息称，中国预订了新的货物，另一方面，也有对早期霜冻损害农作物的担忧。然而，种植进度显示，如果有任何不利影响，将有足够的时间重新种植。与此同时，市场正在等待美国农业部下周的报告，届时美国农业部将发布新的作物预测。

　　本周，股票和能源价格回升，人们对经济放开和由此带来的需求复苏抱乐观态度。大多数国家对何时开放采取谨慎态度；然而，只有时间能告诉我们应对这一流行病的最佳策略。我们仍然坚信，只能通过治愈或疫苗解决目前情况。

　　新兴市场货币经历了喜忧参半的一周。一方面，巴西雷亚尔触及 5.99 的低点，刺激了巴西的销售，另一方面，俄罗斯卢布走强。我们看到，仍然有些地方存在供应链中断的现象。然而，大多数谷物和油籽物流几乎没有受到影响。此外，如之前所述，大部分产品还没有迎来收获季节。由于劳动力短缺，新兴市场的一些加工设施运行速度较慢。

　　本周，管制资金头寸也基本保持不变。除了玉米之外，我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心，鉴于世界正面临的前所未有的事件性质，这是有道理的。

　　交易思路：

　　小麦利差：继续持有50%的价差头寸。

　　小麦隐含波动率：在我们看来，小麦隐含波动率标价过高，为24%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性，也就是说，目前没有平价头寸。目前的波动率为27，建议继续持有该头寸。时间价值衰减抵消了波动性的增加。

　　大豆波动率：鉴于价格波动性增加，我们建议继续持有大豆多头头寸，尽管止损范围更广。