恐惧主导市场：短短几周时间 投资者从举杯相庆到借酒消愁

　　“惊喜”来的太快，让人措手不及。短短几周时间内，投资者感觉自己从天堂跌到了地狱：交易员们在新年伊始就为十年来最高的回报率而举杯庆贺，而到了第二个月结束时，他们开始借酒消愁。

　　冠状病毒引发的股票、大宗商品和其他资产的抛售，彻底粉碎了全球“一切都在上涨”的说法。周二晚间，彭博社追踪的20多个主要资产类别今年累计亏损37%。它们在2019年的累计回报率为273%。

　　现在计算收益和损失还为时过早，但令人吃惊的是市场情绪的突然逆转。在未来几个月内，投资者将无法知道这种冠状病毒在人类和经济方面的确切成本。但他们知道，这种疾病目前正在中国以外迅速蔓延，不利因素将打击全球商业周期和美股牛市。

　　BMO全球资产管理公司欧洲股票主管Philip Webster表示：“鉴于市场处于高位，任何对市场不利的因素都将导致股价暴跌。”“投资者先开枪，然后再问问题。”

　　受商业周期影响最大的工业原材料受到重创。公司股票，尤其是在风险较高的发展中国家，纷纷开始下跌。

　　另一方面，经济低迷时的终极避风港――黄金和国债在2020年大获全胜，同时还有高质量的美国公司债。对这些以美元计价的资产的偏好也为美元提供了支撑。

　　这些是市场中的主要幸存者。在2019年的大部分时间里，在年初央行转向更宽松政策的支持下，美国国债和黄金都在上涨。现在，预计需要更多的降息或刺激措施来对抗冠状病毒的影响，这进一步刺激了这些资产的走势。

　　Webster说：“债券收益率保持在低水平，刺激措施已经到位，利率仍然被压低。”他说，“是的，人们正从股市转向非风险资产，但我对资产组合的位置相当放心。”

　　如果投资者或交易员的业绩没有以年为单位进行衡量，他们对形势的看法可能会非常不同。举例来说，即使在过去四个交易日美国股市动荡的情况下，12个月前买入标准普尔500指数的投资者到周一仍将上涨12%。

　　市场人士正忙着搞清楚，病毒是否会得到控制，经济是否会出现v型复苏，或者这种影响是否会持续很长时间，导致经济表现出现更多的L型。法国巴黎银行分析师Denis Panel表示：“现在判断哪种情况会出现还为时过早。”