金价进入高波动模式

　　受新冠肺炎疫情在全球蔓延影响，避险情绪进一步加重，2月黄金再度成为市场的炒作热点。但令市场大跌眼镜的是，上周金价冲高至1689美元/盎司后，开始大幅回落，甚至上周五一个交易日就创下了近4%的跌幅，一度跌至1570美元/盎司下方，黄金市场重新进入高波动模式。由于全球疫情已开始拖累经济，全球央行未来降息的预期增强，金价再次获得支撑，目前重新回到1600美元/盎司附近。

　　从市场监控指标来看，金价快速回落主要有以下几方面原因：一是2月金价快速上涨，积累了大量获利盘，市场存在获利抛盘和价格回调的压力；二是全球股市和商品普跌，导致机构流动性紧张，机构对金银持仓进行了减仓；三是大宗商品价格普跌，引发市场对未来通胀数据不佳的担忧，金价承压下行；四是自2019年下半年以来，金价持续走高，已创下七年新高，过高的黄金价格引发市场对未来黄金实物需求的担忧；五是金价的快速下跌也反映出市场的波动性在走高，冲击了机构交易模型的部分止损机制。

　　经合组织本周一表示，随着突发公共卫生事件使需求和供应遭受重创，全球经济增速将会降至逾十年来不曾有过的水平，其将全球经济今年全年增幅预期从先前的2.9%下调到了2.4%，创出2009年以来的最低增幅纪录。

　　疫情对经济产生冲击，市场普遍预期全球央行将采取相关行动。CME“美联储观察”显示，美联储3月降息50个基点至1.00%―1.25%的概率为100%；到4月降息50个基点至1.00%―1.25%的概率为26.1%，降75个基点至0.75%―1.00%的概率为73.9%。上周五美联储主席鲍威尔称，美国经济的基本面仍然强劲，但是新型冠状病毒给经济活动带来的风险在不断演变，正监控新冠肺炎疫情的发展，将在合适的时候采取行动。上述言论可解读为美联储未来政策大概率将出现变化，预计其他主要经济体央行也将跟进，全球货币政策宽松潮或再次来临，我们认为对于普通投资者而言，黄金仍然是长期避险资产配置的好选择。

　　自2月份以来，全球最大黄金ETF――SPDR Gold Trust持仓量持续增长，从月初的903.21吨增至月末的934.23吨，增幅达3.4%。3月2日，黄金持仓小幅减持至931.01吨，说明目前市场卖方情绪并未完全释放，金价理论上还存在回调空间，但市场容易受宏观情绪影响，高波动模式值得警惕。

　　从宏观监控指标模型来看，近期美元避险吸引力被削弱，日元、瑞郎重新获得青睐；国内疫情出现缓和，人民币兑美元升值，这对内盘也产生了较大影响，后市关注中美央行政策的变化是否会对人民币产生影响；美国实际利率处于低位，金银下方总体仍有支撑。从交易角度分析，疫情、降息预期等对金价虽然是利好，但由于市场波动性的提升，建议注意入场时机和交易节奏。 （作者单位：宏源期货）