浑水只是“工具人” 背后的最大赢家竟然是雪湖资本？！

　　资本无情，只为获利而生。

　　中概股瑞幸被浑水发布做空报告后，真相终于浮出水面。

　　4月2日，美股上市公司瑞幸咖啡终于承认，公司2019年二季度至四季度期间，伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。

　　一时间，市场哗然，有人拍手叫好，有人则替中概股捏了一把汗。

　　背后真正赢家

　　但真正的赢家，却是不吭一声的做空资本。

　　作为做空的发声者，浑水只是被推向台面的“工具”，幕后匿名主导从未官方现身。

　　在许多媒体的挖掘下，证据纷纷指出，瑞幸做空报告的真正幕后作者可能是雪湖资本和其为本项目聘请合作的两家咨询公司久谦咨询和汇生咨询。

　　虽然各方未做出官方回应，但是从多年来雪湖资本对中概股的分析文章和对亚洲市场的科技、消费类股票二级市场投资所取得的成绩，以及两家咨询公司过往的经营历史新闻来看，这一推测具有极高可信性。

　　蝴蝶不过煽动了一下翅膀，却引起了一场海啸。

　　瑞幸过后，中概股纷纷遭遇做空机构拷问。

　　北京时间4月7日晚，做空机构Wolfpack Research发布报告称，爱奇艺在2018年上市之前就存在欺诈行为，预测爱奇艺将2019年的营收夸大约80至130亿元人民币，将其用户数量夸大约42%-60%。

　　Wolfpack这份报告同时得到了浑水的助力。浑水发布推文表示，他们帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。

　　消息发布后，爱奇艺股价一度闪崩，跌超12%。

　　随后，北京时间4月8日，又一家中概股――好未来赶在年报发布前，以自我披露的方式强行闯入舆论场，表示在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”。

　　公司怀疑有问题的员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻课”的销售数据。目前，该雇员已被当地警察拘留。

　　好未来称，在截止至2020年2月29日结束的2020财年中，“轻课”销售额占公司2020财年总收入的3%-4%。

　　这种自爆家丑耐人寻味，股民也很诚实，消息发布后，好未来股价盘后大跌29%。

　　和好未来一起被推到台前的，还有另外一家中概股在线教育公司跟谁学。

　　2月25日，做空机构Grizzly发布了一份五十多页的做空报告，历数跟谁学身上存在的九大问题：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等。

　　有趣的是，这份做空报告并没有给好未来带来太大的打击，股价只是象征性地下跌了不到3个百分点。

　　4月3日，跟谁学发布了2019年财报，财报显示，净利润暴增10倍。

　　财报数据的巨大变化，让市场起了疑心，跟谁学股价大跌15.5%。

　　好未来自爆的时候，跟谁学更是受到了牵连，接下来的两个交易日，股价下跌了约10%。

　　做空机构Grizzly怕是没想到，辛辛苦苦写的报告没能达到做空的目的，反而因为跟谁学自己的财报和好未来的自爆“躺赢”了一把。

　　精准抄底？

　　作为一家专门对海外上市的中概股公司进行投资的对冲基金，这一次浪潮也没能少得了雪湖资本的身影。

　　不过，这一次，雪湖资本没有参与做空，相反，却在这次的下跌中抄了个底。

　　雪湖资本的掌门人马自铭坦承：虽然保留做空的权利，但雪湖仍将做多中概股视为更珍贵的策略。“雪湖基金的策略，做多永远多于做空的量。”

　　这次风波中的主角爱奇艺和好未来，都是雪湖资本的持仓股。

　　于是，马自铭不仅抄了个底，还顺便表达了对投资组合的信心。

　　“我们大幅加仓了爱奇艺。同时，好未来也是一家非常优秀的公司。作为长期投资者，我们会继续相信和支持好未来，4月8日盘后我们已经买入近一亿美金。”

　　在马自铭看来，多数中概股的基本面都没有问题。“这些优质的公司，优秀的管理层，只要专心、诚实做好主营业务，不用理会做空势力无端的骚扰。要相信这是个公正的市场。”

　　这一次，马自铭甚至对传说中的合作对手浑水发起了嘲讽技能，表示在仔细阅读浑水转发的做空报告后，发现报告的数据和结论都与实际情况不符，这非常不负责任，对作为做空机构来说，这是非常恶劣的现象，是在扰乱市场。

　　事实证明，雪湖资本似乎受到了眷顾，在双方攻防期间，爱奇艺的股价止跌回升。截至美股4月7日收盘，爱奇艺价格收报17.30美元，较前一日收盘价涨超3%，扭转了做空报道导致的下跌局面。

　　好未来也在4月8日盘后有了止跌上涨的趋势。

　　再难低调

　　毫无疑问的是，这与最近被做空势力杠上的跟谁学、爱奇艺等中概股一起，共同构成压倒中概股新一轮信任危机的致命稻草。

　　时间回到2011年前后，因为绿诺国际、多元环球水务、中国高速传媒、嘉汉林业等诸多企业问题，中概股集体惨遭疯狂猎杀：股价重挫、再融资困难。

　　虽然部分公司通过回购、派发巨额股利、管理层增持，甚至私有化退市等行动展开“自救”，但收效甚微。也有诸多公司被迫取消了赴美IPO计划……不堪往事，历历在目。

　　在瑞幸咖啡自爆文件发布后，诸多VC/PE投资人激烈评论认为，原本由于中美贸易摩擦、疫情等因素，中概股目前的市场情形已经孱弱不堪。而瑞幸事件，又在美股市场贬损了整体中国公司的价值，中概股的危机似乎正悄悄到来。

　　从导火索――瑞幸咖啡财务造假案中，媒体指向重要推手――雪湖资本，虽然本意并不是要做做空中概股的“吹哨人”，也并不愿意多谈该“极个别”案件本身的起始，但其精准的研判、专业的手法，已然令其“名声大振”。

　　毫无疑问，这家低调的雪湖资本，才是这场做空狂潮中的最后赢家。