安信：当前要不要做风格切换？回答只有一个字“不”

　　来源：安信证券

　　我们在“黄金坑2.0”提出对A股市场的几个判断：包括“2.0的修复行情会走得相对1.0更稳健”，包括这一轮稳增长加码预期上升，“地产基建股也会有所表现”，包括“风格转换，为期一周属于正常”等。我们对市场的判断在验证中。

　　但此刻依然需要解释的是，所谓为期一周当然不是指我们能精准预判“风格转换”是五个交易日，只是我们想表达其实不是市场真正线索变化，而是一种主线休整，辅线表现，适度拉近相对收益和估值（目前如创业板指/沪深300的相对PE 处于13年下半年水平，并不极端）当它以辅线上涨形式出现，（因为理论上也可以整体调整的方式出现）那么本质是使市场主线走得更远，所以很多朋友津津乐道的14年四季度主板上涨，在我们眼里不是风格切换，而是预示主线行情并未结束还会走得更远。

　　这正如在房地产牛市中，当一线城市与二线城市房价估值比拉到一定程度，一线城市房东看到二线城市房价上涨时，那么他对一线城市房价的信心将会更足，而绝对不应该抛掉一线城市去追二线城市。有朋友问：关键A股里谁是一线？ 我的观点还是谁最能代表中国经济转型升级方向的，中国未来产业发展的核心逻辑是科技升级制造升级带动消费升级，认同这点就能确定谁是主线，谁是龙头。

　　今天我们回顾05-07年的工业化城镇化加速牛市中，12-15年的移动互联网牛市中，我们可以清晰地对于要不要在那些牛市中把配置从主线切换到辅线做一个回答：“当然不。” 风格切换，非同小可，不是轻易出现的，更不是轻易能去做的。如今的稳增长，最终也是为经济转型升级提供一个稳定的环境，使得新经济走得更远更好。战略配置，不能轻易动摇，对于当前是否要做风格切换，我们的回答只有一个字：不。