建立反向日历价差策略

　　欧洲疫情二次暴发，隔夜外盘大跌，A股走出独立行情。北向资金全天净买入17.86亿元，为连续两日净买入，其中沪股通净买入9.55亿元、深股通净买入8.32亿元。

　　本周金融期权合约完成换月，期权成交量较前一日有所增加，沪市50ETF期权成交量为176万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为184万、30万、8.7万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的104.5%份额，股指期权市场也进一步扩大，沉淀资金已达50亿元左右，为50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为0.86，沪深两市300ETF期权成交PCR为0.89和0.87，认沽期权成交量略低于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在85%附近，投资者主要集中在当月11月合约上进行交易。

　　由于合约换月，金融期权持仓量变化明显，当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别变化-24.7%、-19.4%、-27.7%、5.0%至272万、207万、44万、12万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的81.4%，当月合约持仓量占比在57%左右。

　　从各行权价成交持仓分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，11月3.30行权价认购期权合约成交量达20万张以上，深市期权平值合约同样十分活跃。另外，投资者在虚值期权上有不少持仓积累，整体分布较为合理。

　　50ETF期权隐含波动率走势较为平稳且略有下降，波动率期限结构近低远高，与实现波动率相比，目前隐含波动率处于偏高位置。

　　方向性操作建议上，中长期来看，指数维持区间振荡走势，但考虑短期面临外围市场异常波动，建议买入近月IV、卖出远月IV，建立反向日历价差策略。

　　（作者单位：永安期货）