油价暴跌、外围市场重挫 A股韧性有多强？

 　 放量回落中A股彰显高韧性 三大理由支持市场长期向好

　　油价暴跌，金价创新高，亚太股市大幅低开后持续下挫，香港恒生指数早盘跳空低开，创2019年8月份以来新低，一度逼近25000点关口。受此影响，周一（3月9日）被市场誉为硬核“避险资产”的A股同样无法幸免，三大股指低开低走，放量回调。截至收盘，上证指数报收2943.29点，跌幅3.01%，深证成指和创业板指分别下跌4.09%和4.55%。量能有所放大，沪深两市成交额再度超过万亿元，合计达10862.2亿元。

　　对此，分析人士认为，较海外市场断崖式下跌的K线形态和巨幅下跌数据相比，如此数据其实已彰显A股的高韧性。

　　个股方面，截至收盘，下跌个股达3230只，占可交易个股总数的85.9%。尽管市场呈现出普跌格局，但依然有93只个报收于涨停，而收于跌停板的个股仅有78只，再度印证了市场一致认可韧性十足的A股，具有结构性机会。

　　可以看到，周一A股的回落，主要是三方面因素影响，一是，全球股市重挫二是，原油减产预期落空打压国际原油期货。其三，北上资金在周一净流出121.97亿元，为近一年来所罕见，抑制了多头的做多意愿。

　　在诸多因素影响下，对于A股市场，业内人士则普遍表示，短期出现非理性杀跌释放利空，不用过度悲观，结构性行情依然在。从长期看，A股持续稳健向上的大趋势不会改变。主要理由有三方面。

　　其一，原油价格的大跌长期利好A股。

　　新时代证券策略首席樊继拓认为，短期内全球避险情绪升温，投资者无差别抛售风险资产，海外资金减少权益配置比例，导致外资流出A股，A股短期会受到负面影响。长期是非常有利于中国的，樊继拓认为，中国作为商品净进口国，价格下降带来整体成本下降，而且有利于压制通胀

　　二是，外围大幅波动带动A股下行，相比之下A股处于中低位，具有估值优势。

　　统计显示，截至收盘，A股市场整体动态市盈率为17.37倍，其中，沪市最新动态市盈率仅为12.6倍。值得注意的是，有348只个股跌破净资产，主要扎堆在银行、地产、采掘、钢铁和交通运输等大盘蓝筹股。

　　目前A股的主板市场估值较低，提振了各路资金的持股底气。金百临咨询资深分析师秦洪告诉《证券日报》记者，目前，A股市场的估值数据、运行趋势也优于海外市场，A股正运行在2440点以来的上升趋势中，在做多氛围中，资金正在不断进入市场，所以，一旦有急跌，社会资本将会视为难得的加仓契机，这可能也是近期A股市场成交金额屡破万亿元大关的原因之一。

　　其三，技术上看，市场仍在上升道中运行，下跌空间有限。

　　容维证券认为，沪指转入回落整理，目前多条中长期均线形成粘合，后期指数将围绕均线粘合区域展开震荡。整体箱体格局仍未改变，3100点附近有上行压力，而2850点附近有支撑。

　　恒大集团首席经济学家任泽平认为，外围因素对市场多为短期影响，A股在全球配置价值还是很明显的。目前的全球疫情因素、原油暴跌等对A股多是短期影响，随着企业的陆续复工，多项举措的顺利落地，中国经济会回到正常的发展通道。

　　对于后市，中信证券(行情600030,诊股)表示，今年第二轮上涨将在二季度启动。流动性整体宽松的环境下，政策支持基本面“填坑”是市场的核心驱动，海外冲击影响国内市场情绪，但3月份依然是A股全年绝佳的配置窗口；预计疫情退潮后，产业资本入场和基本面回补驱动的今年第二轮上涨将在二季度启动。

　　北向资金单日净流出超百亿元 专家认为避险情绪导致资金回流 A股仍具吸引力

　　从长期来看，A股仍有吸引力，北向资金净流入的态势没有发生改变

　　3月9日，受外围市场影响，A股低开走低。截至收盘，上证指数下跌3.01%，深证指数下跌4.09%，创业板指数下跌4.55%。今日北向资金也呈现大幅流出。据港交所数据统计，3月9日北向资金单日净流出143.19亿元，创深港通开通以来新高。截至3月9日，年内北向资金共净流入412.77亿元，整体呈现净流入态势。

　　中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，今日北向资金净流出主要有4个原因：其一，外部不确定性风险增加，避险情绪导致北上资金回流；其二，外盘持续下跌或下跌后的盘整，在疫情持续漫延的环境下，恐慌情绪导致投资者被动减仓，加速北上资金净流出；其三，市场已基本反应A股纳入MSCI、罗素等指数的比例及相关金额，北上资金被动净流入步入末端期；其四，北上累计资金进入高位后，出现回调调整，沪股通与深股通净流出资金出现边际放大迹象。“若外部不确定性风险持续存在或加剧，市场恐慌情绪就不会消退，外盘震荡或向下调整的格局将依然存在，短期内北向资金大概率将整体维持净流出的状态，但边际净流或有所缩减。”

　　但是，李湛认为，从长期来看，A股仍有吸引力，北向资金长期流入A股的态势将保持不变。

　　“从国外疫情持续漫延以及欧佩克与非欧佩克间的原油生产政策谈崩来看，2020年全球的避险情绪相对2019年有明显升温。目前A股市场具有如下运行规律：其一，A股美股化，特别是在跌幅方面，明显弱于或基本持平域外指数的最小跌幅，A股市场的稳定明显改善；其二，A股指数已然处于历史相对低位，韧性明显强于美国等资本市场指数。”李湛表示，“相对外盘震荡或急骤下跌而言，A股市场对外部新冠肺炎疫情等不确定性风险的响应整体将相对有限，或以被动跟跌的形式下调调整。”

　　另外，从结构上来看，李湛表示，节后在国内新冠肺炎疫情的扰动下，北向资金依然持续稳步流入A股，出现单周净流入超300亿元的亮眼表现。同时，2月北向沪深股通买卖持续活跃，总成交额达16887亿元，创下总成交额第二高记录。上周在外围市场普跌的情况下，北上资金单周净流入166.67亿元，持续布局A股，可见，中国股票市场在全球新冠肺炎的疫情下有望成为外资的战略性避险资产，北向资金长期流入A股的态势将保持不变。

　　招商证券(行情600999,诊股)首席债券分析师尹睿哲对《证券日报》记者表示，总体上来看的话，国内的情况与国外相比还是相对占优的。一是从疫情控制看，国内出现大规模反复的可能性不高。二是目前国内的利率水平跟海外相比，利差处在历史高位，国内货币政策空间也比其他经济体要大得多。第三，从基本面上来看，我国基本上进入冲击后恢复过程，海外影响还在初期。“所以从相对价值来看，人民币资产总体上还是有优势的。但是像这种类似于危机下的流动性冲击，市场存在现金为王的心态，短期出现恐慌性抛售的可能性也不能排除。”

　　A股或现第三大“黄金坑” 逾10亿元大单加仓14只交运股

　　周一，沪深两市在上周五欧美股市下挫的影响下跳空回落，截至收盘，上证指数报2943.29点，跌3.01%，成交额4381.4亿元，深证成指报11108.55点，跌4.09%，成交额6480.8亿元，创业板指报2093.06点，跌4.55%。两市成交额合计10862.2亿元，又一次回到万亿元之上。

　　算上这次跳空下跌，进入鼠年的这26个交易日中已出现3个有跳空缺口的日子，不过前两次的下跌均被强大的市场买方快速消化，成为了两次市场获利颇丰的“黄金坑”。

　　接受《证券日报》采访的私募排排网研究员刘有华表示，前面两次大跌，后市都证明是黄金坑，而且隔日都实现了反包。而本周一的这第三次大跌和前面两次相比，指数的跌幅更小，跌停的个股数量也明显减少了，市场的恐慌效应明显有所减弱。所以这一次的下跌，很可能会是第三次黄金坑，后市再次反包的可能性非常大。主要原因是，从目前的数据来看，国内的疫情已经得到大幅缓解，而且A股已经逐渐走出独立走势，后市A股有望再次引领全球市场，成为全球资本的避风港。

　　盘面数据也支持周一回落是“黄金坑”的观点。截至收盘，A股虽然仅有523只个股上涨，但有多达93只是处于涨停状态。历史经验表明，在近百只个股涨停的时段里，市场绝大多数都是处于强势之中的。因此，周一市场大幅调整很可能是短暂技术性的休整。

　　有机构表示“黄金坑”不重要，重要的是寻找价值。“尽量不要去考虑大盘指数，而是考虑要投资的股票基本面。寻找所谓黄金坑则不是价值投资的事情，应该根据宏观、行业、公司来选择合适的投资标的。对于投资者来说，A股也好，港股也罢，都是应该一直在车上，不应该下车。只要配置优质标的或者优质管理人的公司产品，中长期一定能获得优厚回报。”淳石资本执行董事杨如意对《证券日报》记者如是表述。

　　且不论A股会否形成“黄金坑”，但市场回落过程中，资金布局的板块，后期市场更容易表现出色则是大概率事件。《证券日报》记者通过同花顺(行情300033,诊股)对周一的市场资金动向进行了统计，结果显示，仅有交通运输1类行业呈现大单资金净流入，大单流入1.42亿元，其余27类行业均呈净流出。

　　具体个股看，交通运输行业中，有34只个股净流入，85只个股净流出，净流入超1000万元的个股为包括招商轮船(行情601872,诊股)（37131.83万元）、中国国航(行情601111,诊股)（22036.36万元）、中远海能(行情600026,诊股)（9819.30万元）在内的14只个股，合计大单资金净流入10.5亿元。

　　对于交通运输行业，中国银河(行情601881,诊股)分析师王婷认为，受海外多国陆续发生新冠肺炎疫情影响，航空、机场、航运等外向型交通运输板块将继续承受压制，相对看好内需确定的快递板块。具体而言，新冠肺炎疫情下，国内公众通过网络购买生活物资将持续保持高频态势，支撑快递业务量需求稳中有升，叠加国家持续出台支持政策和油价下行，物流快递公司经营成本将有所下降，快递行业将持续保持良好景气度。

　　快递子行业同时也被安信证券分析师明兴看好。认为疫情有望带来网购活动增加，从而提振快递行业需求，龙头快递企业抗风险能力强，同时政策扶持力度超预期，持续看好，同时关注航空货运需求回升对全货机装载率的提升，近期油价大跌，有利于降低快递物流企业运输成本，首推龙头顺丰控股(行情002352,诊股)。