估值处于低位 企业复工复产积极有序 A股长期投资机会仍被市场看好

　　尽管受到疫情的冲击以及美股暴跌的影响，但A股市场展现出一定的韧性与抗风险能力。更为重要的是，中国经济长期向好的基本面没有改变。证监会副主席李超3月22日在国新办举行的应对国际疫情影响维护金融市场稳定发布会上表示，我国金融市场流动性合理充裕，股市的估值水平处于历史低位。总的来看，外部环境的影响是阶段性的，不会改变中国资本市场平稳向好的趋势。

　　在全球股市剧烈振荡的外围环境下，A股市场近期波动加剧。同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据显示，截至3月25日，上证指数已从3月5日的高点下跌了9%。不过，这一跌幅仍远小于外围股市。3月26日，沪深两市受到外盘影响全线低开，A股三大股指小幅振荡。

　　尽管受到疫情的冲击以及美股暴跌的影响，但A股市场展现出一定的韧性与抗风险能力。更为重要的是，中国经济长期向好的基本面没有改变。证监会副主席李超3月22日在国新办举行的应对国际疫情影响、维护金融市场稳定新闻发布会上表示，我国金融市场流动性合理充裕，股市的估值水平处于历史低位。总的来看，外部环境的影响是阶段性的，不会改变中国资本市场平稳向好的趋势。

　　振荡中A股投资价值逐渐显现

　　全球股市自3月以来经历了一轮剧烈调整，A股市场运行也承受了压力。不过，A股的投资价值在振荡中逐渐显现。

　　从估值看，李超在发布会上表示，A股市场的估值还是比较低的，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。无论跟境外市场横向比，还是跟A股历史纵向比，都是比较低的，投资价值显现。

　　华鑫证券统计显示，沪深300指数动态PE为10.7倍，标普500、富时100、日经225分别为16倍、14倍、13倍。从估值角度而言，A股相对于海外主要股市确实具有估值优势。

　　从外资流向来看，此前，大幅流出的北向资金近日再次回归A股。同花顺数据显示，3月24日，北向资金全天净流入接近40亿元；3月25日，北向资金延续流入势头，全天实现净流入25亿元。从本周前3个交易日看，北向资金合计仍然为净流出，规模为15.08亿元。在3月26日，截至当日午间收盘北向资金再度小幅净流出14亿元。不过，整体而言，与上周的337.69亿元的净流出规模相比，北向资金本周流出态势趋缓，这为市场稳定运行带来了积极信号。

　　从上市公司角度看，据证监会统计，上市公司的复工率达到了98%，基本上恢复了正常生产。在证监会调查的样本里，中小企业情况也比较乐观，员工返岗数量超过了80%。

　　而随着复工复产的持续推进，中国经济长期向好发展的趋势不会改变。短期内，疫情可能会抑制社会总需求，对住宿餐饮、交通运输、旅游等行业企业和居民消费影响较大。但从长远看，我国基础稳固，经济基本面良好。3月24日的国务院常务会议提出要求，在做好疫情防控的同时，积极有序地推动制造业和流通业复工复产。维护产业链供应链稳定，及时协调解决制造业全产业链复工复产遇到的困难和问题，特别要保障在全球产业链中有重要影响的企业和关键产品的生产出口。

　　李超认为，我国国内的疫情防控形势持续向好，复工复产、生产生活的恢复都展现了非常好的势头，这些对改善市场预期起到了决定性的支撑作用。

　　资金对短线反弹并未盲目乐观

　　在多重因素支撑下，A股市场近两日走势展现出一定韧性。3月24日，沪深两市盘中“V形”反转，尽管当日市场量能未明显释放，但相关估值修复机会已经受到资金的关注。3月25日，市场反弹继续，沪深两市高开高走，市场情绪好转。3月26日，两市全线低开，三大指数跌逾1%，随后大盘振荡翻红后于午间收盘前再度回落。

　　从成交量来看，场内资金对股市的短线反弹并未盲目乐观。分析人士认为，沪深两市指数近期收复关口的确激活了部分人气，但市场在反弹过程中，投资者需要关注成交量变化，因为成交量是支撑市场上涨的重要因素，能反映出市场参与方的能量充足与否。根据3月25日晚间上海及深圳证券交易所发布的交易数据，沪深两市成交总额7533.57亿元，相比前一个交易日放量385.45亿元。但这一成交额较两市3月以来的日均成交额仍有差距。

　　对于近两日的市场反弹行情，方正证券(行情601901,诊股)认为这背后主要有三方面因素。一是海外市场流动性担忧有所缓解，本周一美联储宣布不设量化宽松（QE）额度上限，随后美元指数显著下行，黄金、油价反弹。二是国内外政策明显加力，发达国家如德国、日本纷纷出台刺激政策，国内产业政策重点支持新基建领域。三是海外市场风险偏好有所回升，虽然海外疫情仍处于加速期，但意大利、伊朗新增病例基本稳定，美、欧、日股市近期也出现大幅上涨。

　　多家公募基金看好A股机会

　　事实上，方正证券提出的三方面因素也是多家公募机构看好今后A股市场机会的原因。近日，多家知名公募机构纷纷发表观点，看好A股市场机会。机构普遍认为，随着国内疫情得到有效控制、复工复产持续推进以及政策组合拳出手，A股市场正在经历较好的外部环境。

　　3月25日，兴全轻资产投资混合型证券投资基金（LOF）发布的2019年度报告认为，尽管疫情给经济带来了冲击，但疫情延缓的只是经济复苏的速度，不会改变方向。依然看好2020年全年的市场行情，风格上会是有利于成长股的一年，流动性改善带来的估值提升会延续。需要注意的是，市场结构很可能会发生变化。

　　A股市场当前正面临着诸多有利环境。3月以来，中国疫情已经得到了有效控制。国内政策正在向保复工、去影响、促发展方向发力，着重于加大对新兴产业与消费行业的扶持力度。截至目前，银行金融机构为抗击疫情提供信贷支持已经超过1.8万亿元，财政部出台了财政贴息、大规模降费、缓缴税款等多项政策。发改委、财政部、工信部、科技部、商务部等多部门频繁发文，积极推动文旅、汽车、商贸流通等消费性行业复苏，人工智能、集成电路、5G、工业互联网等新兴产业也迎来了积极利好。

　　不过，中信建投(行情601066,诊股)提醒投资者，目前市场仍存在较大的不确定性，市场维持高波动将是常态，投资者仍需保持一定的仓位以控制风险，本轮反弹能走多远，要看海外疫情控制的如何。

　　策略方面，山西证券(行情002500,诊股)认为，流动性改善市场短期可期，但从中长期来看，如若美国疫情得不到控制，恐会引起新一轮的流动性危机，A股或会随之回调。短期内，建议投资者关注黄金等避险资产的反弹机会，中长期投资者可定投指数或ETF产品，大类资产方面，可关注黄金、利率债等。