市场利率下行减速

　　受新冠肺炎疫情引发的资金需求萎缩以及央行加大逆回购力度的影响，国内市场利率呈现全线下降的态势。截至2月12日，上海银行间隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期同业拆放利率分别为1.521%、2.286%、2.110%、2.495%、2.639%、2.723%、2.783%、2.845%，较2月5日分别下降53.0、5.7、32.5、20.1、16.0、13.0、11.1、9.1个基点。

　　本周总计有12800亿元的逆回购到期，央行在本周前两个工作日累计向市场投放10000亿元的逆回购，如果本周后两个工作日央行不开展逆回购操作，则本周央行实现资金净回笼2800亿元，即便如此，市场的流动性仍然非常充裕。

　　目前来看，受新冠肺炎疫情的影响，企业、工厂推迟开工，市场消费受到极大的影响，这使得市场的资金需求急剧下降。与此同时，为了刺激经济安抚市场信心，央行近期都将维持宽松的货币政策，因此市场利率弱势的格局在所难免。不过，1月我国消费者物价指数（CPI）同比增速为5.4%，国内通胀压力较大，这使得央行后续宽松货币政策的推出受到一定制约，政府可能更倾向于用财政政策刺激经济。在这种情况下，后期市场利率或仍然维持弱势，但下行空间有限。 （作者单位：金石期货）