隐含波动率低位徘徊

　　12月10日，两市窄幅振荡，午后拉升。三大期指均小幅强于现货指数，已有小幅升水。期权方面，标的资产50ETF上涨0.07%收于2.933，平值期权隐含波动率仍在年内低位徘徊。

　　期权市场成交量继续回落，持仓量则持续攀升，创历史新高。当日期权总持仓4903380张，较上一交易日增加135743张。其中认购合约持仓2626078张，较上一交易日增加59533张，认沽合约持仓2277302张，较上一交易日增加76210张。持仓量PCR？值0.8672，较上一交易日小幅上行0.0096。成交量方面，当日全市场合计成交1308937张，较上一交易日大幅回落558565张。其中认购期权成交981105张，较上一交易日减少161255张，认沽合约总成交641356张，较上一交易日减少245041张。日成交量PCR值0.9607，较上一交易日上行0.0572。

　　图为当月平值期权隐含波动率

　　当月合约成交量大幅回落466413张。其中认购减少268738张，认沽减少197675张。当月合约持仓量则延续涨势，小幅增加54290张，其中认购增持18844张，认沽增持35446张。从当月合约持仓结构看，认购在平值、浅虚值合约增仓明显，在虚值合约则减仓较多，认沽则在平值、浅实值合约增仓较多。此外，50ETF分红之前的旧合约流动性进一步降低，投资者交投明显偏弱。整体看，投资者对50ETF后续走势偏积极，后市或将维持振荡偏强走势。

　　当前期权隐波仍延续低位振荡。近月认购平值合约隐波约为12%，认沽平值隐波约为10%。30日历史波动率继续走平。从主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内，隐波左偏显著，即虚值看跌期权隐波大于虚值认购期权隐波，市场较为理性。

　　综合来看，目前大盘探底回升，北向资金仍不断流入，三大股指仍强于现货指数，但升水较小，当前市场仍处于寻底阶段，若量能未能进一步提升，需警惕回落风险。50ETF期权认购在平值、浅虚值合约增仓明显，在虚值合约则减仓较多，认沽则在平值、浅实值合约增仓较多。此外，50ETF分红之前的旧合约流动性进一步降低，投资者交投明显偏弱，建议投资者换仓至新挂合约。在策略方面，50ETF在半年线附近存在较强支撑，短期下跌空间有限，可以逢低买入认购期权或者牛市价差。中长期的投资者也可继续持有卖出看跌以及备兑策略。 （作者单位：方正中期期货）