证券业Q1收成：百家券商业绩滑坡 券商“炒股”也不易

　　4月22日，中证协公布了证券公司2020年一季度经营数据，营收与净利润较去年同期均有下滑，分别为3.5%和11.69%。由去年年报的欣欣向荣，到一季报的普遍下滑，自营成为拖累证券业一季度业绩滑坡的重要因素，一季度市场风格切换，显然是自营滑坡的重要原因。

　　根据中证协统计，133家证券公司2020年一季度实现营业收入983.30亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）294.67亿元（占比29.97%）、证券承销与保荐业务净收入96.58亿元（占比9.8%）、财务顾问业务净收入13.61亿元（占比1.38%）、投资咨询业务净收入9.23亿元（占比0.94%）、资产管理业务净收入66.73亿元（占比6.79%）、利息净收入129.32亿元（占比13.15%）、证券投资收益（含公允价值变动）291.92亿元（占比29.69%）；2020年一季度实现净利润388.72亿元，净利润同比下降11.69%，118家证券公司实现盈利，仍有15家证券公司未盈利。

　　从各业务来看，除了自营收入下滑43%之外，其于业务同比均有不同涨幅。其中，利息净收入成为增长最多的业务，2020年同比上升87.31%，收入达129.32亿元。

　　据中证协统计，截至2020年3月31日，133家证券公司总资产为7.89万亿元，净资产为2.09万亿元，净资本为1.67万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.57万亿元，受托管理资金本金总额12.02万亿元。

　　自营业务收益缩水近半，经纪业务补缺

　　中证协统计显示，2020年一季度国内券商的证券投资收益（含公允价值变动）291.92亿元，同比下降43.21%。

　　券商一季度自营究竟如何？不妨从各家券商的财务报告中一窥究竟。国元证券(行情000728,诊股)在业绩快报中指出，由于受疫情和股市行情回落等影响，公司自营权益投资收入同比有所减少。

　　西部证券(行情002673,诊股)在业绩预告中指出，公司营业收入较上年同期降幅较大，主要系自营业务收入大幅下降所致。

　　华西证券(行情002926,诊股)在一季报中表示，受市场影响，一季度公司金融投资及衍生工具投资公允价值变动减少，公允价值变动收益由上年同期2.39亿元的转为亏损1.09亿元。

　　国盛金控(行情002670,诊股)在一季报预告中也称，公司一季度预亏系证券自营业务形成的公允价值变动收益同比下降导致。

　　此外，一季报预喜的华林证券(行情002945,诊股)在收入原因一栏中也未提及自营。

　　受到疫情与全球资本市场的剧烈波动，2020年一季度的行情并不乐观，除创业板指微涨外，其余指数均全线飘绿，而去年同期五大指数涨势如虹。

　　具体来看，上证综指累计下跌9.83%（去年同期+23.93%），中小板指累计下跌1.94%（去年同期+35.66%），创业板指累计上涨4.10%（去年同期+35.43%），上证50指数累计下跌12.20%（去年同期+23.78%），沪深300指数累计下跌10.02%（去年同期+28.62%）。

　　虽然自营收入下降，但受益于市场活跃，今年一季度券商佣金收入比2019年同期再上新台阶。

　　根据choice数据统计，2020年一季度沪深两市交易平均日交易规模为8601亿元，2019年同期仅为5844亿元，同比上升47.18%。其中，13个交易日成交额突破万亿，较2019年多出5个交易日。

　　不过受到经纪业务佣金率持续下行影响，国内券商今年一季度代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）294.67亿元，同比上升33.04%，低于两市成交额增速。

　　投行收入逆势增长近3成

　　投资银行业务收入按照“承销业务净收入+保荐业务净收入+财务顾问业务净收入”计算。根据中证协数据加总，一季度券商投行收入为110.19亿元，同比上升25.67%。

　　根据choice数据统计，2020年一季度券商承销金额为2.12万亿，其中股权承销金额为2563亿元，同比上升2.4%。债券承销金额为1.87万亿，同比上升15.4%。

　　投行收入来看，券商股权承销收入为31.2亿元，IPO收入上，中金公司领跑全行业，市场占有率高达15.86%。

　　IPO过会情况来看，一季度IPO审核虽然受到疫情影响，但整体来看，51家公司过会，大幅高于去年同期。

　　业内人士认为，中国投行将迎来历史发展机会，具备核心竞争力的投行将在未来 3-5 年内迎来业绩快速增长期。随着创业板注册制改革的临近，以及科创板IPO、新三板上精选层的共同推动下，券商投行正迎来黄金发展期。

　　利息净收入大增近九成

　　据中证协数据，今年一季度，券商资产管理业务净收入66.73亿元，同比上升16.4%。

　　13家上市券商资管子公司已经公布3月业绩，一季度经营情况（未经审计）水落石出。

　　从营收情况来看，9家券商资管子公司营收过亿，占比69.23%。华泰资管、国君资管、东方红资管位居券商资管一季度营收前三，分别为7.09亿元、5.56亿元、5.56亿元。

　　从一季度营收增速来看，财通资管增速最快，高达142.42%。此外，海通资管营收增速也超过30%，东证融汇、国君资管、东方红资管增速也超过20%，分别为26.29%、22.19%、21.20%。

　　此外，三家券商资管一季度营收负增长，包括银河金汇、兴证资管、长江资管，分别为-4.98%、-18.41%、-26.30%。

　　从一季度净利润排名来看，13家券商子公司中7家净利润过亿，华泰资管以净利润3.65亿元高居榜首，国君资管、东方红资管紧随其后，分别为2.53亿元、1.79亿元。

　　从净利润增速来看，财通资管以净利润增长205.13%高居榜首，6家券商子公司实现超过双位数增长，东证融汇增速接近50%。此外，长江资管、东方红资管、银河金汇的一季度净利润负增长，增速分别为-6.71%、-8.48%、-18.56%。

　　去通道、主动管理转型仍是资产管理行业主旋律，主动管理能力将成为资管机构核心竞争力。

　　海通资管总经理李井伟不久前公开表示，风物长宜放眼量，坚持中长期价值投资，坚持稳中求进，避免急中求利。打造主动管理的核心竞争力，厚积薄发，转型升级公募产品线。精益求精，专注细分行业获得超额收益。

　　值得关注的是，券商的利息收入明显增厚，2020年利息净收入同比上升87.31%，收入达129.32亿元。

　　一位非银行业分析师对记者表示，主要是业务规模扩大，息差也有所放大。业务规模上看，一季度两融规模增加近20%，股质规模也提升超10%；息差增大则主要来源于利率下行成本下降，具体来说，货币政策趋于宽松引导利率下行，十年债，MLF，LPR利率都有明显下降。利率环境变化带动券商发公司债，短融等成本大幅下降，公司业务整体成本明显降低。