全球宏观经济与大宗商品市场周报

　　板块

　　品种

　　金融股指

　　股指

　　周内股指呈现震荡下行走势。上证指数周一和周五跌幅较大，全周收盘后回落至两周以来低点，总成交量有所下降。行业方面，申万一级行业多数下跌。和前一周五相比，以收盘价计算，换月之后的IF、IH和IC各期限合约贴水幅度均走阔，但年化贴水率除IF隔季合约走阔之外均收窄。IH/IC价差明显上升。成交持仓方面，IF、IH和IC合约期末持仓量均有上升，但日均成交量全部下降。资金方面，沪深300指数、上证50指数和中证500指数资金均流出。根据陆股通净买入成交计算日均资金也明显流出。期货和现货盘面情况显示出目前偏悲观的情绪。消息面上看，经济数据表明美国经济仍在缓慢修复，尤其房地长表现较好。美联储在对经济保持乐观，但内部仍有一定分歧，尚无出台新一轮刺激的可能。两党对于财政政策也未达成一致。未来如无新刺激措施，不排除经济复苏将会放慢的可能性。海外事件焦点还在于欧洲疫情和美国大选，预计后者仍将影响市场，放大市场波动。国内方面，9月产出明显超预期，投资稳定，消费回升。房地产数据多走弱，三季度GDP弱于预期。政策方面，发改委表示继续扩大内需提振消费。国务院称坚持稳健货币政策，加强宏观审慎和逆周期调节，防范泡沫形成，防范各类风险冲击金融体系。银保监会也有类似表态，称守住不发生系统性风险底线。央行容忍今年杠杆率上升，预计明年企稳，并表示把好货币供应总闸门。总体上看，国内经济仍在复苏，该趋势能够持续至年底。但各项政策有进一步转紧的态势，短期内对市场产生明显的利空影响。另外，10月LPR不变，周内央行投放2200亿流动性，短线资金利率波动不大。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降。技术面上看，上证指数周K线走低，形态上有三次探顶态势，主要技术指标也走弱，短线支撑移至3244点附近，压力继续关注3376点缺口，上方前高3458点以及3500点至3587点仍是重要中期压力，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

　　国债

　　本周国债期货底部反弹走高，国内经济数据兑现以及风险资产涨势放缓是债市反弹走高的主要驱动力。债市前期一直面临配置价值较高，但交易驱动因素缺乏的状态，我们也一直坚持底部机会大于风险的判断。在国债期货主要判断指标中，经济与政策对阶段性市场的影响弱化，一是三季度经济数据兑现，GDP增速稍低于预期，主要经济指标继续好转，对国债期货来说，数据公布完毕反而意味着阶段性利空出尽。二是货币政策保持稳定，金融街论坛年会上，央行行长易纲表示，坚持稳健的货币政策，坚定支持保市场主体稳就业；货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。在经济层面延续复苏，且未出现新的不确定性因素之前，当前财政与货币政策更加注重已出台政策的落地执行，并不急于改变当前政策导向。从交易角度来看，近期股票市场热点消退，商品市场主导品种相继陷入调整，意味着市场风险偏好面临回落，这对债市来讲，将带来一定的相对优势和资金关注。我们认为国债期货有望延续反弹，建议继续关注低位买入机会。

　　股票期权

　　本周，沪深300指数跌1.53%，收于4718.49。50ETF跌0.7%，收于3.408。沪市300ETF跌1.38%，收于4.786。深市300ETF跌1.05%，收于4.732。本周指数高开低走，北向资金大幅流出给指数造成压力，但人民币升值给股市带来支撑。短期人名币延续升值趋势，人民币大幅的升值及整体的货币宽松是支撑股市上涨的重要的因素。下周蚂蚁金服上市A股科创板及香港股市，IPO金额较大，预计将对市场构成较大冲击。沪深指数短期受此影响压力较强，综合来看，股指料将维持震荡上行的缓慢走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持23%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.8，卖出11月购5.2。

　　金属建材

　　贵金属

　　本周国际黄金和沪金波动幅度不大，但极为影响赚钱效应，周四周五黄金在收敛末端形成了假突破，疑似转为震荡轨迹，无疑我们对于后续的金价波动区间变得模糊。这更多是这个时点特殊所致，第一是大选前美元指数的反复与大事频发，这一点早在一两个月前我们就反复提示，使得黄金上下博弈剧烈；第二是黄金自身的热度，尤其是COMEX-伦敦现货盘的价差消退，我们认为当下黄金入场性价比会变得很差，推荐场外观望，白银更多考虑逢高做空。

　　铜

　　本周铜价先扬后抑，伦铜突破7000关口创2年多新高后回落至6900下方。沪铜站上52000，但表现仍弱于伦铜，整体仍处于高位区间震荡。本周美元指数连续四个交易日走弱，另外美国财政刺激谈判释放积极信号，是铜价走强的主要因素，不过周三晚参议院民主党再次否决了共和党瘦身版的援助法案，暗示大选前难以达成财政刺激协议，符合我们此前预期，结合政治考量，大选前难以达成财政刺激协议，因此达成协议预期落空造成铜价冲高回落。我们维持此前观点，虽然中国经济持续向好，但临近美国大选，政治不确定性较高，且海外疫情形势严峻，因此建议以观望为主。供应方面，10月19日智利国家铜业工人走上街头，抗议公司疫情期间的裁员计划。伦丁停产旗下智利Candelaria铜金银矿，撤回2020年产量目标，该矿2019年产量为11.4万吨。供应端干扰因素仍对铜价形成支撑，但铜矿供应整体处于缓慢回升态势，本周进口铜精矿现货TC微升0.29美元/吨至49美元/吨，原料端对铜价由利多转向中性。废铜方面，新的再生铜及再生黄铜标准将于11月1日起实施，目前90%进口废铜可满足进口新标准，且目前已发放的废六类铜进口批文适用到年底，因此两种进口方式并存阶段，我国废铜进口量将回升，且近日精废价差走扩，抑制精铜消费，利空铜价。消费方面，乘联会数据10月前三周乘用车日均销量累计同比增长18%。10月铜管及漆包线企业订单回升，开工率小幅回升。线缆企业反映订单未见改善，SMM估计10月电线电缆及精铜制杆企业开工率环比小幅下滑。因此整体下游消费虽算不上强劲但表现尚可，且对11、12月需求预期相对乐观。库存方面，本周LME库存及国内库存均有所回落，但自9月底 LME库存连续回升后，目前三大交易所及保税区总库存基本持平去年同期，不过仍低于近四年平均水平。整体来看，供需尚无大的矛盾点，中国经济持续恢复，但临近美国大选，政策不确定性偏高，且海外疫情形势严峻，建议以观望为主，前期期权做多波动率可考虑部分减仓。

　　锌

　　本周沪锌踩着趋势线走升，最高到了19900元/吨附近，到达我们目标止盈位下沿，目前就看后续市场对于矿石供应炒作的强度，多单浮动止盈是必要的。注意有色板块到了阶段性高点、美元指数都到了阶段性的低点，有一定概率出现共振性的转势，相对而言不是很乐观，在当下点位多空都要保持谨慎，我们更倾向于有回调的可能。

　　镍

　　镍价本周冲高回落，LME镍更是创出超过16000美元的新高后出现一定调整，但形态暂未走换，即便做阶段顶部暂时风险也不大。不锈钢一度下探但镍强势令不锈钢转向震荡。印尼发展镍电池相关产业链动向趋于明显，提振资本短期的关注度，继续对国外市场形成强支持，仍主要利好矿石端。国内电解镍近期进口窗口关闭，现货量并不过剩，金川镍升水坚挺。菲律宾镍矿石价格继续坚挺，港口库存略有下降。镍铁价格持坚因矿石价格继续高企，但节后暂未有大单成交出现，有少量1190元/镍的成交，后续与不锈钢厂仍会在价格上有所博弈，不锈钢正寻求更多替代品，进口镍铁废不锈钢等。硫酸镍需求受新能源提振好转，但10月国内供应增加转向过剩。LME镍价暂时整理偏于震荡，受美元指数变化和人民币升值节奏等影响，近期美国大选形势、欧洲二次疫情等也影响汇率波动，宏观风险较多。国内沪镍ni2012近期新能源题材和其它供需变化事件仍有支持，12万元关口关注再突破意愿短期仍存在反复可能，但相对来说仍显偏强。

　　不锈钢

　　不锈钢期货宽震荡格局，节后需求短期释放后成交转向一般，新资源到货库存回升，由于国外反倾销增加，后续关注进口资源补充以及不锈钢回流对国内是否形成冲击，不锈钢厂总体在挺价，不过后续关于减产的风声也逐渐出现。不锈钢ss2012上行抛压依然较偏重，但下行也受镍影响节奏，14300-14700间震荡延续。

　　铝

　　本周沪铝先扬后抑，持续高位震荡，并且幅度较小。从百川的十二地铝锭库存情况来看，库存周环比下降1.75万吨。上海有色的铝锭库存则是周度环比下降了2.4万吨。总体来看，铝锭库存有了再次进入去库周期的迹象。从下游消费情况来看，旺季进入了中后期，铝下游加工情况整体变化不大，龙头企业开工有小幅提升。未来北方地区将进入供暖季，根据生态环境部的秋冬季大气污染综合治理方案，下游加工行业恐将收到一定影响，因此铝价也面临着较大的上方压力。除了低库存将成为价格的主要支撑因素外，铝价在未来两个月或将有一波回调行情，目前由于宏观环境依然复杂难辨，基本面也没有更多方向指引，铝盘面维持着高位震荡格局，建议暂时观望为主，激进者可在14700-15000之间择机逢高沽空。

　　锡

　　本周美元指数先跌后涨，对于锡的影响亦较为明显，沪锡先小幅上涨后出现小幅回落，但是仍然处于20日均线上方，周度涨幅度变化相对较小。从基本面来看：供给方面，锡产量九月小幅增加，十月起或将小幅回落，锡矿进口量回落，矿端供给趋紧趋势明显，供给端趋紧趋势较为明显，对锡价形成支撑，故锡价大幅下跌的可能性小；需求方面，锡矿表观消费回落的同时，锡锭表观消费继续好转，锡下游需求依然强劲，对于锡价有拉动作用，当然随着淡季的来临，需求将会小幅转弱，对锡价的拉动作用相对有限。库存方面，国内外显性库存趋于稳定，内外盘库存分化严重，伦锡显性库存因为疫情影响处于高位，而内盘显性库存处于相对低位，当前稳定为主，对当前锡价影响有限。宏观影响方面，美元指数的走势将持续性的影响有色板块，美元短期内因欧洲二次疫情恶化、美国财政刺激谈判陷入困局以及美国大选的不确定性或小幅反弹，整体走势依然偏弱，故对锡的影响亦较为明显。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的高位震荡走势，锡价的下跌均是买入的机会。当前沪锡价格区间震荡调整，无明显的机会，建议观望以待时机。后市来看，依然不会存在较长时间/较大幅度的单边上涨或下跌行情，沪锡会在14万-15.5万区间内偏强震荡调整，依然适合区间高抛低吸操作；14万整数关依然近期的强阻力位，若跌破则做多。整体来看，不建议做空，应该逢低做多，注意把握结构性机会。

　　螺纹

　　期螺周内冲高回落，现货成交尚可，维持旺季水平。从周内钢联数据看，螺纹表观消费在无假期影响后，环比回落至416万吨，需求依然较好，同时产量未见回升，同比压力不大，库存降幅维持在50万吨以上，但总量同比仍高410万吨。低产量是保证旺季较快去库的关键，对12月之前螺纹需求并不悲观，地产数据虽低于预期，但存量施工仍有望支撑旺季需求，同时基建增速在四季度有望回升，在需求持稳而供应较低下，旺季现货价格存在支撑，不过也很难给出较高的上涨空间，主要是需求季节性回落的预期很难证伪，从历史看11月即使需求有反弹但也很难超过10月，今年的冷冬预期是否会导致施工时间缩短尚需观察，不过这也会是后期需求面临的风险。而上半年螺纹产量最高达到400万吨，当前更多是因利润较低而不能释放，若价格反弹或钢厂对需求预期改善，则产量仍有上升空间，从数据看钢厂废钢日耗量和高炉开工率均维持在较高水平，低产量或受钢坯进口下降影响。综合看，当前的高去库是旺季配合低产量所致，但以上两者均存在较大变数，在淡季延续的难度较大，而库存依然较高，同时9月地产基建数据引发的需求转弱预期将会持续，预计会在旺季压制盘面上方空间。操作上，短期螺纹建议反弹空配，01合约下方在3550元附近平仓，短期去库放缓前电炉谷电成本处仍有支撑。同时卷螺差中期仍看好，价差逢低入场。

　　热卷

　　本周热卷震荡上行，热卷产量下降，库存下降，供给压力减弱，需求较好，盘面上涨。我的钢铁公布库存数据，本周热卷周产量320.69万吨，产量环比下降3.42万吨，热卷钢厂库存111.95万吨，环比下降7.43万吨，热卷社会库存286.8万吨，环比增下降7.82万吨，总库存398.75万吨，环比下降15.25万吨，周度表观消费量335.94万吨，环比下降8.88万吨。9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，受秋冬季环保限产影响，本周热卷产量继续下降，唐山地区高炉开工率有所下降，下游需求同样有所下降，总库存继续下降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，关注前高3800元/吨处能否站稳。

　　焦煤

　　本周焦煤01冲高回落，期价收涨，整体重心仍进一步抬升。从盘面走势上来看，1365元/吨附近仍有较强的压力。焦煤方面：20日山西潞安集团左权阜生煤业井下发生一起瓦斯爆炸事故，造成4人遇难、1人受伤。据市场消息称，事故发生后，左权当地煤企已全部关停。周边邻县煤企暂时未受到影响，目前维持正常生产。四季度煤矿和安监趋严，后期焦煤供应仍有收紧的趋势。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.62%较上期值增0.02%；日均产量64.75万吨减0.16万吨。需求方面：本周焦炭第五轮提涨已基本落地。当前焦化企业单吨利润已超过400元/吨，在高利润的刺激下，焦化企业装置的开工率依旧维持在偏高水平。本周230家独立焦化企业开工率为77.56%，较上周增加0.57%，焦炭日均产量为69.39万吨，较上周增加0.3万吨。库存方面：钢联统计的炼焦煤整体库存为2314.13万吨，较上周增加3.64万吨。其中煤矿库存较上周下降12.86万吨至234.53万吨，煤矿库存的下降主要是下游焦化利润偏高，补库积极性增强。港口受进口煤政策的影响，澳煤禁止进口，港口库存仍继续下滑，本周港口库存下降7万吨至335万吨。钢厂和焦化企业加大补库力度，库存分别增加3.67万吨和19.83万吨至881.81万吨和862.79万吨。整体而言：当前焦煤处于供需平衡的局面，在煤矿安监趋严依旧澳煤限制进口的情况下，供应端仍有收紧预期，同时需求端的支撑仍在，焦煤仍以震荡偏强走势为主，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

　　焦炭

　　本周焦炭01合约冲高回落，盘中期价最高触及2150元/吨上方，整体表现相当强劲。焦炭方面：本周山西4.3米焦炉关停有序推进。梗阳集团100万吨，美锦集团100万吨，西山煤气化60万吨，晋禄达能源80万吨合计340万吨产能已经关停，月底仍有装置产能将陆续关停，在落后焦炉陆续退出的过程中，焦炭局部供应依旧偏紧。邯郸市焦化行业2020年10月22日至10月28日焦炉全面延长结焦时间至48小时，涉及民生供气企业（玉洲、鑫盛）结焦时间不低于36小时。在焦化去产能叠加环保限产的影响，供应端仍将偏紧。本周焦化企业五轮提涨迅速落地，焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在高利润下，焦化企业装置开工率依旧较为稳定，绝大部分焦化企业处于满产状态。本周钢联统计的230家独立焦化企业装置开工率为77.56%，较上周增加0.57%，焦炭日均产量为69.39万吨，较上周增加0.3万吨。需求端：当前虽有环保限产的影响，钢厂高炉开工率下滑，但整体依旧维持在较高的水平。本周247家钢厂高炉开工率为88.28%，较上周下降0.13%，同比去年同期增5.60%，日均产量245.79万吨，较上周下降1.51万吨，同比增25.47万吨。由于铁水产量同比正增长，叠加焦炭去产能，焦炭整体库存持续下降。钢联统计本周焦炭整体库存为714.63万吨，较上周下降2.28万吨，继续刷新年内新低。整体而言：在四季度4.3米焦炭退出，焦炭供应偏紧的情况下，焦炭逢低做多的思路依旧维持不变。

　　锰硅

　　锰硅盘面本周持续走弱，空单再度出现增仓，主力合约价格重新下探至6000关口附近。本周锰硅自身供需进一步转弱。下游成材库存去化速度出现放缓，五大钢种产量进一步下降，对锰硅的周度需求环比减少0.42%至161062吨。而本周全国锰硅供应量环比增加1.9%至211841吨。主流钢厂10月锰硅的钢招出现量价齐跌，在成材高开库和低利润的格局没有得到明显改善的情况下，锰硅11月钢招仍难言乐观。成本端，锰矿港口库存矛盾仍较为突出，本周延续前期的累库趋势。加之外矿对华11月和12月的报盘再度出现下调，市场普遍预计港口现货矿价后续仍有进一步回落的空间。临近年底，后续贸易商或有低价甩货回笼资金的现象出现。原料端价格的进一步下行将使得下游钢厂对锰硅价格的打压力度进一步增强。锰硅价格后续将再度考验成本端的支撑力度。但当前锰硅厂家厂内库存水平较低，有一定的挺价意愿，现货价格继续下调的空间相对有限。操作上当前应继续维持逢高沽空的策略，6200上方可尝试空单入场。

　　硅铁

　　硅铁盘面本周从高位回落，在6000点附近遇阻后前期多单开始止盈离场。但现货供应偏紧的格局仍未得到明显改善。硅铁价格近期的上涨虽然提振了厂家的生产意愿，部分厂家计划近期复产矿热炉，但短期来看供应端仍面临着瓶颈。本周独立样本硅铁厂家开工率环比增加0.22%至48.53%，日均产量环比增加200吨至15272吨。全国周产量为10.69万吨，环比增加1.33%。需求方面，本周成材库存去化速度出现放缓，五大钢种产量进一步下降，对硅铁的周需求环比仅增加0.1%至28351.6吨。钢厂的减产预期使得市场对即将开启的11月钢招价格和采量产生了一定的担忧。盘面看涨情绪出现减弱。但金属镁近期价格出现触底反弹，加之镁厂的资金状况得到改善，后续有增产的预期，将对75硅铁的后续需求形成利多。成本方面，近期兰炭，氧化铁皮和硅石价格均出现不同程度的上涨，硅铁实际生产成本出现上移，对硅铁价格有较强支撑。操作上盘面经过本轮下调后多单可再度尝试入场，关注11月钢招价格。

　　铁矿石

　　本周铁矿盘面呈现冲高回落走势。成材库存去化速度出现放缓，表需转弱，钢厂减产预期进一步被强化。本周高炉开工率和日均铁水产量继续下降，日均疏港量也进一步回落。贸易商投机需求减弱，钢厂采购意愿低迷，基本以按需补库为主，采购品种仍主要集中在中品粉矿。进口矿港口库存本周进一步累库，外矿发运量再度回升，铁矿供需仍延续逐步宽松的趋势。钢厂利润水平当前处于低位，后续有打压原料价格以修复利润空间的意愿。在成材高开库和低利润的格局没有得到明显改善的情况下，铁矿价格将持续承压。但钢厂当前进口烧结库存水平偏低确是事实，后续待利润空间得到修复后仍有主动补库的冬储预期，届时铁矿价格有望出现新一轮的上涨。叠加高基差有修复的需求，盘面有望出现较好的布局多单的机会。但当前盘面的主要交易逻辑仍是钢厂的减产预期，短期尚不具备明显的上行驱动，操作上应继续维持逢高沽空的策略。

　　玻璃

　　本周玻璃盘面震荡运行，主力01合约周跌幅0.76%收于1707元。周初公布的房地产数据市场存在不同解读，盘面承压下滑；周四行业库存数据大幅下降，延续国庆节以来的持续去库态势，行情波动企稳。现货方面，本周国内浮法玻璃价格局部上调，各区域差异略有差异。华北产销良好，部分厂家价格上涨1元/重量箱，库存低位；华东市场价格局部小涨，山东部分厂上调1-2元/重量箱不等，市场成交价格亦有小涨，江浙皖出货相对平稳，刚需支撑尚可；华中个别厂家试探性推涨，多数稳价操作，下游刚需补货居多，整体交投一般；华南周内少数厂跟据自身情况调整价格，整体产销基本平衡；西南量价走稳，出货尚可；西北周内价格主流走稳，部分成交偏灵活，市场存赶工；东北本地需求较好，厂家库存下降明显。建议前期多单继续持有。

　　能源化工

　　原油

　　本周欧美原油整体维持窄幅震荡，国内SC原油震荡走弱。美国众议院议长佩洛希表示，已接近与白宫达成一项经济刺激方案，这提振了需求可能改善的预期。俄罗斯方面表示，俄罗斯准备在必要时进一步削减石油产量，对推迟欧佩克+增产持开放态度，可能决定进一步抑制石油产量，但目前还没有必要。另外，市场关注利比亚复产，随着局势的缓解，利比亚目前原油产量已回升至50万桶/日，预计到本月底前将达到55-56万桶/日，在今年底前将达到100万桶/日，这将给产油国减产带来一定的压力。根据贝克休斯的预计，石油服务行业前景直至2021年都不容乐观，预计明年经济活动趋于稳定，部分市场有望在2021年下半年复苏，美国石油产量将在2021年同比下降。整体来看，市场对美国刺激法案有一定预期，但同全球多国疫情反复仍将继续压制油价，盘面短线维持震荡，关注消息面指引。

　　沥青

　　本周中石化华东、华南以及中石油部分主力炼厂沥青价格上调50元/吨，带动市场成交价格小涨，贸易商出货价跟涨30-50元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格进一步上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，本周炼厂库存整体变动不大，但整体库存水平较历史同期偏高，不具备大幅上行的动力。从盘面走势上看，近期沥青主力合约连续反弹后承压于40日均线，短线或维持震荡。

　　聚烯烃

　　本周聚烯烃盘面震荡运行，聚乙烯周跌幅1.37%，聚丙烯周跌幅1.75%。聚乙烯开工率因检修本周略有下降，供需基本平稳，现货价格高位稳定，周四周五有偏弱迹象。PE出厂价格涨跌互现 ，幅度在50-200元/吨。本周期两桶油PE库存总量较上周窄幅走低，周环比降幅1.34%。中石化PE库存周环比涨10.13%；中油PE库存周环比降5.40%。聚丙烯方面，本周东方宏业及招远石化装置开车，开工率有所上升。下游方面，本周规模以上塑编企业整体开工率稳在56%，相较去年同期低1%。周内原料震荡整理为主，市场拉丝主流重心在7980-8300元/吨。原料价格偏强震荡，塑编企业成本压力依旧，利润空间缩减。综合来看，聚烯烃供需处于相对平衡，原油及宏观风险或是新一轮行情的引发剂。建议前期空单继续持有。

　　苯乙烯

　　本周，苯乙烯重心大幅抬升，期价先扬后抑。近期，期价走强主要是因为现货偏紧，华东主港处于去库阶段，周后期，由于期价上涨过快，估值提升，多头平仓离场，带动期价回落。展望后市，我们认为近期苯乙烯处于持续去库的阶段，根据船报数据显示，下周预计到货量为1.05万吨，到货量极低，这意味着华东主港有望出现大幅去库，因此当前苯乙烯供需面依旧良好。10月25日，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置计划试车，阿贝尔25万吨/年的苯乙烯装置10月底重启计划可能推迟，赛科65万吨/年的苯乙烯装置11月15日计划停车检修45天，江苏双良21万吨/年的苯乙烯装置计划11月4-5日停车检修45天。因此，受大厂装置检修的影响，或对冲供应端的增量。而下游三大下游ABS、EPS和PS开工率有望维持高位。综上，短期期价涨幅过快，多头止盈离场，建议前期多单适当减仓，等待回调结束可再度介入多单，关注上方6400压力位。

　　PTA

　　本周，PTA期价先扬后抑。周初期价的上涨主要受短纤和终端订单较好消息的刺激，周后期短纤开始回调，且下游聚酯产销持续维持低位，市场情绪转弱。展望后市，短期来看，10-11月份，恒力、逸盛等大厂装置检修将抵消新凤鸣220万吨/年的新装置投产带来的冲击，目前终端订单多数可至11月底附近，因此10-11月，PTA整体将处于紧平衡的状态。从中长期来看，我们认为PTA远期供需压力过大，宜作为中长期空配。今年四季度到明年上半年，国内将有1150万吨/年的PTA产能投放计划，而上游PX亦有580万吨/年的产能投放计划，基于PX和PTA目前高库存压力，以及需求会在四季度末和明年年初明显走弱，届时PTA将开始继续累库，尤其是春节期间累库量巨大，产业和资金看空意愿较强，因此在PTA操作上，建议逢高介入PTA空单，滚动操作。

　　短纤

　　本周短纤高位开启回调。期价的回调主要有以下两点原因，第一，短纤估值过高。第二，下游原料备货处于高位，需消化一段时间。展望后市，市场交投氛围降温，主流生产企业也纷纷下调报价，出货不顺，产销下滑明显。但从短纤自身库存来看，目前生产企业账面库存为-8.52天，较上周下降1.43天，整体供需压力仍不大。同时，从中长期来看，短纤明年上半年产能投放有限，同时考虑到期货上市带动市场蓄水池扩大，原生对再生的反替代，短纤下游刚需，短线明年供需仍将维持紧平衡，尚未至过剩。因此，在聚酯产业链中宜作为多配，中期单边等待回调至低点仍可逢低买入，此外更推荐多短纤空PTA跨品种对冲套利。

　　乙二醇

　　本周，乙二醇冲高回落。周初，受华东主港继续去库消息的影响，乙二醇期价继续上涨；周后期，由于短纤高位调整，同时，其他聚酯产品产销持续偏弱，加之四季度和明年年初，乙二醇仍有巨大的产能投放压力，多头减仓带动期价走弱。展望后市，从近端表现来看，乙二醇仍处于去库阶段。本周华东主港预计到货量为14.5万吨，整体到货量偏低，按照当前的发货速度，主港仍处于去库阶段。但中远期产能压制，加上近期下游涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片等品种产销下降明显，因此市场对原料采购情绪也偏弱。综上，尽管短期乙二醇仍处于去库阶段，但近期下游聚酯产销不佳，市场氛围较弱，短期期价或继续下探，关注下方3755支撑位，考虑到10-11月持续去库的支撑，期价进一步下跌空间或有限。

　　液化石油气

　　本周液化气主力合约从PG11合约切换至PG12合约。本周PG12合约低开高走，期价收涨，整体走势依旧偏强从原油角度看：本周原油市场宽幅震荡为主，当前原油市场供需矛盾并不突出。从利多的角度来看，当前OPEC+减产执行力维持在较高的水平，最新月份OPEC月报显示，9月份OPEC+减产执行力为103%，较8月98%略有提高；EIA原油库存仍在稳中有降；普京表示俄罗斯对于推迟实施OPEC+增产计划持开放态度。从利空的角度来看，当前欧洲二次疫情已经爆发，需求端恢复不及预期依旧存在。利比亚原油产量稳中有增，据悉当前产量已经到达50万桶/日。随着时间的推移，原油需求季节性回落，市场存在淡季累库的预期。故在供需矛盾并不突出的情况下，原油依旧维持震荡，对液化气影响较弱，液化气更多是走自身的逻辑。现货端：上周五现货出现大跌的情况下，本周液化气现货市场继续回落，整体重心仍不断抬升。当前国内企稳进一步转冷，民用气需求仍将进一步增加，同时华南地区码头库存率继续下降，库存依旧维持在偏低的水平，整体对现货仍有支撑。本周华南广州石化民用气现货价格上涨200元/吨至3548元/吨。近期由于山东青岛石化停出，中海油龙口检修停出，福建泉州乙烯装置自用增加，市场外放量进一步减少。卓创统计的数据显示，本周我国液化石油气平均产量63827吨/日，较上周期减少1002吨/日，环比变化率1.55%。在产量下降的情况下，短期供应端对期价有一定支撑。从下游需求来看：当前深加工需求依旧较为稳定，本周卓创统计的MTBE装置的开工率为51.15%，较上周增加1.02%。烷基化油装置开工率为50.03%，较上周下降2.12%。进入10月份，下游民用气进入旺季，需求稳中有增，同时受拉尼娜气候影响，今年大概率出现冷冬，民用气需求预期将增加。库存方面：由于十月上旬华南地区到港量偏低，港口库存大幅下降。华南码头库存较上周下降13.32%至24.92%，华东码头库存增加7.35%至49.78%。整体而言：当前华南码头库存偏低，同时民用气需求增加的情况下，势必导致华南民用气现货价格的上涨，进而推升期价走高，故12月和1月旺季合约依旧以做多为主。12月和1月合约3600元/吨以下做多安全边际较高，不建议追涨。

　　甲醇

　　甲醇期货窄幅下探，回踩20日均线附近支撑逐步止跌，盘面快速拉升，向上突破前期高点，最高触及2146，创近八个月新高，但上方压力明显，重心冲高回落，下滑至2050附近，推涨明显乏力。国内甲醇现货市场窄幅震荡运行，跟涨不积极，区域走势分化，内地市场暂稳整理，沿海价格有所回升。西北主产区企业报价变动幅度有限，内蒙古北线地区商谈1480元/吨，南线地区商谈1480-1520元/吨。厂家部分签单平稳，整体出货情况欠佳。甲醇企业仍面临一定生产压力，货源供应充裕下，挺价意向不强。西北地区部分甲醇装置恢复运行，导致行业开工率提升，甲醇产量稳定，供应端缺乏支撑。甲醇装置运行负荷高于去年同期水平，后期检修计划不多，开工水平难以回落。而终端需求跟进不足，甲醇供需关系偏弱。中原乙烯MTO装置重启，其余大多数装置运行平稳，煤制烯烃开工率提升，接近90%。此外，山东华彬MTP装置仍在调试，计划月底前再一次投料。新兴需求行业利润可观，刚性需求稳定。需求旺季接近尾声，传统需求行业并未发力，缺乏亮点。分行业看，二甲醚、MTBE、醋酸开工水平窄幅回升，甲醛未有变化。华东及华南地区进口船货集中到港卸货，甲醇港口库存止跌回升，增加至122万吨左右。随着海外停车装置恢复重启，进口船货到港增加，甲醇港口库存消化速度滞缓，去库周期拉长。甲醇基本面仍疲弱，但期价处于相对低位，存在修复需求。市场呈现近弱远强格局，预期向好，操作上建议逢低买入为宜，维持短线操作思路。

　　PVC

　　PVC期货走势转弱，重心高位回落，下滑至五日均线下方运行，并进一步跌破6750一线支撑，市场多头失去主动权，连续七个交易日收跌。国内PVC现货市场表现依旧坚挺，主流市场价格窄幅调整，低价货源不多。新增检修企业较多，鄂尔多斯、金昱元、伊利南岗停车，内蒙宜化小修，新疆天业仍在检修之中，PVC行业开工水平下降，损失产量增加，货源供应维持偏紧状态。西北主产区企业近期接单一般，但前期预售订单数量较多，厂家暂无库存和出货压力，报价调整幅度不大，稳价观望为主，心态尚可。下游管材、型材等制品厂开工稳定，维持刚需采购。由于PVC现货价格处于偏高水平，部分下游制品厂生产利润缩减，甚至陷入亏损局面，原料库存保持低位，市场整体买气不足。贸易商低价惜售，让利空间不大，现货实际交投难以放量。需求旺季接近尾声，当前PVC终端订单稳定，但提升存在难度。运输逐步恢复，而市场到货仍不多，华东及华南地区社会库存继续下降至23万吨附近，低库存支撑稳定。原料电石价格窄幅上行，天津、河北、山东、东北、陕西部分电石采购价上涨30-50元/吨，内蒙、宁夏等地出厂价上调30-50元/吨不等，主要受到电石厂开工不稳定的影响，原料价格仍有上调可能，成本端稳中有升。市场利好消息逐步兑现，PVC上行缺乏刺激。但目前供需偏紧，现货深度升水，PVC下跌不易。短期内，PVC重心高位反复，行情趋弱，或回落至前期震荡区间运行。

　　动力煤

　　本周动力煤主力合约ZC2101除周一有所反弹外，延续震荡偏弱的走势。港口库存方面，大秦线检修还有一周完成，秦皇岛港的库存量已经开始震荡增长，但整体库存依然维持较低水平。目前下游电厂处于消费淡季，库存水平持续高位运行，补库需求较弱。未来天气是否会出现较强利多还是未知数，煤价多空双方在现在位置分歧较大。短期内消费不会有明显好转，峰值已经过去，未来补库需求还存在未知数，而内蒙地区保供增量又是非常可观的。在这种状况下，煤价形成易跌难涨的局面。只是11合约马上要进入交割月，防治交割出现交割品不足的极端行情，并不建议在近月合约做空。01合约也面临下方570较强支撑，建议暂时观望为主，前期远月空单谨慎续持。

　　橡胶

　　本周沪胶整体上继续冲高，主力合约在15000元附近有遇阻迹象。下游消费仍处旺季，轮胎企业开工率较上年同期提高了约10个百分点，11、12月份将进入国内汽车生产的高峰期，对橡胶需求会有支持。供应方面，近期海南频繁降雨令胶水产量不足，各胶种争夺有限资源，符合沪胶交割标的的产量偏低，加上期货仓单数量明显低于上年，待2011合约到期后陈胶仓单被注销，库存总量将大幅降低，此种预期对胶价会有利多作用。不过，国庆节后沪胶涨幅已接近三千元，短期可能有调整的必要。待胶价走稳后仍可考虑中长线做多。

　　纯碱

　　本周纯碱延续弱势，主力01合约跌4.18%收于1605元。现货方面国内纯碱市场小幅阴跌，市场整体交投不畅。周内湖北双环煤气化装置开车，盐湖镁业纯碱开工3成左右，本周国内纯碱厂家加权开工负荷提升至85.8%。国内重碱市场弱势运行，市场新单跟进放缓。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场运行良好，本周暂无新点火、复产线。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存相对充足，多数原料纯碱库存天数在30天以上。部分纯碱厂家前期订单仍在执行，但新单跟进不足，难以产销平衡，整体库存压力持续增加。叠加期货货源大量投放市场，且价格优势明显，增大碱厂出货压力，部分纯碱厂家灵活接单出货，市场价格有所松动。目前国内重碱主流终端价格在1800-2080元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1800-1930元/吨。技术面略有支撑，后期在基差作用下或有反弹，但不改下行趋势。

　　尿素

　　本周尿素盘面强势上行，主力01合约涨3.53%收于1703元。国内尿素市场全面上涨，涨幅在10-50元/吨，高端达70元/吨。本周上涨原因仍为印标牵引，另外局部供应量的减少也为其助力。市场预测印标将确定220万吨，中国供应量将超过100万吨，并且近港区域企业陆续新收出口订单，在预收的支撑下，价格得以小幅拉涨，但印度招标部门两次推迟报价，致使国内价格涨势略显谨慎。本周供应量缩减，日产量维持在14.4-15万吨，晋城限产、气头限气以及装置故障，导致开工率下滑，也给与市场上涨一定助力。据隆众资讯统计，目前国内尿素港存量将近42万吨，距离出口量仍有一定缺口，因此预计下周市场将坚挺运行，仍存小幅上涨空间。操作方面，建议前期多单继续持有；生产企业可逢高把握卖出保值机会。

　　农畜产品

　　油脂

　　本周国内植物油价格由弱转强，在前期经历大幅调整之后，油脂再度回归到重新上行的趋势中来。油脂价格前期的下滑主要受到美豆价格回调的影响，由于巴西大豆主产区降雨的来临，使得美豆价格在之前遭遇获利了结，但是目前美豆销售进度保持良好，已有的净销量足以支撑美豆价格保持在1050美分/蒲式耳以上。在美豆出口数据不发生较大下滑的情况下，美豆价格仍将向1100美分/蒲式耳上行。美豆价格未来能否突破1100美分的高点，一要看11月USDA报告是否会再度下调美豆单产，二要看后期南美大豆生长情况。

　　随着美豆价格的企稳，在没有新的消息面的影响下，国内植物油价格短期内的走势主要受国内供需所影响。进入10月后，国内进口大豆主要来源于美国，虽然国内采购美豆量大幅上升，但实际供给仍要低于巴西，加上部分进口大豆要进入国家储备，国内油厂进口大豆和豆油库存都将开始出现持续性的下滑。同时由于气温的下降，市场对棕榈油的消费也开始减弱，在菜油价格仍然偏高的情况下，国内豆油消费量也将有所增长，供需缩紧的情况下豆油价格在4季度有望出现不断攀升的情况。目前国内豆油仍处于去库存的初期，豆油价格的上涨不会出现一蹴即至的情况，仍将保持震荡上行的节奏。

　　红枣

　　本周郑州商品交易所红枣期货价格下跌，截止本周五红枣主力合约收于10055元/吨，较上周五10075元/吨，下跌20元/吨，降幅为0.20%。主销区红枣货源充足，质量标准参差不齐，一般质量的红枣随行出售，市场多挑拣价格便宜的采购，加上下游客商采购谨慎，多是按需采购为主，市场不尽人意，抑制红枣行情。正是以上利空因素抑制，令其行情无力上涨，维持稳定。但是目前市场对质量较好的红枣需求量相对较大，卖家好货要价坚挺，品质较好的红枣由于销售成本的支撑，给予红枣价格带来利好支撑。总的来看，缺乏利多消息提振，短期红枣行情恐将涨跌两难，整体料呈相对稳定态势。

　　豆类

　　本周美豆价格继续高位整理，周内创年内新高，周比涨1.57%，近期南美市场大豆预售进度及种植备受市场关注，目前巴西农民预售75%的20/21年度大豆，阿根廷农民则囤积了60%的当年度大豆，约3300万吨，阿根廷出口受阻，巴西陈豆库存耗尽，美豆出口需求强劲支撑美豆市场价格，不过近几天巴西市场天气有所好转，天气层面利多弱化，但拉尼娜气候天气对价格的潜在升水值得关注。国内市场来看，短期供需面未发生较大变化，成本端仍有支撑，消息称未来几周中国国企将会大量采购美国大豆，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但畜禽养殖业逐步复苏，饲料配方中豆粕添比较高，供需趋于双增，短期料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约高位震荡，周比下跌1.28%，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，等待回调参与反弹思路，基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

　　苹果

　　苹果01合约本周呈现冲高回落走势，周五跌幅有所扩大。周初现货价格以稳为主，期价跟随高位震荡，随着霜降的临近，新果上市量增加，销区仍未出现明显好转，现货情绪有所回落，期价跟随现货价格走弱，周五霜降期价大幅下跌3%。现货方面，卓创咨讯的信息显示，本周山东地区主流成交价格基本维持稳定，不过收购标准比之前稍微严格；陕西地区晚熟富士成交行情呈现偏弱，尤其是在延长、宜川地区，部分成交价格出现下调。短期来看，现货情绪对苹果期价影响较大，现货市场普遍预期霜降之后价格会回落，周五期价已经快速做出反应，如果下周现货继续落价的话，期价预期继续下滑。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，目前现货价格存在继续回落风险，期价预期跟随弱势波动，因此目前操作建议继续短线空头思路为主。

　　鸡蛋

　　本周JD2101合约先抑后扬，价格波幅扩大，周比涨1.52%，鸡蛋现货市场价格整体回落，经过前几日涨价后，现货市场走货变慢，制约价格走势，目前市场小码蛋走货较好，大码蛋走货偏差，当前饲料原料玉米、豆粕价格维持坚挺，淘鸡价格处于4.5元/斤附近的偏低水平，整体养殖端利润处盈亏平衡或微利状态，因补鸡苗的成本会更高，致使当前养殖端不愿意继续增加淘汰，多倾向于延后淘汰，因此短期淘汰放缓也将限制蛋价走势，整体弱市格局暂难完全摆脱，继续低位弱势震荡为主，10月份新增产能为今年5、6月份补栏的鸡苗，当时养殖单位补栏积极性不高，基于前期补栏节奏预测，后期新增产能环比递减，而淘鸡节奏仍较为重要，若蛋价大幅跌破成本线或跌至3元/斤以下，淘汰积极性将再次增强，相反若继续处于盈亏平衡附近小幅波动，则蛋鸡养殖行业去产能进程将进一步延后，整体来看，预计11之后的蛋价有望逐渐改善，波幅趋缓，未来受春节前备货提振仍存反弹预期。期货市场来看，鸡蛋主力01合约继续呈现3900-4200元/500千克区间震荡为主，可等待调整低位布局长线多单为主，短线激进投资者关注压力有效性，不破轻仓试空思路参与。关注市场淘鸡节奏及贸易走货情况影响。

　　生猪

　　本周生猪市场价格震荡下跌，全国生猪市场均价为28.99元/公斤，较上周的30.66元/公斤下跌5.7%，猪价在跌破30元/公斤后北方养殖户抵触情绪渐浓，加上市场二次育肥现象增加，北方猪价率先反弹，南北价差收窄至3元/公斤左右，北方猪源南调量减少，带动南方猪价止跌上涨，导致本周初猪价有所反弹；而消费依旧疲软，批发市场白条猪肉走货不佳，屠企压价意愿不减，加上进入下旬，北方规模场出栏计划完成滞后，规模场不断降价出栏；另外，近期秋冬季交替疫病多发，饲料价格节节攀升，外购养殖生猪成本高企，出栏意愿较强，猪价跌幅加大，盈利空间大幅下降。供应方面，月底规模场出栏量仍较大，下周后期月末规模场出栏计划完成后，出栏节奏将减缓；需求方面，短时间猪肉消费需求或无明显增长，对猪价的支撑力度不大，屠企或持续压价，猪价在短暂加速下跌后，养殖端挺价惜售情绪或再起，压栏力度支撑猪价或有止跌可能。综合来看，短期生猪市场价格稳中偏弱，且随着产能释放加大，市场供需紧张的关系将进一步缓和，中期生猪价格也将进入下行通道，不过在养殖端饲料、防疫及仔猪成本较高支撑，深跌空间有限，预计四季度生猪平均价格将低于去年同期水平，但在下行过程中不乏因阶段需求的增加带动形成的阶段反弹行情。后期关注养殖端出售心态及存栏恢复情况。

　　白糖

　　本周郑糖冲高回落，国外糖价走高是主要利多因素，而现货销售进入淡季，新糖上市逐渐增加使得供需形势发生改变。而且，9、10月份外糖进口量预计同比会有较明显的增长，这些对郑糖走势会带来压力。还有，从季节性规律看，11、12月份糖价下跌概率较大。当然，天气因素的不确定性对糖价会有潜在支持。国际糖价也还有走高的空间，若印度迟迟不能出台2021年食糖出口补贴政策，那么全球供应可能会阶段性区间，对糖价会有利多作用。所以，近期郑糖在操作上宜采取震荡交易思路，主力合约大概率会在5150~5400元区间波动。

　　棉花

　　本周，棉花主力合约报14425，跌幅0.93%，棉纱主力合约报21260，跌1.96%。棉花本周冲高回落，继续维持弱势震荡行情，上周棉花大幅上涨是的盘面维持较好利润，对轧花厂来说具有较好套保机会，本周部分轧花厂进场套保。棉花出现回落。籽棉采摘工作持续进行，籽棉收购价维持高位，但已经出现回落。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

　　菜类

　　菜粕主力合约本周呈现冲高回落走势，周度开盘价2505，收盘价2479。菜粕市场主要关注点继续集中于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，本周延续上涨态势，不过涨幅有一定的收敛，不过目前整体上行基础仍在，美豆出口延续良好态势，再加上巴西大豆播种干扰，上涨预期仍未打破，目前美豆基本收获进入尾声，虽然存在集中销售的压力，但是在巴西大豆收获上市之前，整体施压也比较有限。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，需求的拖累影响或大一点。综合来看，CBOT大豆期价以及豆粕期价重心上移的情况，菜粕期价预期也将跟随重心上移，不过考虑水产进入淡季，菜粕的波动预期弱于豆粕。操作方面仍然建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

　　玉米

　　本周玉米呈现冲高回落走势，现货上量增加，市场情绪有所降温。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加，市场情绪虽有降温，前几日华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，不过整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

　　淀粉

　　本周玉米淀粉期价冲高回落，玉米期价冲高回落以及淀粉现货价格跟涨动能不足，施压玉米淀粉期价。现货市场来看，随着天气逐渐好转，本周华北新粮稳步增量，给原料玉米增加利空氛围，周五山东深加工企业收购价稳中小幅波动10-40元/吨，原料玉米价格上涨幅度收敛，且目前淀粉价格已涨至历史高位并直接突破3200大关，淀粉下游企业接受程度并不高，采购均保持谨慎，市场高位签单寥寥无几，市场整体走货明显放缓，令周五部分玉米淀粉价格高位回落，全国玉米淀粉均价在3050元/吨，较周四3055跌5元/吨。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过随着淀粉开机率的回升以及现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

　　纸浆

　　纸浆期货周内大幅回调，现货多跟随盘面走低，银星、俄针报价跌至4600-4650元/吨，加针4700-4850元/吨，实际成交一般，下游按需采购，银星、俄针11月报价均上调10美元，银星涨至630美元，纸厂维持观望情绪，实际落地仍待观察。成品纸继续提涨，白卡纸计划下月上调300元/吨，低于预期，部分文化纸厂也计划上调300元，经销商节后消化库存为主，终端需求相对一般，因此预期谨慎，补库积极性不高。国内消费数据改善加快，其中日用品、餐饮、烟酒零售额同比增速相对较好，利多后期白卡纸等需求，因此在国内疫情受控下，对四季度后期需求并不悲观。纸浆则因港口库存维持高位同时纸厂反馈库存过高，走势要弱于下游产品，但成品纸利润增加后，对浆价仍有支撑，在供需好转速度偏慢的情况下，纸浆受宏观情绪影响较大，导致周内原油下跌后纸浆也随之大幅调整，同时海外疫情也在时刻影响市场对国外纸张需求预期。综合分析，纸浆有望维持好转趋势，但短期大涨的驱动不足，远期合约若回调至前期低位区间，可以尝试轻仓多配。