建议推出“单次 T+0”并取消证券印花税

　　上周五晚上，针对在全国两会上热议的科创板问题，上交所在总结了科创板成绩之后，称将以问题为导向，从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作，具体涉及六个方面的政策。这六个方面中最受大家关注的，则是“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”。笔者关注了一下当日的财经媒体，几乎都把“引入单次T+0交易”做进了标题，可见市场对此问题的关注程度。

　　本周一，沪深两市一开盘，券商概念股就大幅上扬，带动股指大涨。一时间，很多人相信，“单次T+0交易”即将亮相二级市场，券商概念股将因此而大幅提升业绩。可是，当本周五结束一周交易时，投资者发现，券商股中大部分个股股价又回到了上周五收盘价附近。为什么会出现这种情况？据笔者了解，所谓“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”其实是上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议的回应，并不是说马上就会推出“单次T+0交易”。上交所在作上述表达前称，“由衷感谢两会代表委员和专家媒体的拳拳呵护与关切，始终倾听每一个声音、记录每一个建议，并将努力使之成为推动上交所深化改革工作的动力与基石”。由此可见，一句“研究引入单次T+0交易”其实就是告诉大家这事还在研究之中，并未到真正实施的时候。此消息对券商反弹的刺激只有短期功效也就可以理解了。

　　不过，从上交所的回应中，我们还是能够获得一些准确信息，得出一些基本的判断的：首先是T+0交易的事，交易所一直在研究中，你可以把这句“研究中”理解成“准备中”。其次，之前在科创板实施意见和问答中，上交所就提到过“正在研究”，这不是新闻了，是借全国两会再回应一下而已；而适时推出做市商制度、保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现，这样一种说法与实行T+0交易的思路是吻合的。再次，这次回应在“研究中”加了个定语“单次”，说明如果未来恢复T+0交易时，也会跟过去不一样，就是为了减少投机，不会允许T+0在一天内进行N次来回操作。交易所这么说，既强调了恢复T+0交易工作已经准备得很细、很充分，也有试探市场情绪和反应的目的，看看“单次T+0”的说法能不能得到市场正面回应。从本周市场对“单次T+0交易”的反应看，尚属正面，虽然没有出现连续大幅上涨的情况，但板块行情脉冲一下，总比不为所动或者跳空下挫要积极多了。

　　那么，如何能够让市场真正回暖，投资者更愿意在降低交易成本的背景下入场做多呢？笔者认为，可以在推出“单次T+0交易”举措的同时考虑取消印花税。

　　投资者操作股票，交易成本主要分两块：一是佣金，二是印花税。一般券商的交易佣金在0.1%-0.3%之间，通常的收取费用标准是根据所在证券公司的规定来决定的，而股票市场的印花税费用则是固定的，都是0.1%。换句话说，佣金是可以跟证券公司“讨价还价”的，但交易印花税则是“一口价”。在目前的A股市场中，对卖出方才会收取股票0.1%的印花税，对买入方来说，不用缴纳印花税，所以目前股票印花税是单方面收取的。

　　早在两年前，黄奇帆就曾经建议取消印花税。他的原话是“目前印花税可以免掉。印花税在过去几十年都是对的，因为每个股票要一个份额要一张纸。这么多的雪花一样的这个发票，当然要收点成本费。现在电子、手机上买了股票，手机一看根本不用纸了，全世界一百多个证券市场，现在只有中国和印度收印花税。如果取消，说不定股市能涨两个点。”这个逻辑是对的。如果取消印花税，能刺激股市上涨和活跃，这不是也很好吗？2018年股市低迷，印花税只有977亿元；而今股市比较活跃，前两个月印花税同比增长30.8%，其中，证券交易印花税349亿元，同比增长77.2%。现在每周都有几只新股上市，实行注册制的科创板也已大获成功。股市涨了，就有了赚钱效应，政府想要的直接融资比例自然可以水涨船高，这样的双赢局面才是A股应有的景象。

　　其实，不管是恢复T+0也好，还是取消印花税也罢，抑或两者同时推出，它们都有调节市场交易节奏的作用。老股民都知道，证券交易印花税最先于1990年7月1日在深圳证券市场开始课征，由卖出股票者按成交金额的6‰单向交纳；同年11月，深圳市对股票买方也开征6‰的印花税，之所以课征如此高的印花税，主要目的是为了遏制疯狂的市场投机。当时深圳发展银行上市没多久，涨幅就超过了10倍，其它股票，如深金田、深万科、安达、原野等个股走势都很疯狂。可以说，当时交易成本的大幅提高，对市场的非理性炒作是一贴冷静剂。那么，在今天，为了稳定和活跃市场，也为了在全球经济存在较大不确定性的大背景下，让我们的调控和管理手段更完备、更充分，完全可以反其道而行之。