在全球经济衰退时期 对农产品的影响有限

　　本周价格变化

　　本周市场的走势与谷物和油籽基本面无关。由于俄罗斯和沙特的分歧，原油价格大幅震荡 ，导致了自海湾战争以来最大的单日波动。周一，原油价格低于每桶30美元。原油价格的这一波动，加上金融市场的大规模清算，推低了农业综合体的价格。由于将大豆油和玉米基乙醇用于生物燃料，原油价格的下跌具有直接的根本性影响。这些生物燃料的经济可行性高度依赖于原油价格及其产品，这使得它们相互关联，尤其是当价格大幅波动时。由于当前的COVID-19影响，原油价格既面临供应导向的冲击，也面临需求破坏。

　　与此同时，美国总统已经宣布进入紧急状态，这使得美国政府能够获得紧急资金。在未来 几周，预计美联储将再次降息。我们一直在说，当前的全球形势是前所未有的。世界卫生组织本周宣布COVID-19是一种全球性的流行病，全球病例数超过15万例，到目前为止，数字并没有显示出下降的趋势。在谷物和油籽市场上，尽管当前因COVID-19而面临压力，我们在过去几周的观点仍然是看跌，目前的形势只会加剧悲观情绪。未来几个月，谷物市场需要一个不利的天气事件来推高价格。由于大多数生产国的货币在过去几周大幅贬值，价格面临额外压力。这意味着，如果使用当地货币销售相同的产品，当地农民可以获得更好的价格，激励出售。

　　在全球经济衰退时期，对农产品的影响通常是有限的。最近的价格下跌更多地与原油价格 下跌有关，而不是大流行。

　　南美仍然远离任何因天气造成不利影响的危险。收获工作正在顺利进行，初步报告显示与 目前的估计没有任何差异数字。管制资金头寸变化无处不在，市场正在应对两个同时发生的外部事件：大流行和原油供应冲击。大多数净头寸趋向于零，这在当前情况下是可以理解的。

　　交易思路：

　　小麦利差：我们继续保持这一 立场：卖出 CBOT 小麦，买入堪萨斯小麦。

　　小麦隐含波动率：小麦隐含波动率标价过高， 为24%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性，也就是说，目前没有平价头寸。当前波动率为26%。我们建议继续保持这一头寸。

　　大豆波动率：寻求在14%以下买入大豆波动率。德尔塔中性。当前波动率已回升至18%，比我们推荐的切入点上涨了4%。