抓住跨市场交易机会

　　12月23日，上交所华泰柏瑞沪深300ETF期权、深交所嘉实沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权同步上市交易，在原有50ETF期权基础上再添3名金融期权新兵。本文将揭示笔者在新品种上市首周观察到的两类波动率交易机会。

　　在上市首日开盘后不久，下季（3月）、隔季（6月）沪市300期权隐含波动率（IV）快速拉升，并在9点55分左右到达高点18%附近，随后快速回落到正常水平15%左右，同期当月、下月IV值在15%附近波动，甚至小有下跌，与3月、6月两个月份的IV值差距显著拉开。

　　根据对历史波动率的观察，300ETF和50ETF表现相近，近期50ETF月间IV差值在1%左右，而沪市300期权月间IV差距竟拉开了5个点之多，这提供了绝好的交易机会。投资者可空3月或6月波动率并多1月或2月波动率等待IV价差回归。

　　图为沪市300期权IV日内变化12/23

　　考虑近月流动性较佳，笔者选择卖出3月平值4.0跨式、同时买入1月平值4.0跨式，假设进场时机9∶55，并在10∶33离场，下表中前四列为对应时刻期权价格，核算得到交易1组可获得562元的收益，占用资金6278元，收益率高达8.9%。5个点的IV价差在半个小时内快速回归，市场纠正速度比较快，此等机会恐难重现。

　　若投资者同步观察深市期权，会注意到在沪市远月IV急速拉抬的时候，深300期权IV基本没有波动，这就提供了相似品种之间的跨市场交易机会。因6月Vega敞口较大，单笔利润较厚，笔者选择卖出沪市6月平值4.0跨式、同时买入深市6月平值4.0跨式头寸，核算得到交易1组可获得866元的收益，占用资金8705元，收益率高达10%。

　　（作者单位：永安期货）