私募基金支持创新资本效用显现 行业机构治理水平有待提升

　　私募基金在创新资本形成方面有着重要的作用。近日，在重庆举办的“2019中国私募基金行业峰会”上，证监会副主席阎庆民表示，自2014年纳入统一监管以来，私募基金行业规模快速增长，质量不断提高，为创新资本形成提供了蓬勃动力。

　　阎庆民表示，当前，私募基金行业在服务实体经济、完善多层次资本市场体系、加强私募基金监管、强化风险防控、构建私募基金综合监管体系、营造良好发展环境方面开始形成共识，未来将继续优化市场运行机制，推动公平竞争及市场化出清与重组，充分释放私募基金活力。

　　私募基金来源稳定主业凸显

　　虽然私募基金在2019年面临募资难的困境，但基金规模仍然逐步提升。数据显示，私募股权和创投基金规模从2015年年底的1.9万亿元增加到2018年年底的8.7万亿元，在行业整体规模中的占比由46.7%提升到68.6%。私募基金规模与名义GDP之比从2015年年底的6.1%提高到2018年年底的14.1%；其中，股权创投基金规模与名义GDP之比从2.9%提高到9.7%。

　　同时，私募基金的来源趋于稳定，长期资金稳步增长。私募基金来自养老金、政府部门资金的绝对数量不大，但自2018年以来持续增长。2019年前三季度，养老金、政府部门资金季度平均规模同比增长47.9%和31.8%，来自银行的资金季度平均规模同比下降17.0%，短期理财型资金占比下降，资金来源结构发生变化。

　　私募基金的主业特征更加凸显，权益类基金占比上升。2019年前三季度，私募股权创投基金投向股权类资产季度平均规模同比增长19.0%，股权资产占基金净资产的比例超过50%，债权、收益权资产占比有所下降。

　　值得一提的是，私募基金在支持创新资本形成中的作用逐步显现。数据显示，2019年前三季度，私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增4429亿元，相当于同期新增社会融资规模的2.4%。截至2019年三季度末，私募基金在投中小企业6.0万家，在投本金2.0万亿元；在投高新技术企业3.1万家，在投本金1.3万亿元。互联网服务等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务等产业升级及新经济代表领域成为私募股权与创业投资基金布局重点，在投项目5.5万个，在投本金2.7万亿元。截至12月10日，63家科创板上市企业中，有私募基金参与投资的54家，投资本金合计268亿元。

　　“量小质低投短”等问题亟待解决

　　在看到私募基金取得阶段性成就的同时，存在的问题也不容忽视。阎庆民在会上表示，过去一年中，行业两极分化严重，公司治理整体水平不高，不同程度地存在“量小”“质低”“投短”“募难”问题，以中小型机构表现尤为突出，“伪私募”风险也逐步显现。

　　其中，“量小”主要表现为基金管理人平均管理规模小。2018年年末，我国股权创投基金管理人平均管理规模为5.9亿元，同类型美国基金管理人平均管理规模是我国的28倍。“质低”主要表现为内控质量低、规范化水平低。少数管理人存在合规意识淡薄、内部治理不健全、专业化水平不高、盈利能力不强等现象。“投短”主要表现为平均投资期限短。截至2019年三季度末，股权创投基金已退出项目中，投资期限在4年以下的项目数量占比74.6%，退出本金占比81.5%，7年以上项目占比很少。“募难”主要表现为基金募集难度提高。2019年1月至11月，股权创投基金产品备案数量同比减少44%，备案规模同比减少41%，大部分私募基金面临募资压力。

　　值得注意的是，“伪私募”风险逐渐显现。各类“伪私募”花样翻新，有的变相开展借贷业务，名基实债；有的通过多只产品关联操作，变相自融或利益输送。更有甚者，打着私募基金旗号，行非法集资和诈骗之实。

　　阎庆民认为，这些问题有的与机构内部治理水平和专业能力有关，有的与外部市场环境和制度环境有关，必须找准问题根源，按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的原则，把握行业发展规律，结合行业实际，稳妥有序地做好对私募领域的风险化解工作

　　“三个努力”释放私募基金活力

　　展望2020年，私募基金行业面临的困境如何解决？监管层和行业如何支持私募行业的发展？阎庆民提出了“三个努力”：一是努力提升行业机构治理水平，提升专业能力；二是提升私募基金依法监管效能；三是努力推进私募基金行业生态建设。

　　从行业机构治理来看，国外成熟的经验值得我国私募机构参考。发展战略清晰、管理架构合理、风险控制有效是其共同特征，也是发展专业能力的基础。这些机构或者按资产类别、区域搭建专业团队，深耕细分领域上的专业性，或者按募资、投资和投后管理阶段搭建专业团队，追求细分功能上的专业性。

　　阎庆民表示，从监管上来说，下一步将健全私募基金法律法规体系，积极推动私募条例出台，细化规范性要求；落实合格投资者制度，加强投资者教育和保护；加强监管执法，严厉查处私募基金违法违规行为，打击非法集资等犯罪活动；指导和监督基金业协会工作，优化私募基金管理人登记和产品备案，提高透明度；引导发挥托管机构、审计机构等中介机构作用，完善监督机制；真正落实扶优限劣，支持信用良好的机构规范发展。

　　此外，私募基金行业的发展还离不开良好的外部生态。阎庆民建议，要增强发展环境包容性，推动养老金第三支柱建设，推动养老金、保险资金等长期资金投资私募基金，优化资金来源结构；完善多层次资本市场基础制度建设，鼓励私募基金融入资本市场定价、交易机制，推动创业投资、并购投资专业化发展；优化创投反向挂钩政策，加大扶持政策力度，畅通退出通道。